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本報(bào)記者董硯龍
對(duì)于中國(guó)內(nèi)地近年積極推行廣泛的金融改革，處置國(guó)內(nèi)銀行體系大量的不良貸款的一系列措施，國(guó)際權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾日前表示，龐大不良貸款的下降不但有助于內(nèi)地主要銀行改善其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，并且可以帶來大量機(jī)會(huì)使中國(guó)加快發(fā)展為強(qiáng)大而有序的證券化市場(chǎng)。標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)計(jì)，中國(guó)將有望成為亞洲地區(qū)最大的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)之一。
正常資產(chǎn)證券化方興未艾
目前中國(guó)內(nèi)地的證券化交易主要由不良資產(chǎn)組建而成，不過，標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評(píng)級(jí)相信，內(nèi)地證券化的發(fā)展軌跡將逐漸與其他國(guó)際市場(chǎng)趨同，證券化交易將更多地由正常資產(chǎn)組建而成，使銀行、證券化發(fā)起人和投資者能夠受惠。
標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，國(guó)內(nèi)不良貸款證券化可以說正在蓬勃發(fā)展，處理不良貸款的渠道主要有兩個(gè)，分別為拍賣和證券化。至今內(nèi)地合共推出了兩宗由不良貸款組成的證券化，這些交易都已經(jīng)受到亞洲市場(chǎng)的廣泛注意。
據(jù)了解，國(guó)內(nèi)首宗證券化是由華融資產(chǎn)管理公司于2003年6月發(fā)起，由256項(xiàng)不良貸款組成，共籌得人民幣10億元。另一個(gè)證券化則由中國(guó)工商銀行于2004年4月發(fā)起，以該銀行寧波分行共值人民幣26億元的不良貸款和準(zhǔn)不良貸款作為標(biāo)的資產(chǎn)。上述兩宗證券化都是由一家在中國(guó)信托法下成立的信托公司以發(fā)行優(yōu)先債券形式進(jìn)行。另外，中國(guó)建設(shè)銀行也于2004年6月通過全球拍賣向國(guó)際投資者售出面值4.83億美元的房地產(chǎn)權(quán)益，籌集到1.71億美元的資金。
“事實(shí)上，內(nèi)地銀行也可通過正常資產(chǎn)如住房抵押貸款或汽車貸款等的證券化，實(shí)現(xiàn)低成本的融資，這或可能會(huì)為內(nèi)地市場(chǎng)帶來較不良資產(chǎn)證券化更實(shí)質(zhì)的利益”，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾的預(yù)計(jì)，今后內(nèi)地市場(chǎng)將有更多不良資產(chǎn)的拍賣和證券化出現(xiàn)。
住房抵押貸款有望作先導(dǎo)
有消息表明，國(guó)內(nèi)數(shù)家機(jī)構(gòu)目前正考慮以住房抵押貸款和企業(yè)貸款作為測(cè)試市場(chǎng)的先導(dǎo)資產(chǎn)，有關(guān)方面目前正在考慮及研究香港按揭證券公司等大型房貸融資機(jī)構(gòu)相類似的模式。
統(tǒng)計(jì)顯示，2002年和2003年內(nèi)地的個(gè)人住房貸款均大幅增長(zhǎng)。至2002年底，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)的住房抵押貸款總額達(dá)人民幣8500億元，為四大國(guó)有商業(yè)銀行住房抵押貸款的兩倍(以2001年10月的數(shù)字計(jì)算)，2003年9月，內(nèi)地住房抵押貸款總額超過人民幣1.1萬億元。
標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，抵押貸款是國(guó)內(nèi)銀行個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)較快的一環(huán)，市場(chǎng)參與者期望證券化的發(fā)展能夠有助于降低住房融資成本。
強(qiáng)化法律基礎(chǔ)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
標(biāo)準(zhǔn)普爾指出，建立一個(gè)強(qiáng)大的證券化市場(chǎng)，其先決條件是在強(qiáng)健的司法體制和清晰的法律法規(guī)基礎(chǔ)上建立行之有效的證券化架構(gòu)。
標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，近幾年國(guó)內(nèi)頒布了一些新的法律，包括證券法和信托法，這將有利于證券化的發(fā)展，但是對(duì)于債權(quán)人權(quán)利的可強(qiáng)制執(zhí)行性和司法過程的有效性還有待加強(qiáng)。標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)計(jì)，在新的破產(chǎn)法出臺(tái)后，債權(quán)人的權(quán)利將受到法律的進(jìn)一步保障，內(nèi)地法律體制改革也將邁進(jìn)一個(gè)新的里程。而在2004年初定稿的信用衍生法律出臺(tái)后，內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)信用衍生產(chǎn)品的興趣將會(huì)增加，有關(guān)產(chǎn)品也將日趨成熟。
標(biāo)準(zhǔn)普爾分析認(rèn)為，內(nèi)地銀行包括住房抵押貸款和汽車貸款等的零售貸款組合，是在經(jīng)濟(jì)急速發(fā)展時(shí)期發(fā)起的，這雖然給銀行帶來了可觀的收入，但在貸款急速增長(zhǎng)的同時(shí)也意味著潛在的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加，一旦經(jīng)濟(jì)放緩、利率上升或房地產(chǎn)市場(chǎng)過熱而陷入低迷時(shí)，信貸損失將大幅增加，潛在的風(fēng)險(xiǎn)即會(huì)浮現(xiàn)。
此外，不成熟和未經(jīng)考驗(yàn)的授信標(biāo)準(zhǔn)、信用風(fēng)險(xiǎn)管控和證券化管理技巧不足也是導(dǎo)致信貸損失加速上升的因素。標(biāo)準(zhǔn)普爾建議，國(guó)內(nèi)銀行還需要改變作業(yè)模式，實(shí)行以風(fēng)險(xiǎn)為本的貸款審批，在自行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上向私營(yíng)企業(yè)授信和進(jìn)行零售貸款。
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