對沖基金遭遇滑鐵盧 今年平均回報率創6年新低

　　2004年至今平均回報率創6年新低

　　在歐美股市一度持續低迷的時期，對沖基金以其獲利有保障的特點而很快風靡全球，其規模也在近兩年空前膨脹，全球對沖基金發展迅猛，目前基金總數已超過9000個，僅在美國管理的總資產就高達8500億美元，大有趕超傳統共同基金行業之勢。然而，在如此火熱的發展背后，對沖基金的收益情況卻并不十分樂觀。據瑞士信貸第一波士頓(CSFB)Tremont對沖 基金指數顯示，到目前為止，全球對沖基金業的平均回報率已降至6年新低。

　　曾經風光無限

　　索羅斯堪稱對沖基金曾經輝煌的最好見證人。這個金融大鱷拿著他的量子基金，單挑英鎊、進攻俄羅斯的債券以及香港的證券期貨，無所不用其極，特別是促成1997年那場東南亞金融危機，讓索羅斯的名號和他的對沖基金至今還令全球資本市場聞風喪膽。

　　自從上世紀80年代和90年代，巨型宏觀基金開始出現以來，對沖基金就不只是在單個股票上下注了，而是將投資重點放在宏觀經濟趨勢上，并把賭注押在不同市場的走勢上，也因此為索羅斯提供了一個秀場。

　　據英國對沖基金管理公司Man集團的首席執行官斯坦利.芬克估計，對沖基金僅控制了全球市場投入資金總量的2%，但交易量卻非常驚人，在機構投資者的證券交易傭金中，對沖基金占了約30%。目前，全球各地幾乎每個市場都在操作著大量對沖基金策略，對沖基金已經深入到股票、期貨、外匯等各個領域，進行著投資套利的活動。

　　盛名難副其實

　　對沖基金是一種私募證券投資基金，通過無限放大那些影響市場供給的因素，利用各種信息制造價格波動，由此產生價差盈利是對沖基金的秘密武器。由于是向漲跌兩面同時下注，因此它的大部分投資風險已被對沖，往往能取得絕對回報，又因投資方向和金額無需對外披露，從而在操作上比公募的開放式基金更具優勢，對沖基金在上世紀60年代興起后一直深受市場青睞。但近年來隨著數量的迅速增多，回報率不及往年那般誘人，投資者對于對沖基金的熱情開始消退。據CSFBTremont對沖基金指數顯示，今年至今，對沖基金的平均回報率僅為2.75%，遠不及過去10年所達到的11%的水平，已成為1998年以來對沖基金表現最差的一年。8月份，平均回報率僅有0.1%。

　　分析師表示，今年對沖基金的表現一路下滑，1月份以來，出現虧損的對沖基金數量增加了一倍，達到3000多家。統計顯示，大約43%的對沖基金正呈現全年虧損的態勢，這些虧損的基金已有5個月左右處于虧損狀態，平均損失上升到了3.3%。一旦一家基金出現虧損，它通常至少要花2個月才能重返獲利，這意味著基金要在今年迅速扭轉業績已不太可能。

　　1998年，新興市場的崩潰曾導致對沖基金全年出現虧損，并導致長期資本管理公司破產倒閉。但由于在2000年至2002年的市場低迷時期表現強勁，對沖基金吸引了大量資金涌入，已然風頭再起。但一些基金業人士此前已指出，這個成長迅速、規模達7000家、管理著8000多億美元的行業將是自身成功的受害者。他們表示，該行業缺乏管制、分布散亂，如此大比重的資金追逐相同的投資品種，這種現象正在抵消先前可帶來回報的套利機會。

　　資料鏈接：

　　對沖基金(HedgeFund)的Hedge一詞，英文原意為用樹枝、籬笆圍起來以防止損失。轉用到金融投資領域，就是兩面下注或作兩面買賣，以求減少風險、保值增收的意思。因為商品市場存在不確定性，交易的任何一方為了減少由于商品價格或貨幣匯率的變動而產生損失的風險，往往看漲和看跌并做，或通過對應的期貨、期權等金融操作，消除投資組合暴露在市場中的風險，從而達到避險的效果。

　　對沖基金就是以上述避險功能為特色的一種投資基金�；�金經理針對市場整體風險和選擇個股的風險，制定一種同時對付這兩種風險并具有互補性的策略，期望不論市場如何上下震蕩變化，投資組合都能獲利。操作中經常利用杠桿原理進行貸款交易，最大限度地獲得利潤。

　　對沖基金的投資操作方法幾乎不受限制，由合伙人或管理人員靈活運用，。不僅可以投資金融產品，而且投資金融衍生產品和非金融產品；不僅做多頭、空頭以及運用杠桿技巧，還包括期貨、期權甚至實物�？傊�，無論市場如何漲跌，基金經理都要找到適當的方法為投資者賺錢。而共同基金注重股票、債券，主要針對金融資產做多頭，限制使用賣空和金融衍生產品，不可以貸款交易。(上海證券報 記者朱周良 劉美卿 張羽)