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近期全球經(jīng)濟(jì)所遭遇的一個(gè)最大的問題應(yīng)該引起我們的關(guān)注，那就是石油價(jià)格的連續(xù)瘋漲，將對(duì)中國企業(yè)的盈利預(yù)期產(chǎn)生巨大的影響，并且可能會(huì)改變中國股市的整體估值水平，引起股市的新一輪調(diào)整。
上周末，紐約商品交易所原油期貨的價(jià)格突破每桶53美元，創(chuàng)出1983年開始原油期貨交易以來的歷史新高。不僅如此，原油價(jià)格在突破50美元整數(shù)關(guān)后，有加速上升的趨勢。
照此速度漲下去的話，60美元一桶的價(jià)格可能很快就會(huì)見到，而這個(gè)價(jià)格在幾個(gè)月前是大家想都不敢去想的。
1947年以來，全球曾經(jīng)經(jīng)歷過三次石油危機(jī)，也就是三次油價(jià)瘋漲，并導(dǎo)致全球性的經(jīng)濟(jì)衰退。1973年石油危機(jī)后，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)從1972年的117.44點(diǎn)跌至1974年的69.72點(diǎn)，跌幅達(dá)40%；日經(jīng)225指數(shù)也從1972年的5236點(diǎn)下跌到1974年的3764點(diǎn)，下跌了29%。這種情況會(huì)在今天的中國重演嗎？
由于中國經(jīng)濟(jì)過去的封閉，我們對(duì)于石油危機(jī)的滋味還沒有切身體會(huì)過。今天，隨著中國經(jīng)濟(jì)的日益強(qiáng)大和開放，我們將不得不面對(duì)正在到來的第四次石油危機(jī)。那么，這一次石油價(jià)格的瘋漲，將會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和中國股市產(chǎn)生什么樣的沖擊呢？
根據(jù)預(yù)測，中國2004年全年將進(jìn)口原油達(dá)到1.2萬噸，折合約8.8億桶。2003年全年實(shí)現(xiàn)油價(jià)31美元，假設(shè)2005年全球油價(jià)在50美元/桶以上，則中國將為此多付出外匯19×8.8億＝167.2億美元，即1382億人民幣。這也是油價(jià)上漲對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成的最直接和看得見的損失。
今天中國的投資規(guī)模急劇膨脹。通貨膨脹壓力也很大。7月份CPI同比上漲了5.30%，而反映工業(yè)半成品的工業(yè)指數(shù)(資訊 行情 論壇)上漲卻達(dá)17.3%，上半年原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格上漲9.8%。這些數(shù)據(jù)說明，原材料上升過快，而企業(yè)無法有效將價(jià)格上漲轉(zhuǎn)移到成品，企業(yè)毛利率在壓縮，企業(yè)盈利將趨于惡化。
股市投資的就是企業(yè)的盈利預(yù)期，因此，可以預(yù)計(jì)中國股市的整體價(jià)值評(píng)估將會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。我們已經(jīng)看到的是，近日，隨著油價(jià)飆升，國際貨幣基金組織將不久前公布的明年全球經(jīng)濟(jì)4.3%的增長預(yù)期，下調(diào)到了4%。
從長期看，隨著中國生產(chǎn)力效率的提高，企業(yè)競爭力的增強(qiáng)，我們在完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型后，經(jīng)濟(jì)仍會(huì)走好，股市仍然會(huì)走出一波大牛市，這一點(diǎn)，我們堅(jiān)信。但是從中短期來看，對(duì)于正在到來的第四次石油危機(jī)，我們必須提高警惕，尤其是對(duì)于股市投資人來說。
上海證券報(bào)趙丹陽
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