|
自9月2日發布收購公告以來，中信證券(資訊 行情 論壇)在廣發收購案中一直按兵不動。今天首度出手，一出手卻是不同凡響。
價格夠吸引力
中信證券并沒有如一般人預期的那樣，公告已經進行的股權收購進
展信息，而是出人意料地宣布以每股1.25元的價格進行要約邀請。雖然1.25元的收購價與市場一度所傳說的價格仍有不少差距，但由于此前兩筆廣發證券股權轉讓的價格基本上與廣發證券現有每股凈資產值1.168元相同或略高，所以這一價格還是較為引人關注。北方交通大學經濟管理學院副院長、中國企業兼并重組研究中心副主任張秋生教授認為，中信證券這一公開要約收購價格，必然對廣發證券股東下一步的股權轉讓價格起到制約性作用。因為在收購方發出公開要約收購邀請的前提下，理論上講是價高者得，其他股東特別是上市公司股東，其交易價格應當參照市場“公允價格”來定，如果低于這一價格，自然不盡合理。但一些法律專家指出，這一要約收購邀請應只單方面對收購的價格形成約束。對于出讓方，出讓仍要本著自愿的原則，愿不愿意出讓，出讓給誰，并不因為要約邀請的存在而有約束。
從購并策略上看，對于中信證券來說，要約邀請無疑是其變被動為主動的一步妙棋。因為，從目前廣發證券前幾大股東情況看，吉林敖東(資訊 行情 論壇)的主動增持，無疑使中信收購形勢變得更為復雜。由于前三大股東持股數變得非常接近，中信如果期望最終獲得控制權，勢必要在爭取其他小股東的股權基礎上，至少要爭取三大股東中的一個。而這時，價格無疑是最有競爭力的砝碼。對于中信來說，通過公開邀請把談判權和機會的選擇權留給了股東，為自己的收購留下了更多的進退空間。
51%是成敗的關鍵
在具體的收購條件中，中信證券稱，一是有意出讓股權的股東需在規定的時限內送達《出讓股權意向書》原件，明示其按邀請書載明的收購條件出讓股權的意向；二是當出讓意向股份總額累計達到廣發證券總股本的51%時，中信證券將停止接受新的出讓意向，隨后將按約定時限與出讓股東簽訂正式的股權轉讓協議。顯然，51%的收購比例是一個極為關鍵的數字。
當然，如果中信證券最終如愿以償地獲得了51%的控股權，那么，收購就可謂大功告成。然而，中信證券在公告中并未直接表明如果能夠收購的累計比例低于51%時會如何處理。根據公告，出讓意向股份達到51%是中信證券開出的收購條件之一，并進而成為與各股東簽訂協議、支付價款的前提條件。這就意味著，中信證券將目標直指51%的持股比例。那么，如果達不到這一必要條件，中信證券將不會與廣發證券股東簽訂協議，也就談不上支付價款。毫無疑問，51%的持股比例將成為此次中信收購廣發案最關鍵的因素。
| 
