與兩年前雄心勃勃豪情萬丈的氣勢相比，金鷹，這家中國目前最典型的小基金公司到了十字路口。

    投入憧憬中的基金業資金千萬，兩年下來，不僅顆粒無收，而且股東資本損失近半，這不能不讓廣州證券或者說越秀集團心頭不快：或許走才是上策。

    兩年回報為負 大股東走為上

    廣州，珠江河畔風景如畫，江灣商業中心四星級酒店的22樓，外界很少人知道，這里或許不久將更換新的主人。

    今年以來，廣州業界就一直風傳金鷹基金管理有限公司（以下簡稱“金鷹”）的發起人、第一大股東廣州證券準備將自己一手孕育的金鷹賣掉的消息，而記者近日獲得多方證實，迄今為止已有多個買家前往洽談，并且談判已經接近尾聲。

    據悉，廣州證券萌生去意已久。

    金鷹實際上成立才不到兩年。2002年8月，金鷹獲準籌建，是自律制度下證監會批準設立的首批基金管理公司之一。公司股東包括廣州證券有限責任公司、四川南方希望有限公司、廣州藥業(資訊 行情 論壇)股份有限公司、廣東美的集團股份有限公司，分別持有40％、20％、20％和20％的股份。2002年12月25日金鷹獲準開業。

    金鷹的大部分中高層都來自和它有“血緣關系”的廣州證券。吳張，金鷹的董事長，同時也是香港越秀財務公司董事副總經理、廣州證券的董事長。金鷹總經理林金騰，以前是廣州證券公司基金總部總經理。

    廣州證券成立于1988年，原為廣州市人民銀行全資附屬機構，是我國首批專業證券公司之一。1997年廣州越秀集團入主廣州證券，越秀集團成為廣州證券的控制人。因此，實際上金鷹的最終控制人是越秀集團。

    越秀集團是廣州在香港上市的窗口企業，越秀集團當初決定讓廣州證券發起設立金鷹基金，一方面是希望完善集團在金融領域的投資，另一方面也是希望金鷹能對集團貢獻部分利潤。

    但通過廣州證券設立金鷹兩年下來，越秀集團不僅沒看到利潤，投入金鷹的注冊資本金反而越來越少。

    “越秀方面對金鷹的經營狀況相當不滿。”這是廣州證券為何賣掉金鷹一個非常有理由的說法。

    金鷹成立時的注冊資本是1億元，廣州證券出資4000萬元，其余三家公司出資2000萬元。廣州有關人士表示，在去年年底，金鷹的財務報表非常難看，收入只有1000多萬，但成本就達4000多萬，公司嚴重入不敷出。

    參股股東之一的上市公司美的電器(資訊 行情 論壇)（000527.ＳＺ）董事會辦公室對金鷹的虧損也頗為無奈：“我們在去年的年報中已經公布了投資損失。”根據美的電器2003年年報顯示，對金鷹2000萬元的投資在當年已經縮水至1532萬元，投資損失超過23％。

    金鷹的虧損狀況讓第一大股東廣州證券以及越秀集團也不滿意，它們與金鷹的矛盾逐漸公開化。據悉，在今年4月發行的金鷹中小盤基金中，金鷹一直抱怨廣州證券，認為作為大股東，對金鷹的發行基本上沒有大的支持，最終金鷹這只新基金創下了基金發行的最低記錄，只有5.45億份。

    外界傳言，在今年，越秀集團專門派了一名老總下到廣州證券，有人士稱“這名老總下來就是清理廣州證券的金鷹股權的”。據悉，廣州證券還委任了一名人員擔任機構部負責人，其負責金鷹股權事情，不過，也有廣州證券人士認為這是廣州證券內部的正常變動與金鷹無關，這是外界的誤會。

    金鷹、廣州證券、越秀集團，三方復雜的關系讓虧損的金鷹更加步履艱難。

    世紀證券天價收購 劉永好失手？

    一場亂局，或許終于到了要結束的時候。

    廣州證券掛單要賣金鷹的消息不脛而走，多家機構蜂擁而來。

    據悉，紅塔證券、新希望(資訊 行情 論壇)、世紀證券、南方航空(資訊 行情 論壇)財務、首鋼財務、國元證券等機構都跟廣州證券有過接觸。世紀證券有關人士證實了這一信息。

    由于股東具有優先受讓權，據悉，作為并列第二大股東的劉好永的南方新希望一直想能接手廣州證券的股權，但基金公司大股東必須是金融類企業，有關人士透露，劉永好有意用旗下的聯華信托來接手。

    但根據證監會9月27日發布的《證券投資基金管理公司管理辦法》（以下簡稱《辦法》），主要股東必須“持續經營3個以上完整的會計年度”，而聯華信托是去年2月重組才被人行正式批復成立的，成立時間如何計算顯然是一個難題。

    此前，廣州有消息稱金鷹可能落入安徽的國元證券之手，消息人士稱國元證券與廣州證券的談判已經接近尾聲。國元證券是由安徽省國際信托投資公司（現安徽國元信托）、安徽省信托投資公司所屬證券營業部和證券類經營性資產為基礎，聯合其他有資格的法人單位按照現代企業制度共同發起設立的綜合類證券公司，注冊資本20.3億元人民幣。

