近期的股市可謂紅紅火火，驚喜不斷。但是市場的特性決定，這波行情注定會有人歡喜有人憂，那么憂的是什么人呢？我想應該是那些在底部妄然斷臂的機構，比如說國企集團資金的代表寶鋼系和申能系。那么喜的人是誰呢？我想應該是那些券商和QFII等在底部不斷加倉的機構。

    據業內研究機構測算,在前幾個月下跌過程中，市場的存量資金較4

月份的高位下降了21%。有關數據顯示，滬深股市的存量資金在4月份為3600-3700億元，而到了8月底存量資金只有2900-3000億元。這其中國企集團撤資較為明顯，以寶鋼系和申能系為例,兩系在今年上半年持股市值減少已逾10億元,而兩系減持的股數達一億股之巨。而它們斷然絕然地底部割肉的原因，有人分析是源于上海國資委頒布的一則《上海市國有資產營運機構投資監督管理暫行辦法》。有人說，上海上市公司累計200億元投資股市蘊含了巨大的風險，這引發了上海國資委的深深不安，于是在7月1日之前將資金撤出股市的消息不脛而走。這則消息的真偽我們無從考察，但是我們確實看到了寶鋼系在2004年中報前全部出掉了長江電力(資訊 行情 論壇)、士蘭微(資訊 行情 論壇)、金杯汽車(資訊 行情 論壇)、上海家化(資訊 行情 論壇)等35只股票，雖然另外新增持福建高速(資訊 行情 論壇)、贛粵高速(資訊 行情 論壇)、開灤股份(資訊 行情 論壇)等18家上市公司，但是增持股份比減持股份少7950.53萬股，市值減少6.98億元。申能系則在中報前剔除了太鋼不銹(資訊 行情 論壇)、春蘭股份(資訊 行情 論壇)、長江電力等7只股票，雖然新增持了青島啤酒(資訊 行情 論壇)、士蘭微、穗恒運Ａ(資訊 行情 論壇)等6只股票，但是增持股份比減持股份少3650.21萬股，市值減少2.58億元。

    可以說寶鋼系、申能系這些國企業集團的資金在股市上漲的前夜出掉了很多籌碼，他們在黎明前倒下了。他們并沒有分享到如今股市的暴發性增長。

    然而正向古語說的那樣，“有人辭官歸故里，有人星夜趕考場”，與國企集團等資金大幅撤離股市的同時，某些專業的證券機構卻逆勢加倉，比如說券商。眾所周知今年眾多的券商因為國債回購或者其它問題而倒下了，這使得交易所國債回購市場的成交量不斷下降。一般而言,通過交易所國債回購市場進入股市的資金有兩種性質,一類是繞道入市的資產委托管理的資金,另一類是作為臨時性調劑頭寸的資金。回購市場成交金額在3月份曾達到4441.58萬元,日均成交金額約為193億元；而到了8月底，成交金額只有3852.35億元,日均成交金額為175億元。與3月份相比,平均每天少融入近20億元資金。可以說券商通過國債回購而使理財資金進入股市的來錢道給堵死了，而其它歷年積攢的問題又讓券商焦頭爛額，疲于應付。但是在拿到上市公司中報統計的時候，我們卻驚訝地發現，券商中報總持股數較去年年報時增長3成。在2004年中報公布的十大流通股東中，券商共持有流通股份總數為30.97億股；而2003年年報時券商總共只持有流通股23.69億股。看來，這些專業的證券機構并沒有被低迷的行情嚇倒，他們在下跌途中不斷地暗建倉。但是春江水暖鴨選知的不只有券商，還有遠來的和尚—QFII，他們念的經也并不比國內的和尚差。據統計，今年年初QFII累計進入中國資金在9億美元左右，折合人民幣74.5億元左右，其中進入國內證券市場資金僅為37.25億元左右。而在股市大跌之后，至7月中旬，QFII進入中國達到17.75億美元，折合人民幣146.97億元左右，其中約100億元左右資金進入證券市場。

    現在來看，在秋季的反攻行情中，提前進入狀態的券商和QFII無疑打贏了這場戰斗。而那些國企集團在低位的斬倉離場似乎有些盲目和悲壯。不管國企集團資金撤離股市是不是源于《上海市國有資產營運機構投資監督管理暫行辦法》的政策，但無可否認的是，在行情突發而至的時候，這些曾經最熱衷于投資股市的國企集團敗下陣來。我想這應該是市場行為的一種勝利，因為券商和QFII的逆勢加倉一種純粹的市場行為，因為它沒有受到上層管理部門的禁錮。