加盟基金業(yè)上繳監(jiān)管費(fèi) 銀行業(yè)立體化變革駛?cè)肟燔嚨?/h1>

    種種跡象表明，銀行系基金即將在我國(guó)誕生，它將對(duì)我國(guó)銀行業(yè)、基金業(yè)和整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。事實(shí)上，目前，基金公司的股東和業(yè)務(wù)人員主要來(lái)自券商和信托公司，這種基金比較適合資本市場(chǎng)上的運(yùn)作，在貨幣市場(chǎng)上則可能相對(duì)遜色。而商業(yè)銀行發(fā)起和設(shè)立的基金管理公司，則可能更加擅長(zhǎng)于貨幣市場(chǎng)上的運(yùn)作，由此促使基金公司運(yùn)作體系更加臻于完善。

    銀行設(shè)立基金對(duì)基金業(yè)的影響是十分重大而深遠(yuǎn)的：不僅能夠促進(jìn)基金業(yè)整體的大發(fā)展，也將加速基金業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的調(diào)整。

    掀起基金業(yè)快速發(fā)展的高潮

    首先，銀行設(shè)立基金有利于促進(jìn)基金公司運(yùn)作體系的完善。目前，基金公司的股東和業(yè)務(wù)人員主要來(lái)自券商和信托公司，這種基金比較適合資本市場(chǎng)上的運(yùn)作，在貨幣市場(chǎng)上則可能相對(duì)遜色。而商業(yè)銀行發(fā)起和設(shè)立的基金管理公司，則可能更加擅長(zhǎng)于貨幣市場(chǎng)上的運(yùn)作，由此促使基金公司運(yùn)作體系更加臻于完善。目前我國(guó)證券投資基金類型及數(shù)量情況（單位：只）ZDL92752.TIFrZDL92752.TIFr

    （數(shù)據(jù)截至2004年9月17日，資料來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究所）

    其次，有望迎來(lái)我國(guó)基金業(yè)快速發(fā)展的新階段。目前我國(guó)全部40家基金公司共管理了近3000億元的金融資產(chǎn)，但是大的基金公司如南方、華夏、博時(shí)等，管理的資產(chǎn)規(guī)模也不過(guò)300億元左右，小的基金公司則不足10億元，其規(guī)模和實(shí)力無(wú)法與國(guó)外大型基金公司相抗衡。而如果允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，則銀行利用其強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有助于培育實(shí)力強(qiáng)大的基金管理公司，使我國(guó)基金行業(yè)步入新的快速發(fā)展軌道。

    對(duì)現(xiàn)有基金管理公司形成一定沖擊

    相對(duì)現(xiàn)有的基金管理公司而言，銀行設(shè)立的基金管理公司將具有以下幾個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)。

    1、雄厚的資本實(shí)力與國(guó)家信用品牌

    與原有基金公司的發(fā)起人相比，銀行最突出的優(yōu)勢(shì)之一就是其資本實(shí)力雄厚，這將使銀行系基金管理公司一開始便占據(jù)了資本規(guī)模方面的優(yōu)勢(shì)。如2002年末，工、農(nóng)、中、建四家國(guó)有商業(yè)銀行實(shí)收資本合計(jì)達(dá)到5171.97億元，而當(dāng)時(shí)127家證券公司的注冊(cè)資本金合計(jì)只有1132.3億元，兩者懸殊巨大。

    在我國(guó)現(xiàn)階段，居民普遍把銀行的信用等同于國(guó)家信用，它將決定銀行系基金管理公司在吸引理財(cái)客戶方面具有很大的品牌優(yōu)勢(shì)。

    2、良好的客戶基礎(chǔ)和龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)

    在我國(guó)的金融體系中，銀行一直處于主導(dǎo)地位，銀行融資占企業(yè)和機(jī)構(gòu)融資比重的80%以上，絕大部分客戶資源掌握在銀行手中。此外，通過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)建設(shè)，銀行的分支機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)遍布全國(guó)各地，構(gòu)成了覆蓋全國(guó)最廣泛的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。良好的客戶基礎(chǔ)和龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)將為銀行開拓基金業(yè)務(wù)提供有力的支持。

    3、擁有先進(jìn)的業(yè)務(wù)技術(shù)和資金清算系統(tǒng)

