|
自2004年3月中旬，香港創業板創出新高之后一路下挫。盡管近期恒生與國企指數有走好跡象，但創業板指數依舊持續下跌，絲毫沒有反彈的意味，這與年初小幅上揚行情形成鮮明反差。基于目前創業板的狀況，筆者試分析一下其下跌的主要動因。
“四大金剛”申請轉主板
在香港創業板每況愈下時，創業板公司“出走”現象愈演愈烈。據香港有關媒體報道，創業板10大市值的上市公司中，TOM集團（8001）、鳳凰衛視（8002）、香港網（8006）及長江生命科技（8222）先后表示申請或可能申請轉往主板掛牌。若成功轉板，單是這四只股份的脫離，就會令創業板市值大幅減少三成五，整體成交下跌超過二成。
同時，在創業板中的一些業績優良的股票也有轉主板的要求，如金蝶軟件等。其作為內地財務軟件的開發商，近年發展狀況相當不錯，該企業在做強做大的同時也希望盡快到主板上市交易。一旦這些創業板的大盤股與績優股轉向主板，投資者將對創業板的信心也將進一步削弱，未來的成交量狀況也就可想而知了。
受主板與其它市場沖擊
港交所近期放寬主板公司的盈利要求，造成“自己人競爭自己人”的局面。例如，市值超過40億港元的中芯國際（0981）上市時根本未有盈利。無論以業績或行業觀察，理應是創業板的對象，結果卻在新規則下選擇到主板掛牌。
同時，近年來市場競爭加劇，新加坡交易所積極爭取中港兩地的中小企業到當地上市，例如設計“小S/A股模式”，方便中小企業先到新加坡上市，然后再回內地發行A股。從上市程序和費用來看，深圳優勢比較明顯。去香港創業板上市，需要經過中國證監會和香港上市委員會雙重批準，而選擇深圳上市則可免去一道程序。費用方面，一家籌資額低于1億的企業在香港創業板上市，即使不成功，前期費用至少也需要300－400萬港元，成功時的費用更高達800-1200萬港元，但在深圳成功上市可能也只需要100萬元左右。從這個角度看，對資金相對緊張的中小企業而言，選擇深圳比選擇香港有優勢。
公司質地有待提高
其實，香港創業板自2003以來出現了一些新變化，主要體現在新上市公司的行業分布和素質上。首先，來自IT行業的新上市公司比重有所下降，從事資訊科技、互聯網和電子商務等的上市公司明顯減少，傳統制造業、有實際業務的科技股和從事非科技行業的股票比重明顯上升；其次，受2000年網絡股泡沫影響，網絡公司市值一度減少，而市值分布更為合理，市場泡沫得到有效抑制；第三，從2003年新上市的公司業績看，其素質有明顯提高。盡管如此，一系列丑聞，如大股東侵犯小股東利益的事件常有發生，這說明創業板在經歷若干年發展后，依舊存在較多問題，這也表明港交所對創業板的管理有待加強。
綜上所述，不難得出創業板頻頻下跌在所難免，投資者對該類板塊望而生畏。但在下跌的同時，還是存在部分走強的股票，其中不乏內地企業。如公用概念的天津天聯公用（8290），在香港公用股指數創新高的同時，近期也顯示出強勢。同時，與內地消費概念息息相關的物美商業（8277）也出現較大反彈，其價位遠遠超過剛上市時的價格。此外，同仁堂(資訊 行情 論壇)一直被認為是創業板中的績優股，該企業業績保持穩定，每年分紅相當可觀，其股價走勢相對平穩，這也說明創業板中的部分內地概念股還是值得投資的。
| 
