■隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的不斷深入,金融業(yè)綜合經(jīng)營大行其道,金融控股集團(tuán)成為各國金融機(jī)構(gòu)保持和提高綜合競爭能力的重要戰(zhàn)略選擇之一。近年來,為適應(yīng)入世后我國金融業(yè)競爭的新形勢,金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)組建金融控股公司的呼聲不斷。在現(xiàn)有分業(yè)金融監(jiān)管體制下,推動我國金融服務(wù)業(yè)向綜合化經(jīng)營平穩(wěn)過渡和發(fā)展,金融控股公司是必然的選擇。

    ■從國外金融控股公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看,為保證我國金融控股公司得到健康發(fā)展,應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)以下七個方面的工作:1、加快金融控股公司試點(diǎn)和立法；2、建立有效的金融控股公司監(jiān)管機(jī)制；3、建立健全法人治理結(jié)構(gòu)；4、重視金融控股公司發(fā)展戰(zhàn)略制定；5、加強(qiáng)金融控股公司業(yè)務(wù)整合；6、建立高效、統(tǒng)一的信息平臺；7、建立全面、垂直、集中的風(fēng)險管理體系。

    20世紀(jì)末,隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的不斷深入,金融業(yè)綜合經(jīng)營大行其道,金融控股集團(tuán)成為各國金融機(jī)構(gòu)保持和提高綜合競爭能力的重要戰(zhàn)略選擇之一。近年來,為適應(yīng)入世后我國金融業(yè)競爭的新形勢,金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)組建金融控股公司的呼聲不斷,經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn),出現(xiàn)了以中信控股公司為代表的多家金融性控股公司,其他事實(shí)上的金融控股公司還有若干家。在現(xiàn)有分業(yè)金融監(jiān)管體制下,推動我國金融服務(wù)業(yè)向綜合化經(jīng)營平穩(wěn)過渡和發(fā)展,金融控股公司是必然的選擇。但金融控股公司在國內(nèi)畢竟還處于探索階段,如何經(jīng)營和監(jiān)管、如何在金融運(yùn)行等諸多領(lǐng)域和環(huán)節(jié)仍存在現(xiàn)實(shí)和潛在風(fēng)險的情況下,避免重蹈覆轍,避免"一放就亂",避免對處置金融風(fēng)險"火上澆油",仍有許多重大問題需要探討和解決。

    一、國外金融控股公司發(fā)展的歷程

    1、國外金融控股公司發(fā)展的背景。金融控股公司的發(fā)展是西方國家金融自由化、市場競爭和現(xiàn)代信息技術(shù)在金融業(yè)廣泛應(yīng)用的必然產(chǎn)物。20世紀(jì)70年代,金融自由化興起,各國紛紛修改法律,支持金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營。不同種類金融機(jī)構(gòu)之間加速相互滲透,金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)界限逐漸模糊。金融業(yè)交叉經(jīng)營使商業(yè)銀行的傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)比重明顯下降,基金、有價證券交易等非銀行金融業(yè)務(wù)比重上升,商業(yè)票據(jù)等直接融資工具逐漸取代傳統(tǒng)的銀行貸款。在這種大的市場競爭環(huán)境下,各種金融機(jī)構(gòu)之間的并購案件明顯增加,金融業(yè)的經(jīng)營組織形式開始孕育重大的組織創(chuàng)新。

    20世紀(jì)90年代,以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息技術(shù)開始廣泛應(yīng)用于金融業(yè),網(wǎng)絡(luò)金融應(yīng)運(yùn)而生。這種新興金融服務(wù)方式的發(fā)展不僅極大地提高了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率,更為重要的是它使金融機(jī)構(gòu)借助現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)向客戶提供"3A"型(Anywhere,anytime,anyway)、"一站式"(One--stop shopping)金融服務(wù)有了強(qiáng)大的技術(shù)支撐。

    發(fā)達(dá)國家金融制度創(chuàng)新與有關(guān)金融控股公司的立法是推動金融控股公司發(fā)展的重要因素。1999年11月,美國國會通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》推動銀行、保險、證券等業(yè)務(wù)的綜合經(jīng)營,拆除了1933年《格拉斯--斯蒂格爾法》所建立的金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的"隔墻",促進(jìn)了美國乃至世界其他地區(qū)金融控股公司的發(fā)展。英國、日本等發(fā)達(dá)國家相繼修改原有法律或制定金融控股公司法,為金融業(yè)的經(jīng)營組織形式的創(chuàng)新創(chuàng)造了法律保障。

