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上海期貨交易所燃料油期貨自上市以來一直運行平穩(wěn)，與國際成熟的燃料油市場———新加坡燃料油現(xiàn)貨及紙貨市場———存在著密切的關系，兩者的連動性較強。表明了國內(nèi)燃料油期貨投資者的成熟和穩(wěn)健，燃料油期貨的功能得到了初步地發(fā)揮。
與新加坡市場聯(lián)系的內(nèi)在機制
我國燃料油消費的一半以上需要進口。2003年，我國燃料油的表觀消費量為4382萬噸，其中國產(chǎn)燃料油為2004萬噸，進口量為2378萬噸，今年1-7月份我國共進口燃料油1865萬噸。據(jù)估計，1-9月份進口量將超過去年全年的進口量。雖然燃料油的進口來源國家中，新加坡對我國的出口量并不是很大，但從其它國家進口到我國的燃料油中，包括韓國、俄羅斯、日本和中東等，其作價方式都是以新加坡的普氏基準價為基礎的，即所謂的MOPS價格。計算我國燃料油進口成本的公式為：
進口燃料油到岸成本價=（MOPS價格+貼水）×匯率×1.2402+其它各項費用
其中MOPS價格以B/L提單日或NOR為基準，一般采用全月或裝船日的前后5天的普氏燃料油價格平均價為基準。比如說9月22日為燃料油裝船日，則該船燃料油的MOPS價格為9月20日至9月24普氏普氏公開市場燃料油價格的平均價。普氏公開市場是指每天下午北京時間5：00-5：30在普氏公開報價系統(tǒng)上進行公開現(xiàn)貨交易的市場，該市場的主要目的不是為了燃料油實貨交割，而主要是為了形成當天的市場價格，起到發(fā)現(xiàn)價格的作用。
由于廣東省是我國燃料油的消費大戶，因此形成了黃埔市場相對成熟的燃料油現(xiàn)貨市場，每天黃埔市場的現(xiàn)貨價格受新加坡市場的影響極大。
從以上的分析可以看出，國內(nèi)燃料油的到岸成本價受普氏公開交易窗口形成的價格影響極大，這也是國內(nèi)燃料油和新加坡燃料油價格密切聯(lián)系的內(nèi)在原因。
與新加坡市場相關性密切
期貨的基本功能在于規(guī)避風險和發(fā)現(xiàn)價格，其中發(fā)現(xiàn)價格的功能體現(xiàn)在對所發(fā)現(xiàn)價格的公開、公平和權(quán)威性。從目前燃料油期貨的運行來看，其發(fā)現(xiàn)價格的功能得到了初步的體現(xiàn)。
從兩者價格的比較來看，雖然兩者的走勢基本一致，但上海期貨交易所的燃料油價格仍有自己的特點，如下圖所示：
我們采集的價格為新加坡普氏公開市場的收盤價和上海燃料油期貨501合約的收盤價，由于普氏公開市場的開盤時間比上海晚，因此其對上海燃料油期貨市場的影響體現(xiàn)在第二日，因此，數(shù)據(jù)開始的日期為新加坡市場比上海市場提前一天，即普氏收市價我們從8月24日開始至9月24日結(jié)束，上海收市價從8月28日開始至9月27日結(jié)束（25、26日為周末）。從上圖可以看出，兩者的整體走勢基本一致，但在不同時期兩者存在背離現(xiàn)象，很多時候上海市場價格領先于新加坡價格。如從9月9日至9月20日期間，國內(nèi)燃料油期貨價格領先新加坡價格見頂和見底。但整體走勢仍然表現(xiàn)為新加坡對上海市場的影響更強烈，如在上周的交易中，國內(nèi)存在強烈的看空氣氛，但新加坡價格卻追隨原油的強勁走勢表現(xiàn)堅挺，最終扭轉(zhuǎn)了國內(nèi)的空頭氛圍，本周一的強勁反彈即是明顯的表現(xiàn)。
油價對燃料油價影響重大
燃料油的價格在很大程度上受原油價格的影響。比如在今年的交易中，燃料油由于供大于求，所以價格始終沒有什么出色的表現(xiàn)，但在原油價格一再強勢的支撐下仍然維持在高價位。雖然今年的燃料油/迪拜原油價差很多時候在-5美元以上，但絕對價位仍然較高，當前的價差在-8美元附近。從以下兩圖可以看出，原油價格和燃料油價格也存在很強的連動性。
在石油期貨市場上，原油的走勢占主導地位，但在分析油品的價格走勢，尤其是短期走勢時，一定要結(jié)合油品本身的特性加以分析，因為每種油品都有自己的“小氣候”，只有把原油油品都分析清楚，才能正確的判斷油品的走勢。對上海期貨交易所的燃料油期貨價格分析也應結(jié)合國內(nèi)的燃料油特點，才能對后市作出較有把握的判斷。從上面兩圖就可以看出，今年新加坡的燃料油走勢明顯弱于原油。
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