|
針對華僑城A(僑城轉債)第一大股東、惟一的非流通股股東------華僑城集團公司決定增持流通股股份,對此,我們有這樣幾點看法:
第一,這是上市公司非流通股股東第一次通過持有流通股的形式,表達全體股東在利益趨同的基礎上共謀發展。
以往,上市公司非流通股東也有通過持有流通股的案例。但其出發點主要是為了爭奪控股權。華僑城集團公司目前有68.60%的持股比例,已遠遠超過51%的絕對控股的比例。它增持流通股,顯然不是為了強化控股地位。因此,它在《關于增持深圳華僑城控股股份有限公司流通股的公告》中所稱"有責任表達對華僑城控股公司未來發展的信心,有義務強化全體股東價值取向的一致性,有必要為建立和完善激勵約束機制,保證華僑城控股公司的股東權益不斷增值創造有利條件",有較高的可信度。長期以來,由于股權分置等原因,上市公司大股東對二級市場股價大多采取袖手旁觀的策略。流通股股東關注的是股價,而大股東關注的可能是提高每股凈資產、凈資產收益率和息率。這種兩元化的價值取向,較大程度上影響著股票市場的健康發展。華僑城集團公司認為華僑城A(僑城轉債)市值被市場低估,不利于未來發展,也有損其全體股東的共同利益,其眼光是深遠的。它有利于控股股東與流通股股東利益的一致化,并在此基礎上共同謀求上市公司的發展。
第二,表明上市公司大股東第一次從維護股價的角度承擔相應風險。
華僑城集團公司計劃投入資金不超過人民幣2億元,增持規模不超過其總股本的3%。華僑城A(僑城轉債)總股本104626.08萬股。按不超過3%比例計,華僑城集團公司增持上限為3138.7824萬股。9月24日,華僑城A以漲停價報收于7.93元。如果所增持股票每股成本在8元附近,華僑城集團公司可以增持2500萬股。這一持股成本,要遠遠高與華僑城集團公司持有非流通股的成本。華僑城A最新一次發行價為6.18元,當前的轉股價格為6.15元。這一持股成本也要高于社會公眾一級市場的認購成本。值得注意的是,華僑城集團公司公告的僅是增持計劃。何時實施增持、何時增持完畢,我們現在并不清楚。因此,華僑城集團公司承擔的風險有多大,目前也難以判斷。當然,復制這一模式,需要具備相應的條件。首先,上市公司的控股股東要有相對充沛的現金。其次,上市公司股本結構要較為單一。除華僑城集團公司所持國有股和國有法人股外,華僑城A(僑城轉債)全部為流通股。如果有其他非流通股,那么,從持股成本角度考慮,似乎應先受讓非流通股。
第三,維護流通股股價首先發生在華僑城集團公司那里,有一定的必然性。
2004年3月20日,華僑稱A(僑城轉債)《關于控股股東華僑城集團公司有關情況的公告》稱:"華僑城集團計劃成立股份制改革工作小組,關于整體改制和上市事宜尚未形成報送國家主管機構的正式報告,目前也沒有具體方案。新聞媒體所述的關于華僑城集團上半年和下半年整體上市的工作內容只是集團內部的工作設想。""如華僑城集團整體改制和上市工作取得實質性進展,本公司將嚴格按照《深圳證券交易所上市規則》和其他法律法規的要求,及時披露有關信息。"華僑城集團公司的內部設想一旦實施,也需要華僑城A(僑城轉債)二級市場價格有良好的表現。
控股股東增持流通股,在境外市場是常見現象。境外市場一般不存在非流通股。控股股東要增持股票,只能在二級市場買入。希望這種案例在境內逐步增多,最終達成非流通股與流通股股東利益的一致。
|
