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分類表決機制不應該留下任何“后門”
作者：劉勘
前一段時間由于暫停新股發行，市場擴容速度有所減緩。但是進入9月份以來，部分上市公司紛紛搶在10月15日之前推出再融資方案，大有躲避分類表決機制搶搭再融資末班車之
嫌。
前一段時間由于市場種種原因，停止了新股發行，對市場發出擴容速度有減緩的跡象，但是，進入9月份以來，同仁堂、特變電工、南京中商、峨眉山、北生藥業、浪潮軟件等幾家上市公司刊登了招股說明書，已經進入實施階段，此外還有紅豆股份、山東�；�、晨鳴紙業和萬科等通過增發和可轉債發行方式，實現再融資的目的，還有近日公布的寶鋼股份增發預案50億股，募集資金280億，江西銅業將發行不超過20億可轉債預案計劃，中聯重科擬增發不超過10000萬A股預案計劃，股東大會通過此決議，華夏銀行也宣布將增發不超過8.4億股預案，增發規模正好卡在不需分類別表決20%坎內，又有逃避分類別表決的可能。海博股份9月28日臨時股東大會審議通過增發7000萬A股決議，9月29號航天長峰以通訊方式召開董事會，審議通過增發不超過6500萬A股，可能在10月15日之前，還會有其它公司通過再融資方案，在分類表決機制征求意見過程中，大有搶趕末班車的嫌疑。致使二級股票市場價格均出現不同程度的下跌，導致流通股東投資者造成直接經濟損失。
另外據有關證券研究部門初步統計，目前已獲得中國證監會批準再融資總量達400余億。雖然當前股市行情有所轉暖，市場人氣有些恢復，個股趨于活躍，源于政策基本面剛剛向公眾股東投資者稍有傾斜，馬上再融資又要升溫，其必然使有關部門對股票市場的利好政策將大打折扣，大盤行情演繹又有回歸到縮量振蕩重心下移的運行格局之中。
可能緣由近期中國證監會頒布《關于加強社會公眾股東權益保護的若干規定》征求意見稿，從五個方面向市場進行廣泛性地征求意見，其中就有對再融資要經過流通股東的類別表決機制，因為《若干規定》征求意見稿的截止時間為10月15日，而后經過證監會有關部門對各種不同類型的方案進行收集、歸納、整理、論證，最終形成可供執行實施的措施或規定。
由于上市公司再融資基本上，均存在不同程度侵犯流通股東權益的行為，絕大多數將不會受流通股東的歡迎，上市公司再融資方案未必會得到流通股東投資者的認同，就很可能像近日福田汽車的增發預案遭到流通股東否決一樣結果，可能不排除部分上市公司試圖趕在分類表決制度正式實施之前進行再融資，有刻意躲避分類表決機制，大有趕再融資末班車的意向。構成投資者對市場的預期發生了一定的變化，從而形成了政策基本面與擴容速度加快的矛盾。
實際上我國14年的股票市場，為部分相對優質的國有企業服務，現在已經又擴展到為民營企業服務，如深市的中小企業板設立，還有為幾大國有商業銀行上市股份制改造服務，更加重要的是為已經上市的國有企業的控股公司、母公司、集團公司等，像武鋼和寶鋼類似的實現整體上市服務。足可見當前股票市場承擔義務和責任，比過去14年的任務是有增無減的。股票市場發展這些年以來，二級市場流通股東投資者，為我國股票市場作出了巨大貢獻，已經傷痕累累或不堪重負了，應該給市場一個休養生息的機會和時期。但是大多數上市公司資金短缺饑渴癥依然較為嚴重，又在市場決策者和監管者反復強調或呼吁下，要加快直接融資比例，來化解金融市場風險的同時。那么股票市場上出現剛有轉暖跡象，就迫不及待地加快再融資步伐，也就在情理之中了，是見怪不怪的現象。
其實市場并不完全反對再融資，因為大家都知道股票市場只有在不斷健康融資過程中，才能有效地發展證券市場，與此同時還要兼顧投資者的投資回報前提下，相輔相成的共同發展，要充分考慮尚福林主席當初提出的“三度統一”的股票市場發展思路的情況下進行。看樣子證券市場監管者，要對再融資升溫狀況給予高度重視。建議等待類別表決機制公布實施時，流通股東有話語權后由市場去決定，因此對再融資試圖趕末班車的上市公司要有所節制。另外對再融資的類別表決制度制訂時，不應該留下20%以上，則通過類別表決機制，不超過20%的則不需經過類別表決機制，也就是說在政策制訂時不應該留下任何“后門”，只要是再融資，無論是多少都應該無條件通過類別表決機制，讓弱勢群體的廣大公眾股東投資者享有真正的話語權。
�。ㄗ髡邽槿A林證券研究所副所長)（曉�。幹疲▉碓矗航鹧蚓W）
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