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保證股票流通性，保障投資者利益
2004年半年報披露結束以后，又有一批ST公司被終止上市。值得注意的是，這些公司在其終止上市公告發布不久后，即著手辦理平移代辦股份轉讓系統(即三板)事宜。
據上海證券信息有限公司統計，9月份一個月內，已有*ST石化(資訊 行情 論壇)、
*ST比特(資訊 行情 論壇)、*ST南華(資訊 行情 論壇)、*ST環保、*ST鞍成(資訊 行情 論壇)、*ST斯達(資訊 行情 論壇)、*ST北科(資訊 行情 論壇)七家公司在披露了終止上市事宜后，發出了代辦股份轉讓股份確權公告。顯然，今年2月出臺的平移機制，加快了退市公司落戶三板的節奏。
2001年4月，PT水仙退市，標志著我國證券市場退市機制正式啟動，市場優勝劣汰機制也由此得以建立。此后，一直到2003年年底，滬、深兩市累計有14家上市公司因連續三年虧損而被依法終止上市。在此期間，監管部門還進行了一系列制度建設，先后出臺了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》、《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)》、《關于執行〈虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)〉的補充規定》。
然而，這些制度雖然就退市公司申請其股份進入代辦股份轉讓系統事項做出了有關規定，但對退市公司掛牌三板的時間并沒有硬性限制。加之退市公司在主觀上不愿登陸三板，因此截至2003年底，14家退市公司中僅有中浩、粵金曼、水仙三家股票掛牌三板，其余終止上市公司全都積壓在三板之外。這意味著股東手中的流通股一直未能交易流通，活錢變成了死錢，這種拖延在客觀上已侵害了投資者的股份流通權。
在此情況下，為了在實現上市公司優勝劣汰的同時，切實保護投資者的合法權益，中國證監會于今年2月下旬發出《關于做好股份有限公司終止上市后續工作的指導意見》，對退市公司登陸三板做出了時間限制，強制性地促使已退市公司短時間之內直接到代辦股份轉讓系統掛牌交易。
資料顯示，這項強制平移機制從2004年4月1日起正式實施后，2003年底前退市的公司均在短時間內辦理了登陸三板事宜。而此次半年報披露后，新退市公司掛牌三板的進程更是明顯加快，為投資者手中的股票早日流通創造了條件。
更值得一提的是，該項制度在中小板上市公司中還得到了提前實施。根據深圳證券交易所對中小板上市公司的特別規定顯示，該板塊上市公司向深交所申請上市時，其公司章程除應當包括《上市公司章程指引》規定的內容外，還應當包括有關代辦股份轉讓的有關規定，并在《上市公告書》中予以披露。同時，中小板公司在與深交所簽訂的上市協議中還要做出這樣的承諾，即承諾在其股票上市后六個月內，與具有從事代辦股份轉讓主辦券商業務資格的證券公司簽訂《委托代辦股份轉讓協議》，約定一旦公司股票終止上市，該證券公司立即成為其代辦股份轉讓的主辦券商。而對于公司未在終止上市前確定主辦券商的，也將視為公司同意深交所在作出公司股票依法終止上市決定時，即代其指定臨時主辦券商，為其提供股份轉讓代辦服務。
據初步統計，目前中小板已經有30多家公司在公司章程中對退市進入代辦股份轉讓系統作出規定，十多家公司也已經與主辦券商簽訂《委托代辦股份轉讓協議》。在企業上市之初即著手準備退市事宜，看起來氣氛有些不協調，不過市場人士卻對此表示首肯，認為強制性退市機制作為中小企業板塊制度設計的一個重要安排，是市場新陳代謝的重要保障，這也將有助于保持中小板的持久活力。
業內專家指出，強制性平移機制的落實，既標志著多層次的資本架構體系的開始，同時也為市場中的退市公司提供了退出渠道，更重要的是，它保證了股票的流通性，能夠較好地保障投資者的利益。
上海證券報記者 王璐
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