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盡管證券公司委托理財業(yè)務(wù)是受人之托、代客理財，但是由于種種不規(guī)范的操作，使得證券公司實際上在委托理財業(yè)務(wù)上承擔(dān)了巨大的風(fēng)險。
一、證券公司委托理財業(yè)務(wù)的風(fēng)險
1、經(jīng)營不統(tǒng)一風(fēng)險叢生
《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》第六條規(guī)定，證券公司從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)在公司內(nèi)部實行集中運營管理，對外統(tǒng)一簽訂資產(chǎn)管理合同，并設(shè)立專門部門負(fù)責(zé)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。然而，由于眾多證券營業(yè)部經(jīng)營壓力較大，為完成公司的業(yè)務(wù)指標(biāo)，在爭奪客戶的過程中，往往置法律和風(fēng)險于不顧。而在眾多證券營業(yè)部各自為戰(zhàn)開展委托理財業(yè)務(wù)的同時，也為證券公司埋下了眾多地雷。
在產(chǎn)生委托理財合同糾紛時，證券營業(yè)部扮演著重要角色。在司法實踐中，法院往往認(rèn)定營業(yè)部非獨立法人主體，簽訂的委托理財合同被認(rèn)為無效。但同時證券公司往往作為共同被告，需要為營業(yè)部的損失承擔(dān)全部責(zé)任。
2、三方監(jiān)管模式引來擔(dān)保責(zé)任
證券公司，特別是營業(yè)部，在簽署委托理財協(xié)議的時候，對自身的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)的規(guī)定不甚明了，一旦委托理財導(dǎo)致?lián)p失，證券公司將處于尷尬境地，可能承擔(dān)較大的風(fēng)險。特別是三方監(jiān)管協(xié)議的盛行，證券公司往往陷于擔(dān)保責(zé)任而不能自拔。
3、證券公司違規(guī)設(shè)置保底條款
證券公司為了拉攏客戶，往往向客戶做出保證其資產(chǎn)本金不受損失，乃至保證不菲的最低收益。在大牛市中，委托理財收益居高不下，證券公司開出的保底收益也節(jié)節(jié)攀升。而在股市低迷時，券商的委托理財紛紛出現(xiàn)虧損或未達到預(yù)期收益，證券公司不僅無法支付保底收益，甚至無力償還本金。但是，眾多證券公司為了在委托理財業(yè)務(wù)上維護聲譽，以爭取更多的委托理財客戶，往往被迫虧本支付所承諾的最低收益，或者延期支付其承諾收益。這使得證券公司背上了沉重的枷鎖。委托理財業(yè)務(wù)逐漸演變成變相的融資行為，而且還是高息融資。
4、挪用委托理財資金形成損失
由于證券公司為客戶開出保底收益的承諾，而客戶往往為了資金安全而要求進行國債投資等，在國債投資不能獲得高于保底收益的情況下，證券公司往往鋌而走險，將客戶的資產(chǎn)進行高風(fēng)險的證券交易。這是委托理財資金成本高、期限短的特性與證券公司無法完成合同之間的必然矛盾，導(dǎo)致了證券公司必然的違規(guī)，挪用委托理財資金或者進行其他違法行為。一旦市場不好，高風(fēng)險的投資必然導(dǎo)致巨額虧損，證券公司將不得不賠付本金。
5、高管人員違法違規(guī)導(dǎo)致的風(fēng)險
最近幾年，證券公司或營業(yè)部高管人員的違法違規(guī)行為層出不窮，而高管人員失蹤和逃匿的事件也屢次發(fā)生，給證券公司造成了巨大損失。
6、價格操縱等違法行為后患無窮
證券公司自身或者與其他機構(gòu)合謀，利用委托理財進行價格操縱等違法行為，造成巨額損失。
總之，證券公司委托理財?shù)娘L(fēng)險主要來自兩個方面：第一，證券公司自身的違法違規(guī)行為；第二委托理財保底收益的現(xiàn)實壓力。歸根結(jié)底還是違法違規(guī)的后果。
二、券商如何防范委托理財?shù)娘L(fēng)險
為了防范證券公司委托理財?shù)娘L(fēng)險，應(yīng)當(dāng)積極采取如下措施：
(一)盡快出臺委托理財?shù)膶ｉT法規(guī)及司法解決方案
在委托理財糾紛中，最難以界定的就是委托理財合同的性質(zhì)、證券公司或營業(yè)部的法律地位等。有專家建議盡快將委托理財合同納入《合同法》的調(diào)整范圍之中，以便于委托理財合同糾紛的規(guī)范處理。如果委托理財合同的法律地位得到明確，則諸多糾紛就能得到及時解決和妥善解決。證券公司和營業(yè)部的法律責(zé)任就相應(yīng)得到了明確。
(二)切實提高證券公司委托理財業(yè)務(wù)的競爭力和流程規(guī)范
國外成熟市場的經(jīng)驗已表明，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在券商業(yè)務(wù)中的地位愈加重要，其收入和利潤構(gòu)成了大型投資銀行的主要來源。但是，多年的委托理財業(yè)務(wù)開拓，并未給國內(nèi)的各大券商帶來滾滾財源，反而成了嚴(yán)重的包袱，一個重要的原因是國內(nèi)委托理財業(yè)務(wù)缺乏競爭力，沒有合法合規(guī)的操作流程。
