中信證券(資訊 行情 論壇)高調宣布收購廣發證券的戰役終于告一段落。在這一市場眾說紛紜的并購事件中透露出一個清晰的事實，券商市場化并購行動在目前的市場環境中仍將遭遇挫折。券商收購與反收購的故事還將不斷上演。

    雖然并購重組被業界視為券商做大做強的重要路徑，但在操作層面券商間市場化并購面臨重重難題。目前，跨區域的強強聯合仍面臨相當的掣肘。許多券商都 是區域性實力金融企業，其在重組中可能遇到的阻力主要來自于地方利益的分割和公司內部人控制。除非借助于行政力量，跨區域券商的重組難以實現。而寄希望于行政干預又會違背市場化并購的初衷。目前，當越來越多的券商難以通過自身運作實現可持續發展時，主動謀求聯合有可能會避免更多的發展風險。券商并購的市場環境亟待進一步改善。

    國內券商一直缺乏市場化退出機制，這是目前券商陷入行業同質化競爭加劇、強者不強、弱者難死怪圈的重要原因。業界一直呼吁，要利用市場化重組促進券商間的優勝劣汰。事實上，也只有借助于市場化并購才有助于提高證券行業的市場集中度，管理層應從政策導向上進一步鼓勵市場化重組。讓券商在市場選擇中實現真正的握指成拳。

    應該看到，中信證券欲收購廣發證券的行動為券商重組提供了相當多的啟發。對此，有關券商分析人士指出：對于中信證券而言，良好的集團背景和雄厚的資金實力自然是取得勝算的重要籌碼，要約收購方案也體現相當的專業水準，但卻面臨收購行動有價無市的結局。因此，券商間的重組并購一定要善于把握時機，做好充分的市場調研，在大舉展開行動前對收購過程中可能出現的變局做出充分的應對準備。一定要了解收購對象股東方盤根錯節的關系，游說重要股東并爭取其支持將是收購和反收購戰中取勝的關鍵因素。

    另外，券商間并購尤其是強強聯合的并購行動不能忽視內部人作用。收購方一定要加強與被收購方管理層和職工層的溝通，摸清雙方企業文化層面的差異。分析人士稱：此次中信證券收購廣發證券的行動準備略顯倉促，對收購中將面臨的困難估計不足，未能預期廣發證券員工層面普遍的敵對情緒。而廣發證券部分股東與廣發證券系統的員工卻在某種程度上達成了某種默契，直接左右著這場收購與反收購行動的走向。可見，文化上的認同是所有成功并購的基礎。這值得其它券商在未來的收購行動汲取教訓。

    證券公司未來業務增長的機會來自于證券行業業務量的擴張和市場份額的提升，沒有一家強勢券商不想樹立強者恒強的形象。但寄希望于通過重組做大做強的券商應做好打鐵還需自身硬和防范收購風險的各項準備。許多券商仍背著歷史遺留問題的包袱，市場對券商資產質量和內部經營風險也存在著評估漏洞,因此券商間的重組進程還充滿了謎團，券商在前路漫漫的市場化并購之旅中還需循序漸進。