近日,上海期貨交易所首席金融工程專家張光平在一篇名為《銅期貨期權(quán)------銅期貨的避險工具》的論文中指出,我們需要加快推動銅期貨期權(quán)的開發(fā)工作。銅期貨期權(quán)的推出不但能進一步增強我國銅期貨市場在國際市場中的定價功能,同時,對建立多層次的資本市場也有相當重要的意義。

    張光平指出,期權(quán)自1973年產(chǎn)生以來得到了飛速發(fā)展。根據(jù)國際清算 銀行2003年的數(shù)據(jù),全球交易所交易的期權(quán)合量從2002年以來超過了相應(yīng)的期貨交易量,而持倉總量從1999年就超過了相應(yīng)的期貨持倉量。期權(quán)已經(jīng)成為國際期貨交易所的主要產(chǎn)品類型,而且仍然以高于期貨的速度增長。雖然商品期權(quán)與相應(yīng)期貨的成交量和持倉量相比金融類市場要小得多,但商品期權(quán)的價格及其波動性信息已經(jīng)成為相應(yīng)期貨市場不可缺少的重要內(nèi)容。從國際衍生產(chǎn)品發(fā)展的歷史和衍生產(chǎn)品的功能來分析,期貨為現(xiàn)貨市場提供規(guī)避風險的工具,而期權(quán)又為期貨提供規(guī)避風險的工具。期貨頭寸的多空僅能反映現(xiàn)貨市場走向的漲跌,然而不能進一步反映出在確定時間漲跌的強度。在同一交割時間不同執(zhí)行價的期貨期權(quán)將期貨價格分成不同的風險級別,這些期權(quán)的價格可以反映出市場對不同價格區(qū)域的走勢強度。正是由于期權(quán)這些靈活的特性,期貨期權(quán)不但為標的期貨提供風險規(guī)避工具,同時也為包括現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)等產(chǎn)品的組合資產(chǎn)的風險管理提供不可缺少的市場參數(shù)。

    張光平還指出,我國銅期貨市場經(jīng)過12年來的實踐發(fā)展,成為我國功能發(fā)揮最全面的期貨合約。我國銅期貨近年來不但與國際市場的相關(guān)度在增加,在國際銅期貨市場的定價功能也在上升。這表明我國銅期貨受國際因素的影響程度在加強,相應(yīng)的風險也同樣增加。以LME為主的國際銅期貨市場有銅期權(quán)為相應(yīng)的期貨提供風險規(guī)避工具和場所,而受國際因素影響加大的我國銅期貨市場,卻沒有相應(yīng)的期權(quán),因而,國內(nèi)銅期貨市場參與者缺乏相應(yīng)的期貨風險規(guī)避工具。隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)增長和貿(mào)易依存度的不斷提高,推出銅期貨期權(quán)的必要性也在增大。銅期貨期權(quán)的推出不但能進一步增強我國銅期貨市場在國際市場中的定價功能,對建立多層次的資本市場也有相當重要的意義。