8月CPI（居民消費價格指數）同比上漲5.3％，與7月相同。這是連續半年以來CPI漲幅首次環比持平。這個統計結果，可能導致央行近期加息的壓力降低。

    《人民日報》9月15日較為罕見地提前公布了由國家發改委提供的前8月投資統計數據，其中，今年前8個月，城鎮固定資產投資增幅已經由一季度的47.8％回落到30.3％，回落17.5個百分點。

    “全國清理固定資產投資項目取得階段性成果”。市場人士理解，如果加息與抑制投資過熱有關，那么目前或短期內這種壓力變小。

    此前，央行行長周小川9月6日表示，央行將根據8月的宏觀經濟數據決定是否加息或采取其他進一步的調控措施。而過去市場曾有傳聞說，商業銀行已收到加息通知，央行最快可能選擇在國慶期間宣布，一年期貸款利率由原來的5.04％提高為5.76％，存款利率暫時不動。

    有專家指出，由于始于去年以來的同比CPI上漲及食品價格上漲，特別是自2003年10月以來的糧食價格上漲過快關系密切，因此8月的CPI漲幅與上月持平，可能預示著本輪CPI上漲已經見頂，四季度的CPI漲幅回落有望實現。專家分析，由于目前的投資資金相當一部分來自非銀行系統，因此，以控制固定資產投資增幅過大為目的而調高貸款利率，作用不會很大。

    新增漲價因素變少

    國務院發展研究中心張立群表示，由于目前物價上漲的主要因素是“翹尾”，新漲價因素并不多。過去以食品漲價拉動的CPI上漲很難繼續維持，而生產者價格指數（PPI），盡管創出新高，但由于目前的原材料供給增速很快，因此可能難以繼續傳導到下游商品。

    中國8月生產者價格指數上漲6.8％，再創7年新高，有分析認為消費者價格也將進一步上揚。國家統計局發布的報告顯示，8月，全國居民消費價格總水平比去年同月上漲5.3％，其中，翹尾因素為3.7個百分點，新漲價因素為1.6個百分點。與上月比，居民消費價格總水平上漲0.7％。

    目前，食品價格占到整個CPI的權重約1／3,由于去年同比漲幅較大，基數較高，國家統計局總經濟師姚景源表示，四季度的CPI上漲壓力會變小。但也有觀點認為，9月的物價漲幅可能會比8月高。

    申銀萬國證券研究所分析師李慧勇表示，目前一般工業消費品價格漲幅開始擴大，剔除食品等之后的核心CPI同比漲幅，首次在8月突破1％。同時，生產資料價格目前尚未出現下降，這都可能加速物價向下游商品傳導。以石油為例，國際原油價格每桶上升10％，將導致國內CPI上漲0.2％。

    國泰君安證券研究所分析師孫建平認為，1999年到2003年8月，物價的環比上漲平均數都在0.6％附近，而今年為0.8％；再考慮從今年6月起，全國連續3個月出現31個省區市物價全部上漲的情況，說明目前物價上漲可能已經超過實際公布數字。如果換一個算法，8月的CPI同比漲幅可能是5.4％。

    調息對貸款增長影響不大

    專家指出，目前投資增長率仍不低，但銀行新增中長期貸款卻在同比減少，這說明企業自有資金使用量，或非銀行資金的使用量在增大。如果要控制投資增長率，依靠調高存貸款利率的作用將不會很大。

    張立群表示，根據在溫州等地的調查，目前沿海地區使用非銀行民間資金的量越來越大，因而，盡管目前銀行存款新增數量開始下降，但加息對存款的吸引力影響不會很大。因為民間借貸利率，本來就比央行規定貸款利率基準水平高得多。

    統計數字表明，7月固定資產投資新增31.1％，同期短期貸款、中長期貸款同比都分別少增；8月的情況類似。據國家統計局公布的數字，前8月城鎮固定資產投資同比增幅為30.3％，8月份城鎮固定資產投資增長率同比約25％以上，但央行數據顯示，至8月，金融機構各項存款增速已經連續7個月下降，而貸款增速也有回落，人民幣新增貸款同比少增1651億元。

    這些數據似乎從正面佐證，當銀行貸款減少的同時，居民儲蓄存款正在通過各種民間渠道流向企業。

    不過，市場也有分析認為，包括8月，中國實際存款收益已經連續9個月為負，而銀行的實際貸款收益也連續兩個月幾乎為0,本著相關的貨幣政策原則，央行加息的可能性仍然存在。

    孫建平表示，商業銀行新增存款同比減少，這對銀行的流動性提出了嚴峻挑戰。因此，央行加息只是何時的問題。

    此前，8月底國家統計局發布報告也稱，由于實際存款收益為負值，而同時其他金融資產投資、消費支出、房地產投資、企業集資和民間借貸等均呈活躍與增加之勢，并導致了居民儲蓄的分流。以此，今年可能會使維系了近10年居民儲蓄高速增長，出現拐點。