日前，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求抓緊落實(shí)“國(guó)九條”，切實(shí)保護(hù)廣大投資者利益，作為“國(guó)九條”重要內(nèi)容之一，資本市場(chǎng)的投資回報(bào)成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士普遍表示，應(yīng)采取切實(shí)措施，改變部分上市公司重上市、輕轉(zhuǎn)制、重籌資、輕回報(bào)的狀況，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果、增加財(cái)富的機(jī)會(huì)。

    申銀萬國(guó)證券首席市場(chǎng)分析師桂浩明表示，落實(shí)“國(guó)九條”就應(yīng)該

對(duì)證券市場(chǎng)的功能作出公允的認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)。股市是投資的場(chǎng)所，它不能也不應(yīng)該是為解決某一類企業(yè)的困難而設(shè)置的。投資者在證券市場(chǎng)中承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)，證券市場(chǎng)給投資者帶來的整體回報(bào)應(yīng)該高于銀行存款利息。因此，有關(guān)部門應(yīng)拿出切實(shí)有效的措施，強(qiáng)制上市公司按照相應(yīng)比例向投資者分紅。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2003年底，我國(guó)上市公司通過發(fā)行A股、B股、H股、可轉(zhuǎn)債等形式共籌集資金10274億元，為國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展提供了寶貴的資金，其間，投資者在證券市場(chǎng)中繳納的印花稅也達(dá)到近2000億元，為國(guó)家財(cái)政作出了重要貢獻(xiàn)。與此形成鮮明對(duì)照的是，同期上市公司的分紅僅有1844億元，而流通股東所得分紅只有600多億元，在繳納20%的所得稅后，實(shí)際所得僅有500多億元。盡管2003年上市公司流通股東的股息率創(chuàng)出8年以來的新高，但實(shí)際僅有1.11%（未扣所得稅），尚不及目前的活期存款利率。由此可見，與多年的貢獻(xiàn)和付出相比，投資者顯然未能得到應(yīng)有的回報(bào)。

    海通證券國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理鄭卒也表示，買股票是一種投資行為，投資者靠股價(jià)上漲和上市公司的利潤(rùn)分配獲得收益。從成熟市場(chǎng)的情況看，上市公司向投資者分紅派息是投資者獲取回報(bào)最直接最穩(wěn)定的方式。由于投資者每年能夠從上市公司的分紅中得到可觀的收益，因此，他們往往長(zhǎng)期持有某種股票，使股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出良好的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展性。如果廣大投資者在證券市場(chǎng)中不能得到合理回報(bào)，權(quán)益不能得到合法保護(hù)，這樣的市場(chǎng)就沒有生命力。

    天一證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家聞岳春也指出，上市公司重融資、輕回報(bào)，關(guān)鍵是融資成本太低，應(yīng)加大上市公司的融資成本，將分紅與再融資資格結(jié)合起來。

    他表示，中國(guó)股市要想走牛，關(guān)鍵就要把多數(shù)上市公司培育成有回報(bào)，而且有高回報(bào)的公司。在這一點(diǎn)上，不能僅僅靠上市公司的良心發(fā)現(xiàn)，而是要在制度上強(qiáng)制上市公司給中小投資者、給股東合理的回報(bào)，對(duì)于那些有著良好業(yè)績(jī)而又不分紅的“鐵公雞”要強(qiáng)制“拔毛”，使上市公司高管形成明確的回報(bào)意識(shí)。

    業(yè)內(nèi)人士還表示，除了上市公司的利潤(rùn)分紅外，資本市場(chǎng)的回報(bào)還體現(xiàn)在投資的增值上。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)背景下的新興證券市場(chǎng)，中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)該是非常具有投資吸引力的，然而，由于制度和結(jié)構(gòu)性等缺陷一直沒有得到根本性的治理，中國(guó)股市長(zhǎng)期處于徘徊低迷的態(tài)勢(shì)。

    以上證綜指為例，1992年就達(dá)到過1500點(diǎn)，12年后的今天依然在這一位置上彷徨。雖然目前市盈率和平均股價(jià)創(chuàng)下了1996年以來的新低，但在境外市場(chǎng)投資理念對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)的沖擊以及境內(nèi)市場(chǎng)估值標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際接軌的壓力下，股市仍然缺乏足夠的吸引力。其中重要原因之一就是由于中國(guó)資本市場(chǎng)給予投資者回報(bào)很低，投資者對(duì)于資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)預(yù)期不高。

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，重視投資回報(bào)，是關(guān)系到投資者根本利益和資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的大事。提高投資回報(bào)，應(yīng)從根本上提高上市公司的整體質(zhì)量，只有上市公司不斷發(fā)展壯大，做優(yōu)做強(qiáng)，不斷提高盈利水平，投資者才能實(shí)實(shí)在在地分享到投資帶來的豐碩成果。提高投資回報(bào)，還應(yīng)進(jìn)一步完善上市公司治理水平，建立誠(chéng)信守法的良好氛圍，只有這樣，投資者的信心才能不斷增強(qiáng)。