天山紡織業(yè)績預(yù)測出爾反爾 飚升背后存在隱憂

　　見習(xí)記者 洪壘

　　近期滬深市場受利好消息的刺激，終于出現(xiàn)了明顯的上漲。天山紡織(資訊 行情 論壇)(000813)更是一馬當(dāng)先，股價(jià)從2.72元起步，不到20個(gè)交易日就漲至5元以上，最高漲幅超過了85%。但9月16日的一紙公告，卻又分明要把投資者從狂熱的追捧熱情中帶回公司經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)。

　　兩到三年內(nèi)難有投資回報(bào)

　　9月16日，鑒于公司股票價(jià)格連續(xù)三個(gè)交易日達(dá)到漲幅限制，天山紡織發(fā)布公告稱公司生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)正常，并預(yù)計(jì)本年度1-9月份業(yè)績虧損約為11000多萬元。

　　天山紡織中期報(bào)告顯示，2004年上半年凈利潤為-11429.38萬元，相比9月16日的公告，相差不大，這意味著公司三季度經(jīng)營基本處于盈虧平衡狀態(tài)，表面上看似乎扭轉(zhuǎn)了公司經(jīng)營的頹勢，但根據(jù)公司的歷年?duì)I業(yè)狀況來看，卻并非如此簡單。《公司2004年一季度報(bào)告》顯示：在正常情況下，本公司經(jīng)營有一定的季節(jié)性，每年一季度，公司外銷生產(chǎn)處于訂單打樣階段，實(shí)現(xiàn)外銷收入很少；內(nèi)銷銷售因只有一個(gè)很短的銷售時(shí)間段(春節(jié)前)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷收入有限。第二季度，公司外銷生產(chǎn)逐漸飽和，但因?yàn)樯�產(chǎn)周期的原因，外銷收入實(shí)現(xiàn)有限；由于季節(jié)原因，實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷收入很少。第三、四季度，公司外銷收入集中實(shí)現(xiàn)，內(nèi)銷處在銷售旺季，實(shí)現(xiàn)收入占全年的70%。由此看出，公司一年好景主要集中在三、四季度，而從公司公告來看，三季度僅僅達(dá)到盈虧平衡，這不免使人對公司營運(yùn)狀況產(chǎn)生幾許擔(dān)憂。

　　天山紡織證券事務(wù)代表李元9月20日接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)說，今年公司三季度的內(nèi)銷還未完全開始，可能消費(fèi)者由于住房、教育等負(fù)擔(dān)較重，手中余錢不多的緣故。另外，根據(jù)以往銷售經(jīng)驗(yàn)，一些重要節(jié)日如中秋、十一、元旦等都是銷售旺季，而今年中秋、十一太接近，一定程度上影響了消費(fèi)。同時(shí)，李元承認(rèn)公司經(jīng)營方面有一定壓力。

　　面對中報(bào)中未分配利潤達(dá)-4.5億元的巨大虧空，李元表示，公司正在努力改善經(jīng)營狀況，但由于當(dāng)前虧空較大，公司即使有盈利也要先彌補(bǔ)虧損，2-3年內(nèi)公司恐怕難以給投資者以分紅回報(bào)。

　　業(yè)績預(yù)測出爾反爾

　　天山紡織在經(jīng)歷業(yè)績下滑并于2003年出現(xiàn)20437.46萬元的巨額虧損后，于4月26日公布一季度季報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5068.37萬元，利潤總額-1347.12萬元，并迫不及待地宣布“公司今年大力壓縮各項(xiàng)費(fèi)用，積極擴(kuò)展銷售渠道，公司預(yù)計(jì)今年半年度盈利。”然而事隔兩個(gè)月后，《公司對2004年上半年業(yè)績預(yù)告的修正公告》令投資者大跌眼鏡：“現(xiàn)將前次對公司2004年上半年業(yè)績預(yù)計(jì)修改為：預(yù)計(jì)公司2004年上半年業(yè)績?yōu)樘潛p。本次修正的原因主要是：公司在2003年末，為減少資金占用，將大量庫存產(chǎn)品進(jìn)行了削價(jià)處理，對公司2004年上半年的國內(nèi)銷售產(chǎn)生了一定程度的負(fù)面影響，使公司正常的國內(nèi)銷售和回款有所下降，從而導(dǎo)致公司未能完成上半年預(yù)定的經(jīng)營目標(biāo)。”

　　但公司管理層同時(shí)又給投資者吃了一劑定心丸：“由于行業(yè)特點(diǎn)和季節(jié)局限，公司的主營業(yè)務(wù)收入主要集中在下半年，本次2004年上半年業(yè)績預(yù)虧，不會(huì)導(dǎo)致公司股票被特別處理、暫停上市或終止上市。”

