在9月中旬的5天時間里,滬深股市爆發出久違的做多熱情,讓人恍如"5.19"重現。但激情來得快去得也快,當市場重歸平靜之后,投資者突然發現,盡管政策性做多機遇千載難逢,但這種機遇正受到來自于高擴容與高油價的挑戰。

    政策將是決定性力量

    看多后市的投資者寧愿相信政策是決定后市走向的主導性力量,因為至少從目前來看,政策做多的跡象是顯而易見的。

    自從9月13日國務院常務會議要求抓緊落實"國九條"以來,政策性利好出臺頻率之高、強度之大為近年所罕見。"像類別股東表決機制這種前幾年想都不敢想的政策都出臺了,我們還有什么理由懷疑管理層激活股市的決心?"有分析師這樣提醒一些對當前行情還心存疑慮的投資者。確實,部分投資者心中已經形成了這樣的預期:在抓緊落實"國九條"的大背景下,目前出臺的這些政策可能只是開了個頭,后市利多政策同樣值得期待；更為關鍵的是,你不知道接下來股市的政策力度會有多大,因此,與其未來踏空,不如現在持股。

    當然,對于一些更為理性的機構而言,它們寧愿在諸如解決股權分置問題等更為實質性的股市政策出臺后,才大舉進場。這種心態表明,目前的股市政策尚沒有完全改變它們對市場原先的判斷。有券商自營部老總就這樣對記者表示,他寧愿在他所認可的政策出臺后追漲,也不愿現在冒險增倉。

    雖然對待股市政策的態度不同,但政策在投資者心目中的地位顯然已經躍升至第一位。越來越多的投資者認為,未來股市走勢更多將取決于"國九條"落實的程度。有機構甚至認為,如果相關政策能得到落實,那么股指年內就有突破前期高點1783點的機會。

    政策對股市的正向作用力:極大。

    擴容在多大程度上拖后腿

    擴容幾乎可以看作是股市回暖的影子。股市價值中樞的提升也為上市公司融資提供了便利。政策性做多機遇受到的最大挑戰,顯然來自于擴容。

    最近幾周,股市才剛剛有起色,再融資的陰影卻已經彌漫開來。統計數據顯示,算上寶鋼股份(資訊 行情 論壇)在內,四季度光再融資額度就將超過400億元。而且,證監會公開征集新股發行詢價制度意見已有一個多月時間了,如果不出意外的話,新股發行隨時可能恢復,一些航母級融資大戶將登陸 A股市場的傳言四起就是一個旁證。有機構甚至預測,四季度 A股市場的融資壓力將突破創記錄的千億大關。我們姑且不論這種預測是否準確,但融資壓力對市場已經產生影響卻是一個不爭的事實。節前最后一個交易日,有關中石油要上市的傳聞重創了石化股,中國石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)盤中都曾大幅走低。這也是當天股指擊穿1400點的主要力量。

    四季度巨大的融資壓力對包括券商、基金在內的機構而言也是一個極大的考驗。有基金經理在接受采訪時就直言不諱:"目前券商與基金實際可以拿出來的資金加起來不會超過千億元。如果一些融資傳聞屬實,而其他合規資金的進入又存在時滯,那么,這波政策性做多行情高度有限。"

    不過,也有分析師對于融資的影響持不同觀點。他們認為,在歷史上,大擴容與大牛市相輔相成并不鮮見。而且,如果把這波行情定性為政策性做多行情的話,那么,擴容就不足為懼,因為其本身就是政策調控的對象。

    擴容對股市的反向作用力:較強。

    油價會讓股市神經繃多久

    最近一段時間以來,在國際財經信息中,沒有什么比原油價格暴漲更牽動投資人的神經了。油價暴漲同樣對滬深證券市場的政策性做多行情構成威脅。

    紐約市場國際原油期貨價格自9月27日收盤價每桶超過50美元、創21年來新高后,幾乎以一天一個高點的速度向上攀升。至10月7日,該價格已一度突破53美元,收盤價達到創紀錄的52.67美元。令人憂慮的是,目前還看不到油價回落的任何跡象。國際大投行對油價的定位一個比一個高。摩根·斯坦利公司在給客戶的一份報告中堅稱,美國市場油價最終將突破每桶61美元�？磥�,油價讓股市神經繃緊的時間不會短。

    "高油價將給全球經濟增長帶來陰影。從大的資產配置角度來講,股票類資產的配置比例應適當降低。"作為長期關注油價波動的資深分析師,國泰君安的侯繼雄在接受記者采訪時直言對股市的擔心。他認為,高油價將提升上市公司的生產成本,降低其盈利預期,從而導致股指中樞水平出現下移,因此,調低股票類資產的配置比例是恰當的。

    侯認為,油價高企對石化行業不同產業鏈的上市公司將帶來不同的影響。首先,石油開采類上市公司的利潤會增加；其次,由于石化類公司有較強的成本轉嫁能力,高油價對它們的影響將是良性的；最后,真正面臨成本壓力的是化纖、紡織等一些下游企業,它們的經營業績將因成本高企而下滑。侯同時認為,油價上漲將帶來一些間接受益板塊。一方面,替代能源會被更多采用,煤炭、天然氣等的需求將進一步增長,相關上市公司會明顯受益；另一方面,黃金等貴金屬也將因經濟增長預期下降而受到一部分避險資金的關注。

    油價對股市的反向作用力:較強。