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近日，上海期貨交易所首席金融工程專家張光平在一篇名為《銅(資訊 論壇)期貨期權(quán)--銅期貨的避險(xiǎn)工具》的論文中指出，我們需要加快推動(dòng)銅期貨期權(quán)的開(kāi)發(fā)工作。銅期貨期權(quán)的推出不但能進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)銅期貨市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)中的定價(jià)功能，同時(shí)，對(duì)建立多層次的資本市場(chǎng)也有相當(dāng)重要的意義。
張光平指出，期權(quán)自1973年產(chǎn)生以來(lái)得到了飛速發(fā)展。根據(jù)國(guó)際清算銀行2003年的
數(shù)據(jù)，全球交易所交易的期權(quán)合量從2002年以來(lái)超過(guò)了相應(yīng)的期貨交易量，而持倉(cāng)總量從1999年就超過(guò)了相應(yīng)的期貨持倉(cāng)量。期權(quán)已經(jīng)成為國(guó)際期貨交易所的主要產(chǎn)品類型，而且仍然以高于期貨的速度增長(zhǎng)。雖然商品期權(quán)與相應(yīng)期貨的成交量和持倉(cāng)量相比金融類市場(chǎng)要小得多，但商品期權(quán)的價(jià)格及其波動(dòng)性信息已經(jīng)成為相應(yīng)期貨市場(chǎng)不可缺少的重要內(nèi)容。從國(guó)際衍生產(chǎn)品發(fā)展的歷史和衍生產(chǎn)品的功能來(lái)分析，期貨為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，而期權(quán)又為期貨提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。期貨頭寸的多空僅能反映現(xiàn)貨市場(chǎng)走向的漲跌，然而不能進(jìn)一步反映出在確定時(shí)間漲跌的強(qiáng)度。在同一交割時(shí)間不同執(zhí)行價(jià)的期貨期權(quán)將期貨價(jià)格分成不同的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，這些期權(quán)的價(jià)格可以反映出市場(chǎng)對(duì)不同價(jià)格區(qū)域的走勢(shì)強(qiáng)度。正是由于期權(quán)這些靈活的特性，期貨期權(quán)不但為標(biāo)的期貨提供風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，同時(shí)也為包括現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)等產(chǎn)品的組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理提供不可缺少的市場(chǎng)參數(shù)。
張光平還指出，我國(guó)銅期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)12年來(lái)的實(shí)踐發(fā)展，成為我國(guó)功能發(fā)揮最全面的期貨合約。我國(guó)銅期貨近年來(lái)不但與國(guó)際市場(chǎng)的相關(guān)度在增加，在國(guó)際銅期貨市場(chǎng)的定價(jià)功能也在上升。這表明我國(guó)銅期貨受國(guó)際因素的影響程度在加強(qiáng)，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也同樣增加。以LME為主的國(guó)際銅期貨市場(chǎng)有銅期權(quán)為相應(yīng)的期貨提供風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具和場(chǎng)所，而受國(guó)際因素影響加大的我國(guó)銅期貨市場(chǎng)，卻沒(méi)有相應(yīng)的期權(quán)，因而，國(guó)內(nèi)銅期貨市場(chǎng)參與者缺乏相應(yīng)的期貨風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和貿(mào)易依存度的不斷提高，推出銅期貨期權(quán)的必要性也在增大。銅期貨期權(quán)的推出不但能進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)銅期貨市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)中的定價(jià)功能，對(duì)建立多層次的資本市場(chǎng)也有相當(dāng)重要的意義。上海證券報(bào)記者許峻
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