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朱海峰
盡管在利好消息刺激之下，股指已經連續三天大幅反彈，上升超過100點，但是市場對基金重倉股依然是保持極高的戒心，在本次短線井噴上升當中，基金重倉股的表現皆是不如人意。但基金不會就此罷休，尤其基金手中已經掌握著占流通市值比例不小的資產，而且這些資產主要分布在對股指影響極為巨大的藍籌股上，它們的一舉一動都牽動市場的神經。而
在這個市場上，存在著部分基金，它們有自己獨特的投資理念和獨特的操作手法，因此在眾多基金當中成為領導者的角色，引領基金投資的時尚，從而對市場產生巨大的影響，因此筆者把它比喻為“主力基金”。我們目前要研究的當然是這些能對市場產生大影響的“主力基金”，由此才能掌握市場的趨勢，從而指導操作，那么誰才是基金當中的“主力”呢？
根據我們對所有開放式基金進行綜合(包括凈值、資產增值速度、持股結構、投資手法)分析評價之后，我們發現有三家基金公司的操作策略和操作風格是值得我們進行跟蹤分析的。
博時基金 養精蓄銳待輝煌
說起基金近兩年所舉起的價值投資大旗，不能不提到博時基金管理公司，因為開放式基金雖然在2002年開始大量發行，但是在2002年開放式基金卻是多被套牢在“6.24”行情的高位，隨后紛紛作分散投資回避市場風險，完全體現不出開放式基金作為市場重要主力的風范。經歷了2002年的低潮，2003年開放式基金成功打了翻身仗，這與博時基金成功挖掘汽車板塊是分不開的，而在博時成功挖掘汽車板塊之后，其他基金紛紛挖掘出鋼鐵、電力等景氣行業，號稱“五朵金花”，而價值成長的概念則從那個時候開始逐步在市場取得控制地位。
我們從博時基金2002年12月31日公布的投資組合當中可以看出，當汽車股仍未進入狂升階段的時候，博時基金早已重倉介入多只汽車股，其中上海汽車(資訊 行情 論壇)占基金凈值4.83%，長安汽車(資訊 行情 論壇)占3.9%，江淮汽車(資訊 行情 論壇)占2.28%，而一汽轎車(資訊 行情 論壇)、一汽夏利、萬向錢潮(資訊 行情 論壇)、廈門汽車(資訊 行情 論壇)等也都成為博時的重倉股。2003年汽車股飚升所引領的價值投資風潮，博時可說是主要的創造者。
根據以上的分析，我們可以總結出，博時擅長從行業基本面挖掘市場未關注的熱點，敢于對潛在熱點重倉投入，而且在投資理念的創造方面也有很大的影響力，它的投資方向往往能夠領先于市場的發展，做到先人一步，因此是研究基金投資策略的重點。
因此，我們在分析基金投資策略以指導操作時，對博時的分析就應集中在它的投資組合的變化上，尤其是尋找它在投資組合中諸多個股之間的內在聯系，尤其是基本面上的聯系，這往往預示市場未來的投資風向，假如我們在博時的投資組合當中發現某類型的股票非常集中地出現，那么我們就應該對這類型個股進行重點的研究和觀察，并在確定之后重倉出擊。
從博時增長(資訊 行情 論壇)上半年公布的持倉變化里面，大部分持倉個股的變動并不是太大，比較明顯的是對航空類個股的增倉情況。去年年底的時候博時增長只持有南方航空(資訊 行情 論壇)2.03%，到今年半年報期間則增倉至2.59%；另外在去年年底持倉中仍未出現的600591上海航空(資訊 行情 論壇)在今年半年報一舉增倉至3.7%，成為第五大重倉股，可見博時對航空股相當看好，而且其中尤以上海航空更為看好。從兩只航空股近半年的走勢來看，上海航空也是明顯強于南方航空。因此，投資者后市可積極關注航空板塊，尤其上海航空在回調過程中應積極介入，可關注回調20日均線的買入機會。
易方達基金 穩健中略顯激進