    目前，銀行都普遍建立了覆蓋自身經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，擁有先進(jìn)的會(huì)計(jì)核算和高效的資金清算系統(tǒng)；從事基金托管的銀行還擁有先進(jìn)的估值系統(tǒng)、績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)（如資產(chǎn)托管預(yù)警系統(tǒng)），能夠隨時(shí)準(zhǔn)確地對(duì)各類資產(chǎn)進(jìn)行估值，對(duì)各種績(jī)效指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行快速計(jì)算，對(duì)不符合法規(guī)和托管協(xié)議要求的投資運(yùn)作及時(shí)發(fā)出預(yù)警信號(hào)等。

    此外，近年來(lái)，銀行在基金銷售、注冊(cè)登記和托管業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，積累了面向廣大基金客戶的管理經(jīng)驗(yàn)，使銀行在發(fā)起和管理各種基金產(chǎn)品過(guò)程中能更貼近投資者的需求。

    在貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)上，銀行憑借自身強(qiáng)大的資金和信息等方面的優(yōu)勢(shì)，占據(jù)一定的壟斷地位。在股權(quán)投資中，銀行的人才和經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏，但它可以通過(guò)品牌優(yōu)勢(shì)匯聚更多更優(yōu)秀的基金人才。

    憑借這些優(yōu)勢(shì)，銀行設(shè)立的基金管理公司將對(duì)現(xiàn)有基金管理公司產(chǎn)生一定的沖擊，而對(duì)現(xiàn)有的債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金業(yè)務(wù)沖擊將更大。

    加速基金業(yè)的并購(gòu)重組

    銀行介入基金業(yè)務(wù)后，勢(shì)必加劇基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。那些規(guī)模小、實(shí)力較弱或者運(yùn)作不規(guī)范的基金管理公司，將遭遇前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)，若再加上市場(chǎng)環(huán)境的惡化，有可能使之面臨巨大虧損甚至倒閉。另一方面，銀行設(shè)立基金管理公司后，要想盡快做大做強(qiáng)，收購(gòu)兼并不失為一種有效的捷徑。因此，擁有強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)的銀行進(jìn)入基金業(yè)后，有可能引發(fā)基金業(yè)的收購(gòu)兼并，進(jìn)而加速整個(gè)基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的調(diào)整。

    銀行涉足基金機(jī)遇大于挑戰(zhàn)

    銀行設(shè)立基金，不僅將會(huì)使金融結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，還意味著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的閘門被打開，銀行業(yè)將能夠憑借資本、客戶、網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)、人才等優(yōu)勢(shì)在這場(chǎng)金融大變局中獲取更多利益。

    （一）調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

    商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司后，可發(fā)起設(shè)立各類債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金甚至以后的股權(quán)投資基金。這些基金可以利用商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)，投資于次級(jí)債券、金融債券、企業(yè)債券等固定收益證券，或投資于商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)債直至股票等。從宏觀的角度看，投資者購(gòu)買這些基金，在一定程度上意味著將集中于商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為投資性基金，促使間接融資向直接融資轉(zhuǎn)化，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整；同時(shí)也使原先過(guò)度集中于銀行體系的融資風(fēng)險(xiǎn)趨于分散。

    資料來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站，中國(guó)人民銀行網(wǎng)站

    從微觀的角度看，銀行設(shè)立基金公司后，通過(guò)基金或其他金融產(chǎn)品的銷售，將使銀行原來(lái)單一的存款負(fù)債結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向存款與金融產(chǎn)品發(fā)行銷售等并存的負(fù)債結(jié)構(gòu)，銀行內(nèi)部的融資結(jié)構(gòu)多元化，銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)趨于降低。

    （二）拓寬銀行中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域，完善銀行盈利模式

    我國(guó)銀行的絕大部分收入來(lái)自存貸款業(yè)務(wù)的利差，非利息收入占比不到10%（除中國(guó)銀行外）。而成熟市場(chǎng)的銀行業(yè)早已步入混業(yè)化經(jīng)營(yíng)時(shí)代，銀行業(yè)務(wù)的多元化程度相當(dāng)高。如美國(guó)銀行業(yè)收入結(jié)構(gòu)中非利息收入占比已由1976年的18.46%逐漸提升到現(xiàn)在的42.07%。說(shuō)明我國(guó)銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)的拓展存在巨大潛力。上市銀行利息收入與非息收入占比情況（2003年）ZDL92751.TIFrZDL92751.TIFr

