期貨交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)在現(xiàn)階段主要體現(xiàn)在新品種的推廣方面，由于玉米合約規(guī)模比黃豆和豆粕品種大得多，因此在大連商品交易所現(xiàn)有品種中顯得格外重要

    9月22日，玉米期貨在大連商品交易所上市交易，這是今年繼棉花、燃料油之后的第三個(gè)期貨新品種。與之同時(shí)，期貨交易活躍程度大幅提高，整個(gè)期貨市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力大大增強(qiáng)。

    期貨市場(chǎng)期待更多新品種

    今年以來國內(nèi)物價(jià)漲幅一直持續(xù)，最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示8月份CPI增長(zhǎng)5.3%，而目前一年期的存款利率是1.98%，一年期的銀行貸款利率是5.3%。按目前的物價(jià)漲幅計(jì)算，銀行存款利率實(shí)際是負(fù)值，而銀行貸款實(shí)際收益幾乎為零。在這樣的情況下，社會(huì)資金將會(huì)轉(zhuǎn)向投資收益更高的市場(chǎng)。目前國內(nèi)股市總體仍然疲弱，其他領(lǐng)域或者是受國家宏觀調(diào)控，或者上下游價(jià)格變動(dòng)幅度過大，投資收益不確定性大，因而國內(nèi)期貨市場(chǎng)就成為很多社會(huì)資金的目的地。

    中匯安高信息咨詢公司副總經(jīng)理李曉志認(rèn)為，向今年這樣國內(nèi)期貨市場(chǎng)的火熱成交場(chǎng)面，在兩三年內(nèi)都不會(huì)出現(xiàn)降溫局面。但是目前國內(nèi)期貨市場(chǎng)上市品種還是相對(duì)較少，與不斷涌入期市的資金狀況并不相稱。尤其是國內(nèi)目前還沒有涉足金融避險(xiǎn)功能更強(qiáng)的金融期貨品種，未來國內(nèi)期市的發(fā)展長(zhǎng)期來看品種上仍然是一個(gè)瓶頸。品種的增加與資金面增長(zhǎng)應(yīng)該是達(dá)到動(dòng)態(tài)的平衡過程，否則就會(huì)在期貨市場(chǎng)上出現(xiàn)資金面作用下的風(fēng)險(xiǎn)事件。從商品自身的特性上講，與股市等其他虛擬資本市場(chǎng)不同，商品市場(chǎng)尤其是糧食等原料市場(chǎng)對(duì)資金面的變化非常缺乏應(yīng)變能力，往往一點(diǎn)點(diǎn)資金的涌入就會(huì)使得商品價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，從這個(gè)意義上說，目前國內(nèi)期貨上市的商品期貨品種還是太少了，今后值得期待的會(huì)更多。

    由于國內(nèi)3個(gè)期貨交易所今年各推出了一個(gè)新品種，期貨交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)在現(xiàn)階段主要體現(xiàn)在新品種的推廣方面。目前工業(yè)品期貨主要在上海商品交易所交易，而農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)期貨分布在鄭州和大連。由于比較現(xiàn)有黃豆和豆粕品種，玉米合約的規(guī)模大得多，因此在大連商品交易所現(xiàn)有品種中顯得格外重要。

    大連商品交易所高級(jí)總監(jiān)陳偉表示，大商所沒有把玉米合約的活躍寄托在現(xiàn)有的投資者身上，而把主要精力放在新興市場(chǎng)的開發(fā)上。交易所將根據(jù)玉米產(chǎn)業(yè)的情況，系統(tǒng)性地對(duì)生產(chǎn)商、貿(mào)易商、飼料廠等相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行開發(fā)。陳偉認(rèn)為，玉米合約的上市不會(huì)對(duì)目前的整個(gè)期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)造成影響。

    陳偉說：“交易所在玉米合約上市后，會(huì)適時(shí)的根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展和變化調(diào)整玉米合約以使得玉米合約能夠最大限度的貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)。交易所對(duì)玉米合約將來的規(guī)劃是充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)的功能，最終的目標(biāo)是使現(xiàn)貨商根據(jù)期貨價(jià)格確定貿(mào)易價(jià)格，達(dá)到類似于美國現(xiàn)貨市場(chǎng)的基差貿(mào)易形式。當(dāng)然，這樣的目標(biāo)還需要交易所做出更多的努力，同時(shí)也希望投資者給以配合�！�

