上市后年年分紅公司只一家上市公司“鐵公雞”和“窮大方”的反差凸現對投資者權益的漠視

    上交所正在編制的紅利指數投入運營后，將有助于中國股市形成股利文化。但目前市場上橫亙著的三大難關，直接阻礙著股利文化的萌動和形成。

    欠缺正確的分紅理念缺乏正確的分紅理念，是阻礙股利文化形成的首要因素。而正確分紅理念的欠缺，主要表現在兩個方面，一是“鐵公雞”不少，一是“窮大方”。

    在上海證券交易所公布正在編制紅利指數的消息后，一些證券分析師力圖從上千家上市公司中尋找出“鐵公雞”。在對多家吝嗇的上市公司比較后，廣州證券的尹飛把“鐵公雞”給了魯北化工(資訊 行情 論壇)。資料顯示，從2000年以來，魯北化工分文未分，而它的每股未分配利潤已高達2.19元，每股凈資產則有6.17元之多。

    統計資料顯示，上市公司中的“鐵公雞”確實不少。迄今為止，在滬深兩地掛牌的A股上市公司中，連續13年實施現金分紅政策的只有萬科A一家。

    在“鐵公雞”數量不少的情況下，“窮大方”的上市公司也不少。在今年實施高送轉的上市公司中，就不乏一些微利企業的“窮大方”。比如，在每股收益只有0.03元的情況下，津濱發展(資訊 行情 論壇)卻實施了每10股派現金0.30元轉增5股的分配方案。經過此次“窮大方”之后，津濱發展今年上半年的每股收益只有8厘了。

    相關統計發現，“窮大方”后能夠實現持續增長的上市公司并不多見。上海證券交易所研究中心主任胡汝銀認為，判別所實施的股利政策的優劣，關鍵在于它能否為上市公司帶來持續增長。要讓上市公司保持持續的價值創造能力，離不開健全股利文化的熏陶。

    送股好還是派現好在1376家披露半年報的上市公司中，共有47家推出了2004年半年度分紅派息和公積金轉增股本預案，占應披露半年報公司的3.67％。其中，擬派發現金紅利預案的為26家，現金分紅比例在每10股派1元以上的有16家，而現金分紅超過每10股派5元的僅有東軟股份(資訊 行情 論壇)一家，其余均在每10股派0.75元以下。

    只有如此之少的家數實施分紅，無疑是上市公司只顧自己偷著樂的一種表現。據統計，上市公司上半年的平均每股收益為0.1432元，平均凈資產收益率為5.45％，平均每股經營現金流量凈額0.17元，同比分別增長了36.71％、26.88％和41.28％。

    自從用友軟件(資訊 行情 論壇)在2001年實施高比率的現金分紅政策之后，圍繞上市公司股利政策是現金分紅好還是送股好的爭論，就一直在市場上響個不停。而在47家推出2004年半年度分紅派息和公積金轉增股本預案的上市公司中，就有多達29家實施的是每10股送轉5股以上。目前，像雅戈爾(資訊 行情 論壇)那樣通過修改公司章程將分紅制度化的上市公司還相當少見。

    需要更多有投資價值的公司通過分紅來實現投資目的，必須存在上市公司具有投資價值的前提。但從上半年的高換手率可以發現，社�；�金、企業年金和基金等號稱的長期投資者之所以沒有將長期投資落在實處，主要就是因為值得長期投資的上市公司并不多。

    北京大學中國經濟研究中心宋國青教授在對上市超過7年公司的研究發現，“富不過三年”是不少中國上市公司存在的現象。雖然上市公司在上市前絕大多數是創富能力很強的企業，但它們的投資回報率從上市后就走上了下降通道，頭一年平均為8.7％，而此后就一路下滑。