    資料來(lái)源：公司年報(bào)，國(guó)泰君安證券研究所

    銀行參與基金業(yè)務(wù)后，將通過(guò)經(jīng)營(yíng)不同風(fēng)格的基金滿足客戶的不同需求，不斷提升自身的理財(cái)業(yè)務(wù)能力，豐富理財(cái)品種。同時(shí)，銀行通過(guò)設(shè)立基金公司，可以提供或增加托管、結(jié)算、銷售、咨詢乃至基金運(yùn)作管理等服務(wù)，收取多種管理業(yè)務(wù)收入，進(jìn)一步拓寬銀行中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源，改善銀行盈利模式。

    （三）促進(jìn)混業(yè)化經(jīng)營(yíng)

    銀行一旦設(shè)立基金管理公司，參與基金業(yè)務(wù)，就必然通過(guò)基金連通資本市場(chǎng)和證券業(yè)務(wù)，為銀行從事混業(yè)經(jīng)營(yíng)打下基礎(chǔ)，進(jìn)而極大地促進(jìn)未來(lái)銀行、證券、基金、信托多領(lǐng)域的全面混業(yè)經(jīng)營(yíng)。事實(shí)上，不久前成立的中銀國(guó)際基金公司已經(jīng)是銀行設(shè)立基金公司特例，作為投資銀行的中銀國(guó)際，其母公司便是中國(guó)銀行，中銀集團(tuán)內(nèi)借助不同的子公司，同時(shí)從事銀行、基金與證券業(yè)務(wù)，中銀集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的雛形進(jìn)一步顯現(xiàn)。

    （四）對(duì)金融監(jiān)管提出新的挑戰(zhàn)

    允許銀行設(shè)立基金管理公司，發(fā)展基金業(yè)務(wù)，將促使金融業(yè)中各領(lǐng)域的交叉、融合進(jìn)一步加快，這將對(duì)我國(guó)管理層的金融監(jiān)管提出更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。目前我國(guó)管理層在金融業(yè)分設(shè)了銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等三個(gè)監(jiān)督管理委員會(huì)，他們從各自金融領(lǐng)域的角度出發(fā)，分別對(duì)各領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。這種分設(shè)監(jiān)管會(huì)的組織架構(gòu)，很難適應(yīng)混業(yè)化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。因此，如何順應(yīng)金融混業(yè)化經(jīng)營(yíng)的要求，整合各自分立的監(jiān)管架構(gòu)，統(tǒng)一規(guī)劃，共享資源，加強(qiáng)配合，協(xié)調(diào)監(jiān)管，便成了擺在監(jiān)管者面前的重要課題。

    （五）對(duì)銀行可能的沖擊：分流存款

    貨幣市場(chǎng)基金具有低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性、收益穩(wěn)定且高于銀行儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，它的出現(xiàn)將吸引一大批相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，促使相當(dāng)一部分銀行存款分流到貨幣市場(chǎng)基金。而存款是銀行最重要的資金來(lái)源，對(duì)銀行這一以負(fù)債經(jīng)營(yíng)為特征的金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，存款的減少就意味著貸款規(guī)模的收縮，這對(duì)當(dāng)前收入主要依靠存貸業(yè)務(wù)的銀行來(lái)說(shuō)，將形成較大的沖擊。目前我國(guó)銀行業(yè)整體實(shí)力較弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，不良貸款率高企。因此，在允許銀行設(shè)立基金公司而導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)基金快速發(fā)展的過(guò)程中，那些反應(yīng)遲鈍未能及時(shí)跟進(jìn)基金發(fā)展業(yè)務(wù)的銀行將面臨分流存款、縮減業(yè)務(wù)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

    應(yīng)對(duì)這種可能沖擊的唯一對(duì)策，就是迅速跟進(jìn)基金業(yè)務(wù)的發(fā)展。如果能使自身的基金業(yè)務(wù)規(guī)模與流失的存款大致平衡，則它不過(guò)是存款和基金產(chǎn)品之間的一種替代或轉(zhuǎn)換；如果能使基金業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模大于存款流失的規(guī)模，說(shuō)明銀行自身業(yè)務(wù)得到了進(jìn)一步的拓展，否則，必將倒在其他銀行或基金公司大力發(fā)展基金業(yè)務(wù)的浪潮中。

