進入第四季度，LME銅價走出了第三季度盤整區(qū)間，出現(xiàn)了大幅的漲升行情。突破了3057美元/噸后創(chuàng)出16年的新高3177。但在高位，我們再次看到了市場的高風(fēng)險性和脆弱性：10月12日滬銅因人民幣升值預(yù)期而全線跌停后，第二天又再次大幅下跌。強烈看多者又受到當(dāng)頭一棒。面對這種行情，其實我們也許根本不必驚慌，在牛市的末期這種高位巨幅震蕩經(jīng)常會出現(xiàn)。但在高位，我們必須對市場的危險性有足夠的認識，畢竟銅價已經(jīng)創(chuàng)出了歷史的次高位，再次出現(xiàn)大規(guī)模上漲行情可能性已經(jīng)不大，繼續(xù)追漲需要非常謹慎 了，畢竟上方的空間非常有限。

    銅炒成金？

    從附圖（35年的K線圖）上看，銅價的成本區(qū)都在2000元以下。當(dāng)銅價到了3117美元后能否持續(xù)上漲？我們認為銅價在3000美元以上繼續(xù)上漲已經(jīng)岌岌可危了。因為銅價畢竟不是金，價值的回歸也應(yīng)該在情理之中。

    造成這一現(xiàn)象的主要原因是，3000美元上方現(xiàn)貨銅生產(chǎn)企業(yè)保值需求異常強烈，因為對它們而言，2100美元以上已是暴利區(qū)域，行業(yè)內(nèi)將不斷出現(xiàn)為高利潤而新增的產(chǎn)能。

    2002年10月1335美元水平以來的牛市循環(huán)，銅市將在未來幾日或幾周之內(nèi)完成本輪的循環(huán)周期。后市我們主要關(guān)注的是3000點的支撐有多大，如果目前的牛尾巴在這一個位置流產(chǎn)，那么價值回歸到2700美元以下已經(jīng)很正常了。

    國內(nèi)需求不再提供支撐

    我們來回顧一下本輪行情的走勢：由于國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)異常緊張帶動了LME向上突破2860點的阻力位置后，倫敦的價格出現(xiàn)了大幅上揚，并隨著升水的不斷放大使價格率創(chuàng)新高，并達到了歷史的高點。而且基金也正是看到中國強勁的買盤后進一步大量增加多單，才出現(xiàn)了本波上漲行情。但在這個歷史高價區(qū)，國內(nèi)的消費又怎么樣呢？我們從銅需求企業(yè)了解到，許多用銅企業(yè)寧愿停產(chǎn)也不愿意采購高價銅，這出現(xiàn)了有價無市的局面。這種局面其實告訴我們不應(yīng)該再繼續(xù)追漲了。也許對于消費買盤來講，現(xiàn)貨價格在29000以上都必須有一個適應(yīng)的過程，只有得到多數(shù)用銅企業(yè)的認可后，銅價才有信心繼續(xù)上漲。但這種可能性并不大。

    價格高企導(dǎo)致供應(yīng)增加

    我們來分析一下當(dāng)前市場的供需狀況。在牛市的末期，隨著價格的高企，供應(yīng)的增加是不可逆轉(zhuǎn)的，因為放緩的需求增長和增加的供應(yīng)必將達到平衡。但是供需出現(xiàn)平衡的時間在銅市里更多地取決于供給增加的速度，因此時間也就成為本輪牛市末期最后爭奪的關(guān)鍵因素了。從今年下半年以來關(guān)于產(chǎn)能增加的報道已經(jīng)不絕于耳了，在這個暴利區(qū)，銅生產(chǎn)商誰不會增大產(chǎn)能呢？更何況銅精礦TC/RC費用也已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高。從產(chǎn)能上看，智利8月銅產(chǎn)量為464,467噸，較上年同期上升了19.3%。而國內(nèi)情況來看，今年1-8月的產(chǎn)量為133萬噸，較上年同期增長了20.5％。從全球的情況來看，今年產(chǎn)量預(yù)計將達到1,660萬噸，銅產(chǎn)能預(yù)估會調(diào)高0.17％。因此在目前的情況下，我們認為產(chǎn)能正在逐漸彌補供需缺口了，何況目前消費商對高價位并不是很接受。

    銅價頂部呼之欲出

    當(dāng)10月11日銅價沖高回落，收盤價均未能收高于3304－3153的區(qū)間后，我們認為歷史高點區(qū)間對目前的阻力是不言而喻的。國內(nèi)12月銅減倉至10.2萬手后于10月13日盤中出現(xiàn)明顯的增倉，空頭主動進攻的態(tài)勢較為明顯；真正的領(lǐng)跌合約1月銅繼續(xù)昨日表現(xiàn)出明顯地增倉下跌的局面，且前期10月11日增倉行為發(fā)生在29600－30000狹窄區(qū)間，均價為29800附近的相對高位，新空在該位置打壓堅決，且目前的行情已經(jīng)證明上述新空處于一出手即為獲利狀態(tài)，無論是手法還是心態(tài)都較為穩(wěn)定。主力空頭已經(jīng)有較強決心高位進場與多頭對峙，頂部也許會如期到來。因此，從技術(shù)上看，LME銅在3177點有可能成為第五大浪盡頭的依據(jù)。因此我們預(yù)計短期內(nèi)銅價會考驗3000點的支撐，如果跌破，那么下跌的空間會進一步打開。