與兩年前雄心勃勃豪情萬(wàn)丈的氣勢(shì)相比，金鷹，這家中國(guó)目前最典型的小基金公司到了十字路口。

    投入憧憬中的基金業(yè)資金千萬(wàn)，兩年下來，不僅顆粒無收，而且股東資本損失近半，這不能不讓廣州證券或者說越秀集團(tuán)心頭不快：或許走才是上策。

    兩年回報(bào)為負(fù)大股東走為上

    廣州，珠江河畔風(fēng)景如畫，江灣商業(yè)中心四星級(jí)酒店的22樓，外界很少人知道，這里或許不久將更換新的主人。

    今年以來，廣州業(yè)界就一直風(fēng)傳金鷹基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金鷹”）的發(fā)起人、第一大股東廣州證券準(zhǔn)備將自己一手孕育的金鷹賣掉的消息，而記者近日獲得多方證實(shí)，迄今為止已有多個(gè)買家前往洽談，并且談判已經(jīng)接近尾聲。

    據(jù)悉，廣州證券萌生去意已久。

    金鷹實(shí)際上成立才不到兩年。2002年8月，金鷹獲準(zhǔn)籌建，是自律制度下證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的首批基金管理公司之一。公司股東包括廣州證券有限責(zé)任公司、四川南方希望有限公司、廣州藥業(yè)(資訊 行情 論壇)股份有限公司、廣東美的集團(tuán)股份有限公司，分別持有40％、20％、20％和20％的股份。2002年12月25日金鷹獲準(zhǔn)開業(yè)。

    金鷹的大部分中高層都來自和它有“血緣關(guān)系”的廣州證券。吳張，金鷹的董事長(zhǎng)，同時(shí)也是香港越秀財(cái)務(wù)公司董事副總經(jīng)理、廣州證券的董事長(zhǎng)。金鷹總經(jīng)理林金騰，以前是廣州證券公司基金總部總經(jīng)理。

    廣州證券成立于1988年，原為廣州市人民銀行全資附屬機(jī)構(gòu)，是我國(guó)首批專業(yè)證券公司之一。1997年廣州越秀集團(tuán)入主廣州證券，越秀集團(tuán)成為廣州證券的控制人。因此，實(shí)際上金鷹的最終控制人是越秀集團(tuán)。

    越秀集團(tuán)是廣州在香港上市的窗口企業(yè)，越秀集團(tuán)當(dāng)初決定讓廣州證券發(fā)起設(shè)立金鷹基金，一方面是希望完善集團(tuán)在金融領(lǐng)域的投資，另一方面也是希望金鷹能對(duì)集團(tuán)貢獻(xiàn)部分利潤(rùn)。

    但通過廣州證券設(shè)立金鷹兩年下來，越秀集團(tuán)不僅沒看到利潤(rùn)，投入金鷹的注冊(cè)資本金反而越來越少。

    “越秀方面對(duì)金鷹的經(jīng)營(yíng)狀況相當(dāng)不滿。”這是廣州證券為何賣掉金鷹一個(gè)非常有理由的說法。

    金鷹成立時(shí)的注冊(cè)資本是1億元，廣州證券出資4000萬(wàn)元，其余三家公司出資2000萬(wàn)元。廣州有關(guān)人士表示，在去年年底，金鷹的財(cái)務(wù)報(bào)表非常難看，收入只有1000多萬(wàn)，但成本就達(dá)4000多萬(wàn)，公司嚴(yán)重入不敷出。

    參股股東之一的上市公司美的電器(資訊 行情 論壇)（000527.SZ）董事會(huì)辦公室對(duì)金鷹的虧損也頗為無奈：“我們?cè)谌ツ甑哪陥?bào)中已經(jīng)公布了投資損失。”根據(jù)美的電器2003年年報(bào)顯示，對(duì)金鷹2000萬(wàn)元的投資在當(dāng)年已經(jīng)縮水至1532萬(wàn)元，投資損失超過23％。

    金鷹的虧損狀況讓第一大股東廣州證券以及越秀集團(tuán)也不滿意，它們與金鷹的矛盾逐漸公開化。據(jù)悉，在今年4月發(fā)行的金鷹中小盤基金中，金鷹一直抱怨廣州證券，認(rèn)為作為大股東，對(duì)金鷹的發(fā)行基本上沒有大的支持，最終金鷹這只新基金創(chuàng)下了基金發(fā)行的最低記錄，只有5.45億份。

