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投資銀行家們已經(jīng)因生意冷清而情緒低落，而今又遭受另一個(gè)打擊：企業(yè)日益對(duì)外部顧問(wèn)敬而遠(yuǎn)之，轉(zhuǎn)而依靠?jī)?nèi)部團(tuán)隊(duì)。隨著CEO們避免聘請(qǐng)并購(gòu)顧問(wèn)以節(jié)約巨額費(fèi)用，自助式交易已經(jīng)越來(lái)越普遍。
據(jù)Dealogic公司統(tǒng)計(jì)，在今年全球各地公布的價(jià)值在5億美元或以上的交易中，有17%是在沒(méi)有財(cái)務(wù)顧問(wèn)的情況下完成的，而去年同期的這一比例為12%。
并購(gòu)專(zhuān)家塔利恩特表示，各家企業(yè)不再相信值得為簡(jiǎn)單的任務(wù)付錢(qián)給投資銀行家。各銀行必須再創(chuàng)并購(gòu)顧問(wèn)模式，以表明它們確實(shí)在增加價(jià)值。
例如，今年3月，Telefonica Moviles公司宣布收購(gòu)南方貝爾的拉美無(wú)線(xiàn)資產(chǎn)，就沒(méi)有借助任何投行。盡管美林與摩根士丹利分別為T(mén)elefonica與南方貝爾提供了公正意見(jiàn)書(shū)，但兩家投行都未能獲得投行排行榜積分。就在兩個(gè)月前，丹麥啤酒釀造商嘉士伯啤酒出資10億歐元收購(gòu)德國(guó)對(duì)手好順，當(dāng)時(shí)就是用公司內(nèi)部并購(gòu)團(tuán)隊(duì)來(lái)提供建議。
德勤的合伙人基特凱特說(shuō)：“由于市場(chǎng)看來(lái)終于開(kāi)始復(fù)蘇，因此這些公司正重新啟用自己的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)。”此前許多企業(yè)內(nèi)部并購(gòu)團(tuán)隊(duì)瘦了身，因此目前各公司正考慮增加一些人。去年內(nèi)部顧問(wèn)的使用日漸增長(zhǎng)，促使20家法國(guó)公司組建了企業(yè)并購(gòu)協(xié)會(huì)，該協(xié)會(huì)旨在減少外部投行對(duì)并購(gòu)交易的介入。企業(yè)并購(gòu)協(xié)會(huì)副主席萊勒表示：“對(duì)于投資銀行所增加的價(jià)值，已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)爭(zhēng)議。”
其實(shí)，繞開(kāi)外部顧問(wèn)在很大程度上與費(fèi)用有關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，并購(gòu)顧問(wèn)費(fèi)平均在并購(gòu)對(duì)象價(jià)值的0.125%至0.5%之間。一些費(fèi)用要在并購(gòu)成功后才支付，而其它費(fèi)用則視公司接受投行咨詢(xún)后股價(jià)所獲溢價(jià)水平而定。
企業(yè)高管們除了質(zhì)疑高昂的費(fèi)用，還越發(fā)懷疑投資銀行會(huì)利用其顧問(wèn)地位，來(lái)推銷(xiāo)其股票和債券產(chǎn)品。
“一些CEO和CFO看到，對(duì)手公司進(jìn)行了大膽收購(gòu)，到頭來(lái)卻在低迷時(shí)期債務(wù)纏身，于是他們對(duì)于采納投行建議持謹(jǐn)慎態(tài)度。”一家美國(guó)大型銀行的投資銀行人士說(shuō)。
因此，當(dāng)企業(yè)確實(shí)需要利用外部顧問(wèn)時(shí)，它們就會(huì)轉(zhuǎn)向獨(dú)立的并購(gòu)咨詢(xún)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，后者能提供不偏不倚的建議，而不會(huì)推銷(xiāo)任何產(chǎn)品。
但就大宗交易而言，擁有外部并購(gòu)顧問(wèn)對(duì)于開(kāi)展大型公開(kāi)交易來(lái)說(shuō)，可能有著無(wú)法估量的價(jià)值。
投行不僅能為并購(gòu)雙方提供公平價(jià)值，而且還能安排和管理交易所需的任何復(fù)雜融資。在進(jìn)行敵意收購(gòu)或競(jìng)爭(zhēng)性收購(gòu)時(shí)，企業(yè)有時(shí)候愿意聘請(qǐng)多家顧問(wèn)公司，以防它們?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手服務(wù)。
德勤的交易服務(wù)合伙人艾維斯指出：“對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在沒(méi)有外部支持的重大交易中，公司內(nèi)部的并購(gòu)專(zhuān)業(yè)人員是必需的，但永久性雇傭大量這樣的專(zhuān)業(yè)人員，這種做法并不經(jīng)濟(jì)，尤其因?yàn)樵谌缃裼訃?yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，交易正變得越來(lái)越復(fù)雜。”
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