前期表現尚可

    本輪行情漲幅較高的股票主要是前期超跌股，如中軟股份(資訊 行情 論壇)（600536）前期跌幅達到56.01%，本次漲幅達40.17%。節前1－2周內，在大盤震蕩調整過程中，藍籌股則表現比較活躍，如中集集團(資訊 行情 論壇)（000039）、中國石化(資訊 行情 論壇)（600028）、長江電力(資訊 行情 論壇)（600900）、中興通訊(資訊 行 情 論壇)（000063）等藍籌股走勢均較為堅挺。

    我們統計了流通股本在2億股以上、2004年中期每股收益0.2元以上、凈資產收益率在8%以上的41只股票9月13日以來的表現，發現41只股票算術平均區間漲幅為15.17%，而同期上證綜指的漲幅為12.67%。其中漲幅最高為中集集團，漲幅為31.34%；接下來是鹽田港A（000088）30.8%、雙匯發展(資訊 行情 論壇)（000895）25.6%和揚子石化(資訊 行情 論壇)（000866）24.98%等。41只股票2004年中期算術平均每股收益為0.38元，平均凈資產收益率為11.63%。

    股票價值低估

    企業能夠給投資者帶來較高回報，是股價上漲的基礎。我國證券市場正處于發展之初，市場并沒有形成較為理性的投資環境，股票估值也未能以價值投資為基礎。但隨著2001年以來市場的深幅下跌，許多個人投資者虧損累累后退出市場，同時監管層倡導的大力培育機構投資者取得了較好的效果，以基金為代表的機構投資者迅速發展壯大，投資者結構的顯著變化不可避免地使市場的投資哲學、投資理念發生了深刻的轉變。自從2003年以來價值投資已經深入人心，逐步在市場上確立了主導地位。

    可以這么說，在做莊橫行的時代，藍籌股的價值一直是低估的，去年以來的市場股價結構調整僅僅是有所矯正，但還沒有到位。這種矯正將會隨著市場結構和環境的變化而逐步到位，而且有一個曲折反復的過程。

    從我們統計41只股票情況來看，其9月29日動態的算術平均市盈率為13.56倍、算術平均市凈率為3.03倍，都遠遠低于市場平均水平，估值偏低，仍然存在著較大的投資價值。其中韶鋼松山(資訊 行情 論壇)（000717）動態市盈率最低，只有5.29倍，其次是酒鋼宏興(資訊 行情 論壇)（600307）6.55倍、鋼聯股份(資訊 行情 論壇)（600010）6.84倍和馬鋼股份(資訊 行情 論壇)（600808）6.95倍。市凈率最低的鋼聯股份為1.32倍，接下來依次是華菱管線(資訊 行情 論壇)（000932）1.35倍、萊鋼股份(資訊 行情 論壇)（600102）1.38倍和安陽鋼鐵(資訊 行情 論壇)（600569）1.48倍。

    后市機會較大

    股市最困難的時候已經過去，后續走勢取決于利好政策兌現的程度，也就是“國九條”落實的進度，估計后期消息面將不斷有利好逐步推出。藍籌股的上漲行情仍將持續，因為行情的縱深演變還是需要大盤藍籌股的反復推動。

    在本輪行情啟動之時，大盤藍籌股扮演的是旁觀角色，這與其在國民經濟中的位置有關。大盤藍籌股大都集中在鋼鐵、石化、汽車、有色金屬、交通運輸等行業中，而這些行業正是國家宏觀經濟調控的重點行業，在這種背景下，他們承受了更多的行業壓力。隨著宏觀調控初見成效，這種壓力正在逐漸緩解，鋼鐵、石化、有色金屬等上游產品價格持續走高甚至創新高，顯示上游產業投資價值仍相當突出。10月份將開始推出第三季度季報，業績較好的股票和業績轉好的股票將受到市場追捧。

    根據對國民經濟狀況和行業的分析，我們認為值得關注的主要有以下幾類藍籌股：一是港口或與港口業務相關的藍籌股。隨著制造業中心向我國轉移和對外貿易的擴大，港口類公司業績穩定增長的前景非常清晰，港口業務在未來不會受到預期經濟增長減速的影響。此類個股是近期市場的龍頭，如中集集團、鹽田港和振華港機(資訊 行情 論壇)（600320）等。二是消費類藍籌股。這些公司面向廣大消費者，利潤大多直接體現為現金流，有著極強的潛在分紅能力，如五糧液(資訊 行情 論壇)（000858）、佛山照明(資訊 行情 論壇)（000541）和光明乳業(資訊 行情 論壇)等。三是醫藥類藍籌股，如云南白藥(資訊 行情 論壇)（000538）、同仁堂(資訊 行情 論壇)（600085）和東阿阿膠(資訊 行情 論壇)（000423）等。四是資源類藍籌股，其優勢在于礦產資源的壟斷，如銅都銅業(資訊 行情 論壇)（000630）、中金嶺南(資訊 行情 論壇)（000060）、澄星股份(資訊 行情 論壇)（600078）、神火股份(資訊 行情 論壇)（000933）等。