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受到國務院溫家寶總理關于加強落實國九條政策利好的消息影響，大盤從本月14日開始反彈，連續5天的放量反彈是本年度以來最具有力度的一次反擊，短短5個交易日上漲幅度高達16%以上。市場信心大增，個股遍地開花，呈現普漲格局。
我們對5個交易日中漲幅前50名個股進行分析，中小企業板表現突出。在5個交易日中該板塊股價平均升幅為25%，換手率達到57%，均高于同期大盤。此次反彈行情中，該板塊
充當了領漲先鋒。另外，從天相風格指數的每日統計中不難發現，5個交易日漲幅居前的均是小盤股指數。漲幅前50只個股啟動前股價偏低，最低的為四環生物(資訊 行情 論壇)，9.14日啟動前股價為2.42元，在隨后的5個交易日內漲幅高達33%。統計發現，這次逼空式的上漲，漲幅居前的絕大多數個股屬于中小盤、低價或超跌股。
為了進一步了解本輪反彈的性質，我們又用上證50(資訊 行情 論壇)個股與本次反彈漲幅前50只個股進行了比較(9.14-9.20)。比較后發現，復權累計漲跌幅(2004-09-14，2004-09-20)：上證50個股平均上漲17.73%；前50只個股平均上漲幅度34.25%。流通A股(2004-09-20)：上證50平均流通盤為7.89億股；前50只個股平均流通盤為1.34億。也就是說，中小盤、低價股在這次反彈中的表現明顯優于上證50個股。
我們用上證50與上證指數(資訊 行情 論壇)作了簡單比較，5個上漲交易日中，兩個指數的上漲幅度分別是15.8%和16%，而在隨后兩天調整中，兩個指數的下跌幅度分別是0.04%和0.036%，由此發現，上證50指數與上證綜指的相關性相當高。所以，盡管從已有的統計數據顯示基金重倉股沒有能夠成為這次反彈的先鋒，但是權重股在本輪反彈中起到的中流砥柱作用是封殺大盤下跌的保證。
周四盤面再度出現普漲局面，與前期有所不同的是，市場重心順利過渡到大盤藍籌股。從天相風格指數排名和行業指數排名中我們發現，大盤股替代小盤低價股成為領漲。板塊之間的輪動也較為明顯，從銀行到紡織到化工，繼而延伸到其他板塊。我們認為，隨著大盤回調后出現的震蕩，個股的波動程度加劇，熱點頻繁轉換的重現，也使得市場心態逐漸浮躁。在這里，投資者不能簡單地用踏空來看待某一時段基金或者主流資金是否成功抄底，即使在行情反轉的前一天有顯示基金在拋售股票也不能就看成是錯誤的。從大環境來看，改革進程是緩慢而有序的，任何過激、過度透支預期的行情市場最終都將對其進行修復。
基金作為戰略投資者，有其既定的策略和原則來規劃他們的長期投資行為，因此并不存在抄底的壓力。盡管基金不能在這樣的底部突然反彈行情中贏得超額利潤，但那是由于他們的資金性質、決策方式所決定的。他們必須按既定思路來決策。
我國股市從去年的二八現象過渡到今年上半年出現的一九現象，其背后的操作理念已經逐步為各主流機構認同。隨著市場投資主體的變化，投資理念的不斷成熟，在經過普漲之后，投機氣氛趨淡，市場也有可能會重新回到一九的局面。
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聯合證券 王蘊玨
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