9月中下旬，深滬大盤經過一個交易周的放量大幅上漲、一個交易周的放量高位震蕩后，本周開始出現縮量回調。面對短期內出現的大幅波動，市場分歧再度加劇。上證指數本次創出的1496點是否是本次反彈的高點？由于影響后市走勢的因素較為復雜，具體情況有待具體分析，目前要作出準確的判斷有一定困難。但成交額是投資者行為的真實反映，筆者試圖從成交額變動的軌跡對后市走勢進行分析，為投資者的操作提供參考。

    資金進場跡象明顯

    從量能分布看，截止昨日，9月份已有21個交易日，期間滬市A股的日均成交額為110億元，比8月份的日均51億元的成交額增加一倍多，但僅及今年2月份日均222億元成交額的一半。從單日成交額看，9月份滬市A股再創285億元的年內新高（2月份單日成交額最高為265億元），但9月份成交額最高當日（24日）指數收出陰線，而2月份成交額最高當日（2日）指數收報陽線。從成交額的分布看，9月份的前21個交易日中有10個交易日收出上漲陽線，其中5個交易日伴有成交額的放大，另5個交易日的成交額則呈縮小態勢。9月份滬市A股日成交額創出年內單日新高，且月度成交額已穩居年內第四，扭轉了持續多月的量能下降趨勢，相對于大盤指數所處的位置來說，目前的量能總體上處于強勢狀態，場外資金進場的跡象較為明顯。

    量價關系較為健康

    從9月份滬市A股資金曲線（日成交額）及價格曲線（收盤指數）中，我們可以看到以下現象：從9月中旬開始，量能明顯放大，但月尾又大幅回落；9月上旬資金曲線還在價格曲線之下運行，并出現輕微的“放量下跌”現象，但自9月中旬開始，資金曲線突然穿越價格曲線，并以三波形態連創新高，同時價格曲線上升，反映出場外資金突然由觀望轉向急速進場的心態。遺憾的是，這種情況在月底未能保持良好的連續性，在24日創出年內單日成交額新高后，資金曲線又突然急速下降，到昨日已快接近價格曲線，可見市場觀望態度又有所抬頭。

    消息面因素影響大

    9月份，大盤成交額的急劇變化與市場消息面的變化是同步的。首先是13日國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，研究當前經濟形勢，部署經濟工作，會議特別強調了要“抓緊落實‘國九條’的各項政策措施，切實保護廣大投資者利益，促進資本市場穩步健康發展”，再次增強了各部委政策配合的積極性和緊迫性，14日資金曲線開始上穿價格曲線并連續快速上升；然后是27日證監會公布《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》（征求意見稿），多項投資者期盼已久的具體政策如類別股東表決制、增強獨立董事作用、重視對投資者的分紅回報，在《規定》中得到了明確的體現，并提出了頗具操作性的措施等等。這些消息面的變化，使得投資者預期股市的政策面開始出現積極變化，場外資金重新大舉進場。至于月底成交額的大幅下降，暫時可以用國慶長假來臨導致資金進場速度有所減慢來解釋，由于月末的資金曲線還未下穿價格曲線，因此，這種下降目前可以認為仍然在合理范圍內，還不至于要作出量能不濟的判斷。

    根據以上分析和討論，可以得到以下基本結論：9月份市場在消息面、政策面變化的影響下，出現了大幅上漲走勢，量能上急劇放大，并創出年內單日成交額新高。即使月末量能有所回落，但總體上看，目前量價關系仍較健康。從滬市A股的歷史量能分析，在上證指數1500點水平，若指數收陰線時成交額不小于80億元，指數收陽線時成交額不少于100億元，量價配合就是積極的，有助于行情向多頭方向發展。