    他進(jìn)一步介紹說：“玉米合約實(shí)際上是一個(gè)比較成熟的期貨品種，交易所在1993年成立之初有過一段很活躍的交易期，交易所在玉米合約的管理、市場(chǎng)開發(fā)等方面都有比較成熟的經(jīng)驗(yàn)。相信玉米合約的活躍不會(huì)需要很長(zhǎng)時(shí)間。目前交易所工作主要是在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上加強(qiáng)市場(chǎng)的開發(fā)和投資者的培訓(xùn)，在期貨的功能發(fā)揮等方面發(fā)揮積極的作用。從我們了解的情況看，投資者對(duì)玉米合約的準(zhǔn)備比較充分。”

    李曉志表示，在我國玉米消費(fèi)構(gòu)成中，飼料玉米的消費(fèi)比例在70%以上，工業(yè)玉米消費(fèi)量保持在12%到13%之間，但增速平緩。所以，玉米消費(fèi)鏈條中最可開發(fā)的套期保值客戶群體是飼料企業(yè)。

    中美玉米產(chǎn)業(yè)各有優(yōu)勢(shì)

    目前，芝加哥商品交易所（CBOT）作為全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，其價(jià)格對(duì)全球其他期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格都具有很大影響力。CBOT玉米合約年成交量大致保持在2000萬張左右，在CBOT中位列所有農(nóng)產(chǎn)品第一位，約是大豆年成交量的1.3倍左右。大商所玉米價(jià)格走勢(shì)與外盤的相關(guān)性被投資者廣泛關(guān)注。

    影響國際玉米市場(chǎng)價(jià)格的主要因素包括庫存狀況、其他農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)、匯率因素。影響國內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格的主要因素包括國內(nèi)庫存水平、出口狀況、飼料消費(fèi)狀況、養(yǎng)殖行業(yè)整體狀況、運(yùn)輸運(yùn)費(fèi)波動(dòng)及其他主糧品種相對(duì)玉米價(jià)格的漲跌幅度。

    李曉志表示，國內(nèi)外玉米之間價(jià)格相互影響的程度取決于國內(nèi)外玉米貿(mào)易量的大小以及進(jìn)出口渠道是否正常。中國和美國目前同屬全球主要的玉米出口國，兩國的價(jià)格在一定程度上在國際市場(chǎng)上具有相互競(jìng)爭(zhēng)的格局。而國內(nèi)目前除滿足自用外，尚有部分余量與美國玉米搶占東南亞市場(chǎng)。正常來講，從美灣到東亞的糧船運(yùn)費(fèi)在每噸60美元左右，而中國運(yùn)抵韓國和日本的運(yùn)費(fèi)分別為10美元和20美元，在運(yùn)輸條件上我國玉米出口占有很大的優(yōu)勢(shì)，這樣中國國內(nèi)玉米價(jià)格對(duì)國際市場(chǎng)的影響力會(huì)隨著我國出口份額的不斷增長(zhǎng)而大大加強(qiáng)。

    中美兩國同屬全球主要的玉米出口國，美國正常情況下玉米出口量要占到全球玉米出口總量的50%，而中國只占10%，全球玉米價(jià)格的定價(jià)中心在美國。但中國玉米在東南亞出口市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯，中美兩國玉米價(jià)格總的運(yùn)行趨勢(shì)會(huì)趨向一致，這主要受制于全球玉米市場(chǎng)供需關(guān)系的制約。在短時(shí)間內(nèi)由于兩國所處的地理位置相近，玉米生長(zhǎng)周期相同，因此在國際市場(chǎng)上有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

    李曉志說：“中國過去對(duì)玉米出口給予較高的補(bǔ)貼，從今年開始補(bǔ)貼取消，國內(nèi)玉米出口在價(jià)格上優(yōu)勢(shì)逐漸喪失。但按目前國內(nèi)玉米產(chǎn)銷情況來看，在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將維持凈出口格局。大連玉米上市后，其最終的發(fā)展和完善將為中國玉米出口到東南亞市場(chǎng)提供良好的價(jià)格參考依據(jù)，從這個(gè)意義上說，未來大連玉米價(jià)格與CBOT玉米價(jià)格之間在保持長(zhǎng)期趨勢(shì)一致的情況下，短期各自走出不同特點(diǎn)的可能性很大�！�

