價值投資理念引導我們去關注經濟、關注行業、關注上市公司本身，在尋找投資機會時，除尋找具有比較優勢的行業之外，更要關注行業中具有品牌效應的上市公司。首先我們認為，在宏觀經濟政策指向及經濟體自身的調節作用下，泛消費品行業(除家電、紡織服裝、食品飲料外，還包括通信、銀行、運輸交通、化肥塑料等)具有更加良好的成長性；同時，行業中經過產業結構調整及充分競爭后的領先者，憑借其穩定業績及品牌溢價將更具投資價值。

    周期性行業拐點形成

    在基金價值投資理念倡導下，周期類行業如鋼鐵、石化、水泥等曾一度跑贏大盤。然而隨著我國經濟增長模式轉變，以及投資快速增長所帶來的能源、電力、交通等制約瓶頸日漸暴露出來，我們認為，該板塊上漲空間較為有限。首先，該板塊投資回報率明顯偏高，從均值反轉的角度出發，其收益率水平回歸將是一個必然的發展趨勢。同時，周期性行業受到宏觀調控的直接影響,一方面，由于嚴格的項目審批對投資品的潛在需求產生了較大抑制作用；另一方面,有關部門對于上游高耗能行業在銀行貸款和電價方面均給予了更加嚴格的控制。這一系列舉措對該行業企業盈利水平及公司業績造成較大影響，上游行業的利潤必然將于明年向產業鏈下游轉移。綜上所述，我們認為所有的周期性行業(包括電力)都已經或最遲將于2005年年初見頂，雖然這些周期性行業現在可能仍有良好的業績，但其投資吸引力已經開始減退。

    消費升級拉動行業增長

    1、我國目前經濟增長模式已轉向消費驅動

    在市場經濟轉軌時期,決策層所倡導的經濟增長模式的轉變無疑會給泛消費類行業上市公司帶來巨大發展機遇。目前中國人均GDP水平為1000美元，剛剛步入消費升級的初始階段。只要中國經濟在未來幾年內能夠以5%或以上的速度持續發展，社會增量財富必將有一部分進入消費領域，轉化為最終消費需求，使泛消費類行業上市公司獲得巨大市場空間。類似汽車業的迅猛增長，絕對不是單一的現象，今后也一定會在其它消費類行業內出現。

    2、上游的投資行業受到抑制則是泛消費類行業向好發展的一個重大契機

    主要因為宏觀調控及產業調整使得生產成本呈現出回調趨勢，擴大了行業內上市公司的盈利空間，同時在市場機制的引導下資源得到重新分配，產業市場必將經歷利潤由上游向下游轉移的過程。

    3、泛消費類行業沒有明顯的周期

    大部分龍頭公司依托其品牌效應和穩定的銷售增長曲線,具有持續盈利和持續增長的潛力。這一批已經或正在形成以品牌為核心的寡頭壟斷格局的龍頭公司，并沒有得到市場給予的合理品牌溢價，因此具有較大的投資價值。

    行業更具國際估值相對優勢

    相對于已經見頂的周期性行業而言，我們認為泛消費類行業更加具有國際估值下的相對優勢。觀察國際股市后我們發現，市值位列前50名的企業很多是泛消費類的品牌企業，而國際經驗也表明，競爭充分的行業往往會出現非常優秀的上市公司。泛消費品行業作為最市場化的細分行業，已經具有相對的國際估值優勢。而行業中部分擁有良好品牌，依靠其內延增長的公司，與國際接軌的步伐將走得更快，更具有國際競爭優勢。

    在市場的整合過程中，消費類龍頭企業在實現擴張的同時，盈利能力也將逐步提升，其估值水平還有進一步上升的空間。我們以啤酒行業為例，考察世界范圍內的啤酒行業上市公司指標，我們發現，就該行業而言中國啤酒類具有知名品牌的上市公司，如青島啤酒(資訊 行情 論壇)、燕京啤酒(資訊 行情 論壇)已經處于相對優勢地位，并表現出一定國際估值優勢。與此相類似的情況，在如紡織服裝、食品飲料、家電、機場通信類行業中都普遍存在。因此，我們認為中國消費類行業中具有知名品牌的上市公司，已經具有國際估值優勢。建議投資者戰略性增持此類上市公司股份。

    我們利用市盈率成長指標，結合上市公司基本面，選出了符合未來市場發展趨勢的消費類公司，在去除掉其中的鋼鐵、電力、煤炭、房地產、有色金屬等周期性色彩濃厚，或負債率較高的上市公司后，從剩余部分中選出了60只股票，組成優選消費60股票庫，附表為部分品種，建議關注消費類行業的投資者，可以根據此股票庫，來組建符合自己的特色的投資組合，以求取得安全穩健的收益。