　　壓低庫存，降價(jià)銷售是為了減少資金占用，而中報(bào)預(yù)虧又是因?yàn)閴旱蛶齑娴脑�因，上市公司似乎總是有理�?/P>

　　李元告訴中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，公司原以為，二季度外銷能達(dá)到一定水平，各項(xiàng)費(fèi)用能降低很多，大量庫存甩掉后，由于新產(chǎn)品利潤率高，估計(jì)業(yè)績會(huì)得到提升。但實(shí)際情況是原先甩掉的庫存沒有直接進(jìn)入到消費(fèi)領(lǐng)域，而是進(jìn)入到了流通環(huán)節(jié)，今年老百姓看到同樣牌子服裝價(jià)差較大，消費(fèi)趨向有所改變，這使得上半年銷售量受到原來庫存的沖擊較大，同時(shí)由于長期投資減值準(zhǔn)備及壞賬準(zhǔn)備的大量計(jì)提，造成管理費(fèi)用突增，影響了上半年業(yè)績。

　　長期投資遭受重創(chuàng)

　　實(shí)際上，除了主營業(yè)務(wù)形勢嚴(yán)峻外，長期股權(quán)投資巨額損失今年也成了公司揮之不去的痛。

　　天山紡織長期投資今年可謂“流年不利”：先是投資的德隆系企業(yè)——金新信托，因違規(guī)操作嚴(yán)重，經(jīng)營陷入困境，經(jīng)公司第三屆七次董事會(huì)決議忍痛對其進(jìn)行6500萬元的全額計(jì)提減值準(zhǔn)備；然后由于新疆高能科技有限公凈資產(chǎn)低于投資者出資額，公司按其應(yīng)享有權(quán)益低于出資額的部分計(jì)提長期投資減值準(zhǔn)備43.59萬元；伊犁天河毛紡織有限公司也由于資不抵債，按權(quán)益法核算長期投資減至為零。

　　同時(shí)公司控股子公司對兩家德隆系公司的2000萬元的應(yīng)收賬款，因這兩家公司經(jīng)營陷入困境�煿�司管理層判定其可收回性為零，經(jīng)董事會(huì)決議全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

　　一系列投資的失誤、應(yīng)收賬款的巨額損失，降低了公司的資產(chǎn)質(zhì)量，償債能力、盈利能力等指標(biāo)處于不良的變動(dòng)中，無疑增加了公司今后東山再起的難度。

　　對外擔(dān)保越“線”

　　天山紡織的對外擔(dān)保也已經(jīng)引火燒身，已經(jīng)產(chǎn)生了擔(dān)保損失：公司為伊犁天河有限責(zé)任公司提供貸款擔(dān)保，被裁定承擔(dān)連帶保證責(zé)任1158.58萬元；為烏魯木齊裕華經(jīng)濟(jì)合作公司提供貸款擔(dān)保700萬元，被裁定承擔(dān)連帶責(zé)任1060.63萬元；為新疆天彩科技股份有限公司提供貸款擔(dān)保2000萬元，2003年9月逾期，已計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債400萬元。

　　證監(jiān)會(huì)��2003��56號文明確規(guī)定：“上市公司對外擔(dān)保總額不得超過最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并會(huì)計(jì)報(bào)表凈資產(chǎn)的50%”、“上市公司對外擔(dān)保必須要求對方提供反擔(dān)保，且反擔(dān)保的提供方應(yīng)當(dāng)具有實(shí)際承擔(dān)能力”。

　　截止今年6月底，天山紡織對外擔(dān)保余額為29800萬元，占上年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的66.27%。公司與新疆友好集團(tuán)(資訊 行情 論壇)股份有限公司、新疆農(nóng)資集團(tuán)有限公司、新疆天山水泥股份有限公司、新疆天彩科技股份有限公司簽訂了互保協(xié)議，但與被擔(dān)保方未簽訂反擔(dān)保協(xié)議。

　　李元告訴中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，對外擔(dān)保主要是因?yàn)楣�司流�?dòng)資金需要，銀行不搞信用貸款的緣故。反擔(dān)保協(xié)議估計(jì)近期不會(huì)簽，因?yàn)榇蟛糠謸?dān)保都是互保，如果要被擔(dān)保人提供反擔(dān)保，對方也會(huì)讓公司提供反擔(dān)保。他認(rèn)為，新疆農(nóng)資集團(tuán)有限公司經(jīng)營形勢良好，新疆天山水泥股份有限公司雖受德隆影響，但還貸風(fēng)險(xiǎn)較小，因此這兩宗擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)很小。而新疆友好(集團(tuán))股份有限公司的6000萬元擔(dān)保責(zé)任已經(jīng)解除。

　　實(shí)際上，中報(bào)顯示，天山紡織的償債壓力也近在眼前。

　　但天山紡織最近的股價(jià)走勢卻高亢無比，股價(jià)超越凈資產(chǎn)5倍還多。中方信富分析師胡蘭貴認(rèn)為，天山紡織的走勢屬于短線莊家所為，由于紡織行業(yè)明年取消配額限制，莊家可能在其他紡織股上提前布局，通過大幅拉升天山紡織股價(jià)，引起整個(gè)紡織板塊上漲，達(dá)到圍魏救趙的目的。

　　對天山紡織來說，今后的經(jīng)營能否扭轉(zhuǎn)頹勢，還需要耐心觀察。

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