|
上海證券交易所正在編制的紅利指數，有望在中國逐步形成股利文化。但從基金股利收入還趕不上債券利息收入上可以看出，上市公司紅利很難對基金凈值帶來實質性的貢獻。而上市公司創造財富的內生動力不足，正是很多基金經理現在最為頭痛的問題。
聚源數據的統計顯示，從2003年以來，基金的股利收入和債券利息收入一直不相上下，且大部分時間還是趕不上債券利息多。2003年的半年報和年報顯示，基金的股利收入分
別為5.37億元和8.49億元，分別比債券利息收入少了0.41億元和3.91億元。盡管今年上半年基金的股利收入比債券利息收入多出了0.91億元，但主要還是得益于基金數量的快速增加。今年披露半年報的基金數量為127只，而披露2003年報的基金只有102只。
一般而言，基金的收入構成主要包括股票差價收入、債券差價收入、債券利息收入、存款利息收入和股利收入等。由于投資債券的資產僅約占基金總資產的20%多，而其賺取的債券利息收入卻能與用近80%資產獲取的股利收入相媲美，只能說明股利收入對基金來說還是雞肋。事實上，127只基金今年上半年獲得的10.2億元股利收入，僅僅占全部收入的7%而已。
基金上半年獲得的股利收入僅占總收入的7%，無疑讓很多人失望。基金今年上半年取得的股利收入，都是上市公司2003年的分紅所得。而基金2003年持有的股票，主要就是平均業績遠高于市場整體水平的上市公司。有關券商的統計資料顯示，基金2003年持有股票的平均業績明顯優于A股市場的平均水平。基金持有股票的每股收益平均為0.25元，高于A股市場平均水平的56%；基金持有股票的凈資產收益率平均為10.08%，高于A股市場平均水平的57%。與此同時，2003年A股市場每股收益前20名上市公司中，基金持有的數量高達12只，而每股收益最差的100名上市公司中，基金僅持有1只。
這種明顯的反差，表明基金所倡導的價值投資理念并未喚起上市公司的共鳴。事實上，上市公司創造財富的內生動力不足，正是很多基金經理現在最為頭痛的問題，有基金經理甚至把上市公司分為毀滅價值、轉移價值、創造價值三類公司。而在他們看來，現有的上市公司大部分屬于毀滅價值和轉移價值型，它們的增長動力并非源于合理法人治理結構、成本控制和產品競爭力等內在因素，而更多的是源自特殊行業保護和產品價格在短期內大幅上漲等外在因素。顯然，如果上市公司沒有普遍形成持續創造財富的內生動力，就很難進行穩定的紅利分配，股利在基金總收入中就難改可有可無的現狀。(上海證券報 記者 陳建軍)
 
| 