與博時相比，易方達則更著重于對個股的研究和集中投資。根據易方達基金的持倉分析之后，我們發現易方達的投資比博時要分散得多，其重倉股分布于多個行業，既有一些大藍籌，如中國石化(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份等基金“必備品種”，同時也有其他行業的一些較有增長潛力的個股，如士蘭微(資訊 行情 論壇)、海螺水泥(資訊 行情 論壇)等等，這些增長潛力較好的股票往往在行情來臨的時候都有不錯的表現，雖然未必是主流龍頭，但卻是牛氣逼人，走勢相當強勁。
說到易方達側重于個股研究和投資，則必須要提到上海機場(資訊 行情 論壇)(600009)。從易方達平穩的持倉變動當中我們可以看到，上海機場在2002年12月31日開始成為其重倉股，當時為其第四重倉股，占基金凈值的1.92%；2003年一季度上升為第二重倉股，占資產凈值3.09%；2003年二季度上升為第一重倉股，占資產凈值4.72%；2003年三季度持倉數量繼續增加，占資產凈值5.49%；2003年四季度持倉數量仍然增長，占資產凈值6.91%。而到了今年中期報告，上海機場已成為易方達的招牌重倉股，占資產凈值達到驚人的9.54%。而上海機場也是相當爭氣，連連創出新高。
從以上的分析可以看出，易方達不單著重于對個股的挖掘，假如對某只個股的長期基本面相當看好的情況下，敢于不斷加倉買進，造就長牛股。因此我們在未來研究分析的時候，要多關注易方達所持個股當中的異類(即不是其他基金大多都持有的大藍籌)，一旦發現其中一些個股出現超強的走勢(如士蘭微、海螺水泥)，則應積極跟進，而對于其中一些多次見到并倉位越來越重的個股則更值得長期關注和參與。
我們對易方達平穩的持倉結構進行分析之后發現，今年明顯增倉的個股當中有兩只值得關注。其一是一直以來都大舉增倉的上海機場，易方達在這只個股身上是投入了重兵的，而其走勢確實也是相當強勁，由于在市場最低迷的時候上海機場也沒有出現大的調整，因此后市走勢將會較難預測，既有可能繼續慢牛向上，但是也不排除會在市場大轉好的環境下出現階段性的調整，投資者可以適當關注和參與，但應要注意其可能逆市調整的風險；其二則是今年大幅增倉的萬科(資訊 行情 論壇)(000002)，萬科質地好是眾所周知的，尤其在國家宏觀調控下，很多經不住考驗的房地產商都會因此而受到較大影響，作為一向信譽良好且基礎扎實的萬科來講，其他企業的困境反而可能是它取得突破的時機，相信易方達看好并大舉增倉也是因為有同樣的看法，萬科經過除權之后絕對價格比較低，因此在回調階段應可在20日均線附近大膽介入。
南方基金 平平淡淡才是真
與博時、易方達很有特點的投資策略相比，南方投資策略則更傾向于一種穩重的老大哥形象。我們對“南方穩健(資訊 行情 論壇)成長”持倉的研究分析顯示，南方側重于一些基本面質地優良、長期穩定成長、公司信譽度高的大藍籌股，大多都是各行業的龍頭企業。南方的重倉股變動并不頻繁，相對比較穩定，如上海汽車自2002年底進入其重倉股行列之后，盡管經歷了今年汽車股“人比黃花瘦”的暴跌階段，但卻仍然位列第二重倉股，可見南方的投資策略更多是忽略中短期的波動，更重視長線投資所帶來的收益。
當然，南方也不總是拿著股票不動，它也同樣會根據市場的中短期變化調整其持倉比例，只不過是在選股變化不大的基礎上，在個股的具體投入資金方面進行控制，這很大程度上類似于國外一些長線投資基金的做法。不過，對于目前以波段操作獲取中線利潤為主的市場現況來說，南方的投資策略對于我們短、中期的操作指導意義就不是那么大了。
南方上半年的持倉顯示，其增倉較為明顯的是電力板塊，南方重倉的電力股主要有長江電力(資訊 行情 論壇)和華能國際(資訊 行情 論壇)，但長江電力由于調整幅度很小，因此短、中期上升空間相當有限，因此不用太關注；而華能國際因為調整幅度也已不小，而且除權后絕對價格大幅降低，有利于二級市場操作，因此穩健型的投資者可關注華能國際(600011)。
(金陵/編制)
 
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