    李曉志表示，大連玉米上市之后其價(jià)格是否與國際市場(chǎng)接軌目前還不能下結(jié)論。中美兩國在玉米市場(chǎng)上處同等地位，價(jià)格目前來講只存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，這一點(diǎn)不像大豆市場(chǎng)。但是中國在對(duì)國內(nèi)玉米出口的政策管理上目前來看仍然存在一些問題，以至于中國國內(nèi)的玉米出口價(jià)格在國際市場(chǎng)上不能夠達(dá)到自己所需求的價(jià)位，而在進(jìn)口時(shí)往往又會(huì)造成國際市場(chǎng)價(jià)格大幅上揚(yáng)，因此未來中國玉米期貨市場(chǎng)在國際市場(chǎng)上所能夠爭(zhēng)取到的話語權(quán)還僅限于出口。

    未來行情猜想

    由于燃料油、棉花、玉米三個(gè)新品上市后走勢(shì)上波瀾不驚，投資者開始出現(xiàn)失望情緒。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這幾個(gè)品種都會(huì)在沉寂一段時(shí)間之后才有機(jī)會(huì)。

    李曉志認(rèn)為，國內(nèi)玉米市場(chǎng)有著廣泛的現(xiàn)貨生產(chǎn)、消費(fèi)和流通基礎(chǔ)，與其他品種相比，公眾認(rèn)識(shí)程度和熟悉程度可能要好一些，看目前正在運(yùn)行的玉米期貨模擬交易狀況似乎暗示出玉米期貨正式掛牌交易后將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)時(shí)期，另外今年是國內(nèi)玉米市場(chǎng)全面放開的第一年，目前國家對(duì)玉米價(jià)格既無保護(hù)，也無最低收購價(jià)，政府只控制出口配額，對(duì)于這個(gè)大宗糧食品種來說，市場(chǎng)的全面開放將意味著交易量的大幅上升。

    按過去幾年國內(nèi)玉米的價(jià)格變動(dòng)情況來看，其季節(jié)性波動(dòng)特征要明顯強(qiáng)于國內(nèi)其他主糧品種，因此在新玉米上市之前價(jià)格走低也屬正常。但是按照以往的季節(jié)性規(guī)律來看，國內(nèi)玉米在每年的十月份收獲上市之后，價(jià)格走勢(shì)一般將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)格局，這種局面會(huì)一直持續(xù)到第二年的三月份。

    去年夏玉米收獲上市之后出現(xiàn)近年來罕見的快速上漲行情，主要源于以下三個(gè)方面原因。

    一是2003年年初“非典”之后國內(nèi)養(yǎng)殖和飼料消費(fèi)需求大增，帶動(dòng)玉米價(jià)格上揚(yáng)；

    二是去年中國玉米出口達(dá)到1640萬噸，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄；

    三是去年夏玉米收獲之后出現(xiàn)全國范圍內(nèi)的大面積降雨，玉米上市推遲10天到15天，造成局部地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重的供求失衡狀態(tài)。

    但今年這種暴漲局面將不會(huì)再度出現(xiàn)。目前中美兩國玉米主產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)勢(shì)良好，產(chǎn)量均有明顯增幅，后期影響國內(nèi)玉米產(chǎn)量最主要的問題是低溫冷害。鑒于目前國內(nèi)各主糧品種價(jià)格均居高位，預(yù)計(jì)今年新玉米上市之后，收購價(jià)格將明顯高于去年水平。但由于新作供應(yīng)及時(shí)，季節(jié)性作用仍將比較明顯，新玉米開秤價(jià)格將比目前現(xiàn)貨價(jià)格要低。

    李曉志預(yù)計(jì)吉林地區(qū)新玉米開秤價(jià)格在1000元/噸左右，山東新玉米在1200元/噸左右。之后將會(huì)有季節(jié)性回落，若新玉米低開，將呈現(xiàn)低開高走局面。另外只有新季玉米價(jià)格相對(duì)較好才不至于傷害糧農(nóng)的積極性，并使今年玉米豐產(chǎn)之后能夠穩(wěn)定增收。

    在大商所三個(gè)期貨品種之間，玉米和大豆同屬大宗農(nóng)產(chǎn)品，正常情況下在比價(jià)關(guān)系上有一定的相互牽制作用。今年以來國內(nèi)糧食市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)攀升，但玉米相對(duì)于其他主糧品種漲幅明顯偏小，這為大商所玉米期貨上市之后的價(jià)格走勢(shì)埋下伏筆。通常來說，豆粕價(jià)格波動(dòng)較玉米明顯要大一些，但是在飼料企業(yè)的生產(chǎn)成本構(gòu)成中玉米的比例要占到60%，而豆粕的成本比重大致在40%左右，兩者價(jià)格波動(dòng)應(yīng)趨向同步。