    9月28日，記者就此向國元證券求證時，其總裁辦有關人士也沒有明確否認和廣州證券有接觸，只表示：這個事情不好講。他表示國元證券已經入股兩家基金公司了，根據最新公布的《辦法》，仍然要求“一參一控”，目前國元證券以及其實際控制人安徽國元信托已經分別參股鵬華基金以及長盛基金，所以金鷹的事情不好說。

    有接近廣東省金融辦的人士透露，目前廣東省金融辦在關于金鷹問題的一個要求是金鷹最好能由廣東省內的企業接手，把金鷹留在廣東省內。因此，國元證券無果而終。

    據悉，位于廣州的南方航空通過財務公司還在一直努力跟廣州證券談金鷹的股權事宜。但有股東又擔憂，由沒有證券經驗的企業來做大股東是否會有利于金鷹的前途。

    截至9月30日記者發稿前為止，記者獲悉，金鷹的股權談判有了最新進展，世紀證券可能是最后的接盤人，有廣州知情人稱世紀證券近日已經和廣州證券簽了意向性協議，世紀證券在最后時刻開出了1.7元／股的天價，如果按去年年底金鷹股權損失25％計算，1.7元／股的價格溢價已經超過100％。

    世紀證券是新近崛起的證券業新秀，注冊地在深圳，2001年在江西證券的基礎上重組，由12家大型企業共同出資成立的，控股股東為中國最大的旅游企業首都旅游集團。世紀證券對基金業情有獨鐘，抱著兩條腿走路的想法，或并購，或新建，從去年開始便牽頭籌備一家基金公司，所以本次擬進入金鷹并不是一時興起。

    不過，也有人士表示，由于只是意向性協議，最終誰來掌握金鷹的命運，現在還需要時間。

    規模為王 金鷹式小基金困局

    成立僅僅一年，大股東就著急止損退出，金鷹的困局實際上是目前中國小基金生存狀況的一個縮影。

    按照基金業內的標準，一家中小基金公司一年的開支大概要3000萬元，按股票基金最高1.5％的管理費率計算，要實現收支平衡，需要20億到30億份的基金規模。如果基金公司能上規模，按現在的計提固定管理費模式，基金公司收入可觀，基金公司員工的高收入也直接讓外界以為這是一個暴利的行業。

    截至今年6月30日，共有9家基金公司的基金份額凈值低于30億元（未統計其間新發行的尚未成立沒有凈值的新基金），其中金鷹的凈值只有4.1億元，因此，其去年以及上半年的管理費收入只有600多萬，如果加上期5月份剛發行的金鷹中小盤基金5.45億，不算其贖回金額，其總額也只有9億多，管理費收入也難以糊口。

    屈指可數的收入，高昂的人工及辦公成本，小基金燒錢的速度讓股東心驚肉跳。

    大部分規模在30億以下的小基金都是新成立的基金，比如天同、金鷹、泰信等。這些基金與老基金相比，沒有封閉式基金墊底，生存壓力要大得多。

    基金公司的人士說，基金業的人才流動現在也逐漸形成新的循環，以前基金業都是新基金公司從老基金公司那里允諾以更高一級的職位挖人，而現在的情況是，小基金公司的人員成熟之后開始跳槽到大基金公司，而且職位還有所下降，隨著新基金公司開辦風險的增加，小基金公司以職位誘惑基金業的成熟從業者的吸引力開始下降。

    以金鷹為例，全公司人員總共才30來人，而一些大基金公司客服人員就達到30人，總人數上百人。人力資源惡性循環，進一步削弱了小基金公司的競爭力。

    似乎實力雄厚的股東背景成了基金公司能否活下去并發展壯大的重要靠山。而目前的小基金公司，大部分“靠山”不硬。強大的股東背景，不僅體現在公司品牌上，在公司銷售中也有著重要體現。如一些合資基金公司，盡管大部分也是新基金公司，剛發第一只基金，規模也不大，但這些合資基金外方股東的強大實力，使這些基金心頭不慌。

    9月發行結束的光大保德信量化核心基金，在弱市中該基金總發行規模高達25.46億元，據了解，其中光大銀行代銷占總募集金額的60％以上，依靠股東光大銀行的血緣關系和強大的外資背景，該基金雖然是基金新軍，但含金勺子而生的人似乎就是有著常人沒有的優勢。

    “但出了問題也不能全部都往股東身上推，高管自身就不負任何責任？”廣州證券人士認為，股東是一個重要方面，但現在有的基金管理層拿高薪但能力又不足也是重要的問題，既然是市場化競爭，怎么能老等著依靠股東支持？

    和金鷹類似的小基金公司還很多，許多這樣的小基金公司都感到緊迫的生存壓力，在市場重壓之下，基金轉讓和重組將開始在中國上演。

    有人倒下，有人跟進，城外的人想沖進來，城內的人想沖出去，基金的圍城是走不出的局。