申能股份(資訊 行情 論壇)于1993年4月16日在上海證券交易所上市，是中國電力能源行業第一家上市公司。縱觀中國證券市場10多年來的發展，能夠給投資者帶來豐厚回報的上市公司屈指可數，而申能股份就是這樣一家具有代表意義的藍籌股。自上市以來，申能股份每一年度都實施分紅派息，分紅總額累計達到54.5億元，超過了公司歷年通過證券市場所獲得的近32億元的融資總量。

    機遇和挑戰并存

    上海作為長江三角洲及長江沿江經濟帶的龍頭，近10多年來，始終保持了兩位數的經濟增長。伴隨著經濟持續快速發展，電力消費需求增長迅猛，近年來上海電力(資訊 行情 論壇)市場供需矛盾日益突出。預計上海未來幾年用電形勢依然嚴峻，從今年起至2008年上海電網都將處于無備用發電容量且高峰電力無法平衡的狀況。根據預測，上海電網在“十五”期間電力需求年均增長率為9.6%，到2005年的最高電力負荷將達到18500MW；到2010年的最高負荷將達到24500MW。上海電網的電力需求預測2005年約910億kWh，2010年約1185億kWh。

    由于電力需求的快速增長，目前申能股份已投產發電企業基本可以保證滿負荷運轉，利潤也維持在較高水準。此外，行業良好的發展前景也增加了公司的投資機會。公司董秘兼副總經理陳銘錫說，過去兩年，為了爭取上海和華東地區的電力項目投資機會，公司做了大量富有成效的前期工作，從而確立了公司在上海能源(資訊 行情 論壇)建設市場的特殊戰略地位。今后，在上海地區電源電廠布局、前期的選址以及電源規劃等方面，公司都將占據有利地位。

    在經濟發展給電力企業帶來機遇的同時，其負面影響也已顯現，最主要的是煤炭價格的上漲。火電企業燃料價格約占發電成本的50%，申能也不例外，因而公司十分關注煤炭價格的變動趨勢。

    陳銘錫告訴記者，今年1至8月公司發電企業總的燃料成本同比上漲了10%—15%，雖然上海依據國家發改委的有關規定，及時落實了煤電聯動機制，但還不足以完全彌補因燃料價格上漲而增加的成本。

    為此，申能采取了4項措施，以應對燃料成本上升所帶來的挑戰。首先，控制燃料采購成本，公司所屬主要發電企業與主要電煤供應商神華集團簽署了為期3年的煤炭購銷合同，合同期間煤炭供應基本保持長期合同價不變，從而將今后3年的煤炭購買價格相對固化。其次，爭取政府支持，有效落實煤電聯動機制。再次，在所投資的發電企業中實施技術改造項目，降低煤耗，并積極推行全面預算管理，加強成本控制。第四，力爭已投產的發電企業滿負荷運轉，通過提高電力銷售收入來增加收益。

    居安思危未雨綢繆

    在經濟發展造成電力供不應求的同時，各地也紛紛加大了對電力行業的投入。已有專家預計，在電力行業“盛世”之下隱含著今后電力過剩的危機，而陳銘錫對此并不諱言。他說：“根據公司的研究和預測，預計到2007年，國內電力供不應求的矛盾會得到解決，電力出現過剩的可能性增加，屆時區域電力市場將實質啟動，電力競價上網會加快實施，因而發電企業的投資商將面臨嚴峻的形勢。”對此，申能股份未雨綢繆，已計劃好了一系列戰略布局，謀求應對。

    作為電力企業的投資商，通過合理配置電源結構可以有效降低投資成本，從而在市場中占據主動。申能股份今后的電源布局主要有三大塊組成：一是在上海新建電廠，但這一塊總投資和建成運行成本較高，公司將以效益為導向，積極穩妥地實施擴張；二是已經投產的電廠，公司將合理利用折舊和財務費用下降的財務杠桿效應，通過進一步強化生產和成本管理，不斷提高企業利潤；三是在較近的煤炭基地建造坑口電廠，這也是今后各家電廠競爭的重點，因為火電的成本主要是燃料價格，在靠近燃料基地建設電廠可以降低運營成本，因而這部分電源的比重會有明顯的上升。

    在降低電力產業投資和運營成本的同時，申能股份還把目光放到了電力之外。在公司的投資組合中，作為新型能源的油氣產業所占比重逐漸上升，已成為公司的第二利潤源。

    陳銘錫認為，到2008年底，公司投資40%股權的東海平湖石油天然氣項目主體工程開發投資的攤銷將結束，由此每年可以節約4億元的攤銷成本，而該項目天然氣的開采和供氣能力則因擴建工程的建成投運，年供氣能力較現階段將有一定幅度的增加，預計可穩定維持在年供氣6億立方以上。此外仍可開采一定產量的原油，所以該項目的效益會維持在較高的水準。其次，公司投資的上海天然氣管網工程輸氣量將會以較快的增速逐年提升，預計到2010年管網輸氣量將達80億立方米，是2003年的16倍。隨著天然氣銷售量的逐年增加，該項目的效益會明顯上升。預計天然氣管網公司的增量效益將有效彌補公司電力項目因競價上網可能造成的收益減少，從而確保公司業績穩步增長。

    電力、油氣雙業并舉

    近兩年來，申能股份管理層一直在思考公司的長遠發展問題。陳銘錫告訴記者，公司面臨電力體制改革“廠網分開，競價上網”的電力發展格局變化，以及一批大型電力企業上市對公司原上市地位構成沖擊的雙重壓力。作為一家區域性電力能源上市公司，如何把公司發展成概念清晰、價值突出、讓投資者長期獲利的品牌上市公司，是申能股份追求的目標。

    對此，陳銘錫表示，總體而言，申能的定位是：資產質量優異、管理效率高、業績持續穩定增長，在產業板塊上追求電力、油氣雙業并舉，在行業規模上追求以效益為導向的規模經濟，從而成為區域電力能源上市公司的領先者。

    結合這一戰略，陳銘錫指出，公司將力爭“十一五”計劃期間實現“雙五”目標，即投運和在建權益裝機容量達到500萬千瓦，天然氣輸配規模達到50億立方米。

    有別于那些業績突然大增的上市公司，申能股份追求的是一種平穩發展，用陳銘錫的話說，申能雖然沒有爆發性的增長，但成長是可預期的。