    2、金融控股公司發(fā)展的歷程。20世紀(jì)30年代前,歐美國家的金融業(yè)基本是混業(yè)經(jīng)營的,德國則一直實(shí)行是全能銀行體制。1933年,面對大危機(jī)期間銀行類金融機(jī)構(gòu)的大量倒閉,美國通過《格拉斯-斯蒂格爾法》強(qiáng)制對銀行、保險、證券等業(yè)務(wù)的分業(yè)經(jīng)營,嚴(yán)格限制銀行混業(yè)經(jīng)營,自此在西方資本主義國家形成了以德國為代表的全能銀行混業(yè)經(jīng)營與以美國為代表的分業(yè)經(jīng)營兩種體制共存的局面。但是,面對日益激烈的競爭,銀行業(yè)加速了組織形式創(chuàng)新,銀行以控股公司形式進(jìn)行跨地域經(jīng)營的數(shù)量日益增多。1956年,為了規(guī)范銀行控股公司的發(fā)展,美國又通過頒布《銀行控股公司法》,正式從法律上確立了銀行可以控股公司的形式從事銀行業(yè)務(wù)的跨地經(jīng)營。到1970年,美國適應(yīng)銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化又兩次對銀行控股公司法進(jìn)行修改,以強(qiáng)化監(jiān)管。

    1998年,花旗銀行與旅行者集團(tuán)以控股公司的形式合并組建了新的花旗集團(tuán),開創(chuàng)了金融混業(yè)并購的先河。1999年11月美國通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》正式推出了金融控股公司的新概念,自此金融控股公司進(jìn)入新的發(fā)展階段。目前,金融控股公司成為美、日、英等主要西方國家開展跨業(yè)經(jīng)營的主流模式,形成了許多富可敵國的超級金融控股集團(tuán),如花旗集團(tuán)、瑞穗集團(tuán)、匯豐集團(tuán)、荷蘭ING國際金融集團(tuán)、美洲銀行集團(tuán)、摩根大通集團(tuán)等。近年來,在除日本之外的東亞地區(qū)也掀起了組建金融控股公司的熱潮,比較有影響的有新加坡發(fā)展銀行集團(tuán)(DBS)、韓國的新韓金融控股公司,以及韓國友利金融控股公司等。組建金融控股公司的主要目的是提高金融機(jī)構(gòu)的綜合競爭力,此外也是東亞一些國家和地區(qū)解決陷入困境的金融機(jī)構(gòu)問題的一種重要戰(zhàn)略方式。

    二、國外金融控股公司發(fā)展的啟示

    總體上看,我國目前事實(shí)上已經(jīng)形成了一批金融控股集團(tuán):中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、中國保險等中央級金融機(jī)構(gòu)；經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省、市政府部門所屬企業(yè)；海爾等產(chǎn)業(yè)集團(tuán)及一些實(shí)力雄厚的民營資本；四大國有商業(yè)銀行。此外,以信托公司或以信托公司為核心的金融控股公司將成為資本市場新興的機(jī)構(gòu)群。

    從國外金融控股公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看,為保證我國金融控股公司得到健康發(fā)展,應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)以下幾個方面的工作:

    1、加快金融控股公司試點(diǎn)和立法

    加快金融控股公司的試點(diǎn)。金融控股公司是各國金融混業(yè)經(jīng)營所選擇的主流模式,也必然是我國金融業(yè)經(jīng)營體制改革的方向,當(dāng)前為促進(jìn)我國金融機(jī)構(gòu)體制的多樣化,我國可借鑒美國發(fā)展金融控股公司的經(jīng)驗(yàn),試點(diǎn)并推進(jìn)我國金融控股公司的發(fā)展。在我國現(xiàn)有法律、法規(guī)尚未取得突破,或者還沒有作出明確規(guī)定的情況下,采取特許經(jīng)營的方式及特許制來繞開現(xiàn)行法律的障礙和限制,是一條切實(shí)可行的途徑 。

    制定專門的金融控股公司法。由于金融控股公司是一種特殊形態(tài)的公司,盡管金融控股公司所屬的各金融類子公司基本上都有相關(guān)的法律和監(jiān)管機(jī)構(gòu)予以規(guī)制,但仍應(yīng)以現(xiàn)行的公司法、商業(yè)銀行法作為基本依據(jù),完善其中的控股公司和母子公司法律制度,在此基礎(chǔ)上以特別法的形式制定金融控股公司法。美國、日本等都制定了專門的金融控股公司法律,這些成功的經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒。