1、提升券商委托理財業(yè)務(wù)的競爭力
證券公司在委托理財業(yè)務(wù)中的角色和基金管理公司的角色相似，但證券公司的壓力遠遠超過了基金管理公司，實際上就在于證券公司委托理財業(yè)務(wù)的競爭力弱于基金管理公司。在相同的條件下，客戶愿意購買基金而不愿意委托證券公司進行委托理財，所以證券公司只能采取更加優(yōu)厚的條件來吸引客戶。
2、 采取累進收益率制，規(guī)范保本概念
已有眾多上市公司和證券公司簽署了累進收益率制的委托理財合同，如某上市公司與受托人約定，若受托資產(chǎn)的實際年收益率低于5%時，受托人免收管理傭金；若受托資產(chǎn)的實際年收益率在5%-9%時，受托人按超過5%的部分收取20%作為管理傭金；若受托資產(chǎn)的實際年收益率高于9%時，受托人按照超過9%的部分收取30%作為管理傭金。盡快摒棄高額的固定保底收益是證券公司委托理財業(yè)務(wù)走上正軌的必然選擇，采取累進收益制則能有效地吸引客戶，對證券公司也是一種促進。
3、建立和完善第三方的托管銀行制度
第三方托管就是引入銀行作為托管人，委托人與券商及銀行分別建立委托代理關(guān)系，并簽訂三方委托合同來開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，確保客戶的保證金不被挪用。嚴(yán)格履行《試行辦法》的規(guī)定，切實保護客戶資產(chǎn)的安全，才能最終贏得客戶的信任。
第三方托管制度雖然在一定程度上保護了投資者的利益，但如同券商挪用客戶保證金等問題一樣，通過券商發(fā)出清算指令，托管行無法判斷指令的真假，無法真正有效監(jiān)管。而應(yīng)改由證券登記公司向托管行直接發(fā)出清算指令，建立純粹的第三方托管制度，徹底杜絕券商挪用客戶資產(chǎn)的隱患。
4、 逐步建立券商保險制度
券商保險制度是由資金雄厚的券商保險機構(gòu)承擔(dān)了證券商因過失行為造成客戶利益損失應(yīng)負(fù)的賠償責(zé)任，將使投資者在受意外損失時能充分迅速地得到補償，避免了不必要的法律糾紛，同時也在一定程度上規(guī)避券商的風(fēng)險。世界上一些國家和地區(qū)已建立了券商保險制度，并產(chǎn)生了良好的效果。
5、確立券商自我保護機制
客戶承擔(dān)投資風(fēng)險是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最基本的特征。《試行辦法》強調(diào)，證券公司從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得向客戶做出保證資產(chǎn)本金不受損失或取得最低收益的承諾。但是，證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)在客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動中違反合同約定或未切實履行職責(zé)并造成損失的，客戶可依法要求證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)進行賠償。此外，在不做出保本保底承諾的前提下，證券公司可以自有資金參與本公司設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計劃，并在集合資產(chǎn)管理合同中對其投入的資金數(shù)額和承擔(dān)的責(zé)任等做出約定。
6、 拓寬投資品種，鼓勵業(yè)務(wù)創(chuàng)新
美國投資銀行提供的資產(chǎn)管理或代客理財內(nèi)容非常廣泛，包括了代客管理資產(chǎn)、代客進行組合投資、代客管理流動資產(chǎn)、代客管理營運資本、代客管理現(xiàn)金等等。券商客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相對于基金來說，最大的特點和優(yōu)勢是可以為客戶提供個性化服務(wù)。從那些新型投資產(chǎn)品的設(shè)計中我們可以發(fā)現(xiàn)它們都有一些共同的特征：費用低廉、產(chǎn)品個性化設(shè)計、注重節(jié)稅功能等，而且除滿足客戶需求外，還非常重視自身的風(fēng)險控制，很少做出國內(nèi)券商通常會有的保本、保底承諾。與之相比，國內(nèi)券商的資產(chǎn)管理內(nèi)容則非常單一，基本就是代理客戶進行投資，而方向也一般是風(fēng)險較大的股票市場。因此，我國券商應(yīng)該豐富資產(chǎn)管理的產(chǎn)品品種，拓寬資產(chǎn)管理的投資范圍，券商在為機構(gòu)投資者提供個性化服務(wù)同時，可提供具有特定風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)、風(fēng)格不同的產(chǎn)品。上海證券報金信證券研究所副所長楊興君
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