國際銅市又將上演庫存危機 滬銅觸頂后市趨跌 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年09月27日 01:13 人民網-國際金融報 | ||||||||
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莊偉東 目前的國際銅(資訊 論壇)市和前兩次庫存危機有極強的相似性，銅價很可能已經形成高點并將逐步步入下跌態勢，但在庫存沒有擺脫緊缺之前期價還將維持相對高位振蕩 近段時間滬銅和LME期銅價格連袂演繹了一波快速上揚行情，其中滬銅期價的上漲起到
多逼空特征明顯 本輪滬銅期價的上漲表面看似乎是由于國內現貨供應緊張、現貨對期貨的升水進一步拉大而造成了期貨價格的突破性上漲，然而國內滬銅庫存的變化顯示，事實情況和表象有較大的出入。前期由于受國家宏觀調控的影響，滬銅期價引發了一波大幅下跌行情，其間外盤銅價雖受中國因素影響也出現大幅下跌，但受中國宏觀調控的直接影響明顯比滬銅要小得多，兩市下跌幅度的不對稱，使滬銅期價和外盤銅價形成了較大的價差，從而吸引了國內較多的反向套利資金，既買滬銅又賣LME或COMEX銅。而國內反向套利資金的介入又引起了國外投機資金的注意，他們在期交所銅庫存相對較小的前提下，展開了對中國盤的逼倉行情，為緩解在外盤上的多頭逼倉壓力，國內套利資金將國內很大一部分銅庫存運往美國、新加坡等地，這樣做一方面對外盤逼倉多頭資金起到震懾作用；另一方面又使滬銅多頭資金庫存壓力銳減。這也為此后滬銅期價一反常態的領漲埋下了伏筆。 從后來行情的發展態勢看，前期國內套利資金將國內銅庫存外移的行為更多的是刻意所為，而非出于無奈。因此滬銅本輪上漲行情是人為制造的國內銅供應緊張局面，引發了滬銅期價的大漲之勢，并非是供求關系的失衡導致銅價暴漲。資金造市其見效雖速但難持久。隨著國內套利資金在兩市的獲利平倉，滬銅期價也將喪失繼續上行的直接動力。 上漲空間有限 據最新的國家統計局統計數字顯示，8月份我國CPI指數同比增幅仍高達5.3%，然從環比看，國內CPI指數增幅已經明顯放緩，物價觸頂的跡象已經相當明顯，再看固定資產投資規模增幅已由年初的近53%下降到17%，貨幣供應量M2也呈現大幅下降的趨勢，這些數據已遠低于我國正常的經濟增長水平。因此三季度以后國家宏觀調控對國內物價的影響將會逐漸顯現出來。同時經濟增速的減緩對國內銅消費需求的影響也將更明顯，在這種情況下后市滬銅期價再度上行創出新高的難度很大。可以說國家宏觀調控對銅價的負面影響基本限制了滬銅期價繼續上行的空間。 有望轉入下跌 回顧近十年來LME銅兩次庫存危機，分別出現在1989至1990年和1995至1997年。兩次都是當銅庫存降至最低時銅價已經自歷史高點大幅下跌并下探階段性低點成功，庫存的下降沒有進一步刺激銅價繼續上揚，反而在銅庫存開始增加后銅價展開一輪反彈，然反彈雖強勁但都沒有創出新高。而目前的國際銅市和前兩次庫存危機有極強的相似性，因此從這些共性可以推斷出：目前銅價很可能已經形成高點并將逐步步入下跌態勢，但在庫存沒有擺脫緊缺之前期價還將維持相對高位振蕩。 種種跡象表明，目前不管是國際期銅還是滬銅近日價格形成頭部的概率很大，后市步入下跌軌道的可能性也將逐漸增加。 （作者為世華財訊資深分析師） 《國際金融報》 (2004年09月27日 第八版) 相關報道： |
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