    外界傳言，在今年，越秀集團(tuán)專門派了一名老總下到廣州證券，有人士稱“這名老總下來就是清理廣州證券的金鷹股權(quán)的”。據(jù)悉，廣州證券還委任了一名人員擔(dān)任機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人，其負(fù)責(zé)金鷹股權(quán)事情，不過，也有廣州證券人士認(rèn)為這是廣州證券內(nèi)部的正常變動(dòng)與金鷹無關(guān)，這是外界的誤會(huì)。

    金鷹、廣州證券、越秀集團(tuán)，三方復(fù)雜的關(guān)系讓虧損的金鷹更加步履艱難。

    世紀(jì)證券天價(jià)收購(gòu)劉永好失手？

    一場(chǎng)亂局，或許終于到了要結(jié)束的時(shí)候。

    廣州證券掛單要賣金鷹的消息不脛而走，多家機(jī)構(gòu)蜂擁而來。

    據(jù)悉，紅塔證券、新希望(資訊 行情 論壇)、世紀(jì)證券、南方航空(資訊 行情 論壇)財(cái)務(wù)、首鋼財(cái)務(wù)、國(guó)元證券等機(jī)構(gòu)都跟廣州證券有過接觸。世紀(jì)證券有關(guān)人士證實(shí)了這一信息。

    由于股東具有優(yōu)先受讓權(quán)，據(jù)悉，作為并列第二大股東的劉好永的南方新希望一直想能接手廣州證券的股權(quán)，但基金公司大股東必須是金融類企業(yè)，有關(guān)人士透露，劉永好有意用旗下的聯(lián)華信托來接手。

    但根據(jù)證監(jiān)會(huì)9月27日發(fā)布的《證券投資基金管理公司管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），主要股東必須“持續(xù)經(jīng)營(yíng)3個(gè)以上完整的會(huì)計(jì)年度”，而聯(lián)華信托是去年2月重組才被人行正式批復(fù)成立的，成立時(shí)間如何計(jì)算顯然是一個(gè)難題。

    此前，廣州有消息稱金鷹可能落入安徽的國(guó)元證券之手，消息人士稱國(guó)元證券與廣州證券的談判已經(jīng)接近尾聲。國(guó)元證券是由安徽省國(guó)際信托投資公司（現(xiàn)安徽國(guó)元信托）、安徽省信托投資公司所屬證券營(yíng)業(yè)部和證券類經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為基礎(chǔ)，聯(lián)合其他有資格的法人單位按照現(xiàn)代企業(yè)制度共同發(fā)起設(shè)立的綜合類證券公司，注冊(cè)資本20.3億元人民幣。

    9月28日，記者就此向國(guó)元證券求證時(shí)，其總裁辦有關(guān)人士也沒有明確否認(rèn)和廣州證券有接觸，只表示：這個(gè)事情不好講。他表示國(guó)元證券已經(jīng)入股兩家基金公司了，根據(jù)最新公布的《辦法》，仍然要求“一參一控”，目前國(guó)元證券以及其實(shí)際控制人安徽國(guó)元信托已經(jīng)分別參股鵬華基金以及長(zhǎng)盛基金，所以金鷹的事情不好說。

    有接近廣東省金融辦的人士透露，目前廣東省金融辦在關(guān)于金鷹問題的一個(gè)要求是金鷹最好能由廣東省內(nèi)的企業(yè)接手，把金鷹留在廣東省內(nèi)。因此，國(guó)元證券無果而終。

    據(jù)悉，位于廣州的南方航空通過財(cái)務(wù)公司還在一直努力跟廣州證券談金鷹的股權(quán)事宜。但有股東又擔(dān)憂，由沒有證券經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)來做大股東是否會(huì)有利于金鷹的前途。

    截至9月30日記者發(fā)稿前為止，記者獲悉，金鷹的股權(quán)談判有了最新進(jìn)展，世紀(jì)證券可能是最后的接盤人，有廣州知情人稱世紀(jì)證券近日已經(jīng)和廣州證券簽了意向性協(xié)議，世紀(jì)證券在最后時(shí)刻開出了1.7元／股的天價(jià)，如果按去年年底金鷹股權(quán)損失25％計(jì)算，1.7元／股的價(jià)格溢價(jià)已經(jīng)超過100％。

    世紀(jì)證券是新近崛起的證券業(yè)新秀，注冊(cè)地在深圳，2001年在江西證券的基礎(chǔ)上重組，由12家大型企業(yè)共同出資成立的，控股股東為中國(guó)最大的旅游企業(yè)首都旅游集團(tuán)。世紀(jì)證券對(duì)基金業(yè)情有獨(dú)鐘，抱著兩條腿走路的想法，或并購(gòu)，或新建，從去年開始便牽頭籌備一家基金公司，所以本次擬進(jìn)入金鷹并不是一時(shí)興起。

