近日，有關(guān)負(fù)責(zé)人就當(dāng)前的物價(jià)問(wèn)題答記者問(wèn)時(shí)表示，價(jià)格走勢(shì)已經(jīng)呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)今年第四季度的價(jià)格漲幅將會(huì)繼續(xù)下降。我們認(rèn)為，從中線角度看，物價(jià)逐步趨于穩(wěn)定對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的積極意義還是較為明顯。或者說(shuō)，對(duì)于正在延伸的反彈行情將起正面作用。

    加息預(yù)期降低 有利行情進(jìn)展

    從4月份陸續(xù)展開(kāi)的宏觀調(diào)控目標(biāo)看，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度、CPI指數(shù)以及廣義貨幣M2的水平是重要參考指標(biāo)。經(jīng)過(guò)連續(xù)幾個(gè)月調(diào)控措施的實(shí)施，應(yīng)該說(shuō)取得的效果很好：固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度已經(jīng)達(dá)到了基本合理的水平；M2也來(lái)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)了17%以下的增長(zhǎng)速度；CPI方面，8月份的105.3價(jià)格水平與7月份已經(jīng)持平。綜合而言，物價(jià)指數(shù)的逐步趨穩(wěn)大大降低了宏觀調(diào)控的壓力，也很自然地降低了市場(chǎng)的加息預(yù)期，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展有積極意義。

    從物價(jià)指數(shù)變化的內(nèi)在動(dòng)因看，糧食和肉禽蛋奶等主要副食品價(jià)格已趨于穩(wěn)定是重要因素；其次，絕大部分商品價(jià)格供大于求的格局尚未發(fā)生根本變化，在這種大背景下，再加上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和技術(shù)進(jìn)步的影響，主要工業(yè)消費(fèi)品的價(jià)格仍將呈下降的態(tài)勢(shì)；第三，去年漲價(jià)的滯后影響將逐漸消失，受此影響，四季度比三季度價(jià)格總水平會(huì)有所回落。

    我們?cè)诳吹綌?shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的同時(shí)，也應(yīng)保持適度的清醒。居民消費(fèi)價(jià)格總水平在持續(xù)下降14個(gè)月后，從2003年1月開(kāi)始回升，主要是受糧食價(jià)格恢復(fù)性上漲并帶動(dòng)肉禽蛋等主要副食品價(jià)格上漲的影響。據(jù)測(cè)算，今年前8個(gè)月，糧食零售價(jià)格同比上漲28%。糧價(jià)上漲相應(yīng)拉動(dòng)食品類價(jià)格同比上漲10.6%，影響整個(gè)價(jià)格總水平上漲3.5個(gè)百分點(diǎn)，影響程度達(dá)到87.5％。筆者認(rèn)為，數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)性差異表明了CPI指數(shù)本身仍存在一定的缺陷。譬如，在CPI指數(shù)總體向好的同時(shí)，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)在8月份則繼續(xù)保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    物價(jià)指數(shù)總體的回落趨勢(shì)雖然并不具備價(jià)格水平全面的代表性，但仍表明了其基本的運(yùn)行方向，至少是結(jié)構(gòu)性的，對(duì)于宏觀政策的出臺(tái)也是有利的參考證據(jù)。

    行業(yè)不同 影響不同

    隨著宏觀調(diào)控的效果顯現(xiàn)，投資規(guī)模的總體下降使得處于前端的鋼材、水泥、電解鋁等產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格總體屬于下降的水平。這樣，對(duì)于存量的房地產(chǎn)、機(jī)械制造等產(chǎn)業(yè)的總體發(fā)展較為有利。較為典型的是房地產(chǎn)行業(yè)，在水泥、電解鋁和建筑用鋼材價(jià)格下降的情況下，項(xiàng)目建設(shè)的成本會(huì)下降。如果加息預(yù)期進(jìn)一步下降，處于行業(yè)龍頭地位公司的業(yè)績(jī)提升是可以預(yù)期的，譬如萬(wàn)科（000002）、招商地產(chǎn)(資訊 行情 論壇)（000024）等公司。

    雖然說(shuō)宏觀調(diào)控的效果在進(jìn)一步顯現(xiàn)，但我們同時(shí)發(fā)現(xiàn)，部分資源類和能源類基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的供需矛盾仍然嚴(yán)重，或者說(shuō)尚沒(méi)有很好地解決。煤炭行業(yè)在取得良好的半年報(bào)業(yè)績(jī)后，8月份仍維持產(chǎn)銷兩旺格局，價(jià)格則保持穩(wěn)步盤升態(tài)勢(shì)，全年業(yè)績(jī)?nèi)匀粫?huì)不錯(cuò)，也具備了中線投資的基礎(chǔ)。另外，錫、鉛、鎳等資源類上市公司，受到供需缺口引致的產(chǎn)品價(jià)格剛性，全年的業(yè)績(jī)也將交出滿意答卷。譬如豫光金鉛(資訊 行情 論壇)（600531）在近日就發(fā)出公告，受到產(chǎn)品價(jià)格上漲的影響，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)100%以上。

    綜合看，宏觀調(diào)控后的行業(yè)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了新的變化，不同的行業(yè)之間，所受的影響和業(yè)績(jī)變化趨勢(shì)也不同，市場(chǎng)機(jī)會(huì)當(dāng)然也存在差異。