    市場(chǎng)喜憂參半

    銀行設(shè)立基金，介入基金業(yè)務(wù)后，將憑借其強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)基金規(guī)模迅速擴(kuò)張，對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

    （一）加快機(jī)構(gòu)投資者的培育和發(fā)展

    銀行通過(guò)設(shè)立基金，將眾多分散的個(gè)人投資者集合成機(jī)構(gòu)投資者，將閑散資金匯聚成機(jī)構(gòu)資金，進(jìn)入市場(chǎng)投資，使市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者不斷增加，使理性投資理念不斷擴(kuò)散，從而有利于市場(chǎng)的成熟和繁榮。

    （二）消除市場(chǎng)分割，促進(jìn)收益率曲線的優(yōu)化和“一價(jià)定律”的實(shí)現(xiàn)

    基于銀行的資金特性和我國(guó)的具體情況，銀行設(shè)立基金公司后，短期內(nèi)將主要發(fā)展債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

    利用債券基金銀行將可以進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)之間的自由流動(dòng)，打破市場(chǎng)分割，拓寬投資領(lǐng)域。通過(guò)銀行的套利行為，銀行間和交易所兩個(gè)市場(chǎng)期限接近的債券品種的到期收益率將不斷縮小到與交易成本對(duì)等的范圍內(nèi)，從而促進(jìn)收益率曲線的不斷優(yōu)化。

    同樣，銀行通過(guò)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金，將有助于打通貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的通道。在我國(guó)，由于制度限制、投資者基礎(chǔ)等方面的原因造成了兩個(gè)市場(chǎng)的分割，使得收益率調(diào)節(jié)資金流動(dòng)的導(dǎo)向功能大為減弱。而銀行貨幣市場(chǎng)基金的大力發(fā)展，一方面將吸引一部分原本投資于股票或債券的資金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)的交易規(guī)模，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的活躍。另一方面，貨幣市場(chǎng)基金通過(guò)在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行短期金融工具的交易，可為資本市場(chǎng)的參與者提供短期融資便利。如貨幣市場(chǎng)基金通過(guò)購(gòu)買商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票和國(guó)庫(kù)券，可以幫助一些券商和上市企業(yè)解決短期資金臨時(shí)不足的問(wèn)題；券商可以選擇貨幣市場(chǎng)基金作為國(guó)債回購(gòu)的對(duì)手方，一些大的上市公司可直接通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)這種低成本的方式來(lái)融資，或直接向貨幣市場(chǎng)基金出售銀行承兌匯票進(jìn)行融資，從而使資金通過(guò)貨幣市場(chǎng)基金流向資本市場(chǎng)。資金在資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的雙向流動(dòng)有助于“一價(jià)定律”的實(shí)現(xiàn)。

    此外，銀行貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展還將加快利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。事實(shí)上，如果市場(chǎng)利率高于法定利率，投資者就會(huì)放棄在銀行的存款，而選擇購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金以獲取更高的收益。反之亦然。由此促進(jìn)法定利率與市場(chǎng)利率的趨近。

    （三）對(duì)債市構(gòu)成利好，對(duì)股市可能形成一定的負(fù)面沖擊

    由于銀行設(shè)立基金公司后，短期內(nèi)將主要側(cè)重于發(fā)起債券型基金，投資于次級(jí)債券、金融債券、資產(chǎn)支持證券以及企業(yè)債券等固定收益證券。因此，銀行設(shè)立基金公司對(duì)債券市場(chǎng)是一項(xiàng)重大利好。

    對(duì)股市來(lái)說(shuō)，由于銀行系基金短期內(nèi)主要發(fā)起債券型基金或貨幣市場(chǎng)基金，因此，并不能增加股市資金。相反，還有可能吸引一部分原本投資于股票市場(chǎng)的資金轉(zhuǎn)移購(gòu)買債券型基金或貨幣市場(chǎng)基金，從而對(duì)股市可能形成一定的利空，尤其是在股市低迷時(shí)，會(huì)加劇這種效應(yīng)。