    不過，也有人士表示，由于只是意向性協(xié)議，最終誰(shuí)來掌握金鷹的命運(yùn)，現(xiàn)在還需要時(shí)間。

    規(guī)模為王金鷹式小基金困局

    成立僅僅一年，大股東就著急止損退出，金鷹的困局實(shí)際上是目前中國(guó)小基金生存狀況的一個(gè)縮影。

    按照基金業(yè)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)，一家中小基金公司一年的開支大概要3000萬(wàn)元，按股票基金最高1.5％的管理費(fèi)率計(jì)算，要實(shí)現(xiàn)收支平衡，需要20億到30億份的基金規(guī)模。如果基金公司能上規(guī)模，按現(xiàn)在的計(jì)提固定管理費(fèi)模式，基金公司收入可觀，基金公司員工的高收入也直接讓外界以為這是一個(gè)暴利的行業(yè)。

    截至今年6月30日，共有9家基金公司的基金份額凈值低于30億元（未統(tǒng)計(jì)其間新發(fā)行的尚未成立沒有凈值的新基金），其中金鷹的凈值只有4.1億元，因此，其去年以及上半年的管理費(fèi)收入只有600多萬(wàn)，如果加上期5月份剛發(fā)行的金鷹中小盤基金5.45億，不算其贖回金額，其總額也只有9億多，管理費(fèi)收入也難以糊口。

    屈指可數(shù)的收入，高昂的人工及辦公成本，小基金燒錢的速度讓股東心驚肉跳。

    大部分規(guī)模在30億以下的小基金都是新成立的基金，比如天同、金鷹、泰信等。這些基金與老基金相比，沒有封閉式基金墊底，生存壓力要大得多。

    基金公司的人士說，基金業(yè)的人才流動(dòng)現(xiàn)在也逐漸形成新的循環(huán)，以前基金業(yè)都是新基金公司從老基金公司那里允諾以更高一級(jí)的職位挖人，而現(xiàn)在的情況是，小基金公司的人員成熟之后開始跳槽到大基金公司，而且職位還有所下降，隨著新基金公司開辦風(fēng)險(xiǎn)的增加，小基金公司以職位誘惑基金業(yè)的成熟從業(yè)者的吸引力開始下降。

    以金鷹為例，全公司人員總共才30來人，而一些大基金公司客服人員就達(dá)到30人，總?cè)藬?shù)上百人。人力資源惡性循環(huán)，進(jìn)一步削弱了小基金公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

    似乎實(shí)力雄厚的股東背景成了基金公司能否活下去并發(fā)展壯大的重要靠山。而目前的小基金公司，大部分“靠山”不硬。強(qiáng)大的股東背景，不僅體現(xiàn)在公司品牌上，在公司銷售中也有著重要體現(xiàn)。如一些合資基金公司，盡管大部分也是新基金公司，剛發(fā)第一只基金，規(guī)模也不大，但這些合資基金外方股東的強(qiáng)大實(shí)力，使這些基金心頭不慌。

    9月發(fā)行結(jié)束的光大保德信量化核心基金，在弱市中該基金總發(fā)行規(guī)模高達(dá)25.46億元，據(jù)了解，其中光大銀行代銷占總募集金額的60％以上，依靠股東光大銀行的血緣關(guān)系和強(qiáng)大的外資背景，該基金雖然是基金新軍，但含金勺子而生的人似乎就是有著常人沒有的優(yōu)勢(shì)。

    “但出了問題也不能全部都往股東身上推，高管自身就不負(fù)任何責(zé)任？”廣州證券人士認(rèn)為，股東是一個(gè)重要方面，但現(xiàn)在有的基金管理層拿高薪但能力又不足也是重要的問題，既然是市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，怎么能老等著依靠股東支持？

    和金鷹類似的小基金公司還很多，許多這樣的小基金公司都感到緊迫的生存壓力，在市場(chǎng)重壓之下，基金轉(zhuǎn)讓和重組將開始在中國(guó)上演。

    有人倒下，有人跟進(jìn)，城外的人想沖進(jìn)來，城內(nèi)的人想沖出去，基金的圍城是走不出的局。

         基金公司     份額凈值    基金公司    份額凈值
        ·金鷹基金    4.1億元    ·廣發(fā)基金    20.6億元
        ·天同基金    9.7億元    ·巨田基金    21億元
        ·湘財(cái)荷銀    12.9億元    ·寶盈基金    29.4億元
        ·泰信基金    14億元      ·華寶興業(yè)    30.3億元
        ·景順長(zhǎng)城    15.4億元

    截至今年第二季度基金公司資產(chǎn)凈值小于30億元的基金公司統(tǒng)計(jì)