    2、建立有效的金融控股公司監(jiān)管機(jī)制

    我國目前的金融監(jiān)管仍實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體制,為適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)集團(tuán)多元化、綜合化的發(fā)展趨勢,及時改善我國的金融監(jiān)管模式顯得非常必要。在我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制下,銀行、證券、保險等業(yè)務(wù)分別以中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會等作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)。但對綜合化、多元化的金融控股公司則肯定會收效甚微,原因是多頭領(lǐng)導(dǎo)、職權(quán)重疊,使金融控股公司無所適從。盡管3家監(jiān)管機(jī)構(gòu)在2003年已初步建立了聯(lián)合監(jiān)管的機(jī)制,但隨著金融控股公司的不斷發(fā)展,應(yīng)當(dāng)借鑒英國、德國和日本的做法,建立一元化的監(jiān)管體制,在國務(wù)院直接管轄下,設(shè)立金融監(jiān)管局,對各種金融業(yè)務(wù)全面進(jìn)行監(jiān)管。

    3、建立健全法人治理結(jié)構(gòu)

    明確國有金融控股集團(tuán)的所有者和內(nèi)部產(chǎn)權(quán)關(guān)系。一是明確國有金融機(jī)構(gòu)的所有者關(guān)系；二是明確內(nèi)部的法人和產(chǎn)權(quán)關(guān)系。從內(nèi)部管理體制角度來看,實(shí)質(zhì)上就是處理金融控股公司與其所控制的金融子公司之間的法人關(guān)系與產(chǎn)權(quán)管理關(guān)系。

    建立有效的公司治理。要參考國外先進(jìn)金融控股集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)建立有效的董事會、監(jiān)事會、高級管理層相互支持、相互制衡的集團(tuán)公司治理運(yùn)行機(jī)制。一方面要充分保證董事會對經(jīng)營管理者的有效監(jiān)督,另一方面也要建立健全具有高超的金融控股集團(tuán)運(yùn)作能力的金融控股公司高級經(jīng)營管理班子。同時,還要建立有效的激勵機(jī)制,充分開發(fā)和利用集團(tuán)內(nèi)外的優(yōu)秀經(jīng)營管理人才。作為諸多金融機(jī)構(gòu)的有機(jī)結(jié)合體,金融控股公司必須通過有效的制度設(shè)計(jì),加強(qiáng)對各金融子公司的有效管理,以充分發(fā)揮在財(cái)務(wù)、人力資源、信息系統(tǒng)、風(fēng)險管理、業(yè)務(wù)拓展等方面的協(xié)同效應(yīng)。

    拓寬資本金補(bǔ)充渠道,增強(qiáng)資本實(shí)力。從以上分析可以看出,國際先進(jìn)的金融控股公司的資本充足率都在10%以上,說明資本實(shí)力是金融控股公司有效運(yùn)營的基礎(chǔ),反觀國內(nèi)金融機(jī)構(gòu),在有效充實(shí)資本實(shí)力方面還有許多工作要做。

    4、重視金融控股公司發(fā)展戰(zhàn)略制定

    金融控股公司管理著龐大的金融資源,能否有效運(yùn)作對整個金融體系關(guān)系巨大,因此國內(nèi)金融控股公司在發(fā)展過程中應(yīng)當(dāng)樹立"以客戶為中心"的經(jīng)營理念,通過制定和實(shí)施有效的發(fā)展戰(zhàn)略,發(fā)揮集團(tuán)資源的協(xié)同效應(yīng),向客戶提供"一站式"金融服務(wù)。金融控股公司發(fā)展戰(zhàn)略是一個有機(jī)的戰(zhàn)略體系,它是對整個集團(tuán)在未來資源配置和有效運(yùn)作的科學(xué)安排,按照戰(zhàn)略所涉及的資源配置范圍,可以將這些戰(zhàn)略分為金融控股集團(tuán)戰(zhàn)略、金融子公司戰(zhàn)略,以及具體業(yè)務(wù)線戰(zhàn)略、風(fēng)險管理戰(zhàn)略、資本運(yùn)營戰(zhàn)略等。

    5、加強(qiáng)金融控股公司業(yè)務(wù)整合

    有效的資源整合是金融控股公司成功運(yùn)作的基礎(chǔ),國內(nèi)金融控股公司要從發(fā)展戰(zhàn)略的高度和客戶個性化的需求,進(jìn)行人員、財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)線的整合,向客戶提供量身定做的金融服務(wù)。從外國金融控股公司的整合經(jīng)驗(yàn)來看,人員整合是重中之重,集團(tuán)層面的高級管理人員配置必須要以能夠充分有效地調(diào)動整個集團(tuán)的資源為依歸。業(yè)務(wù)線方面,一般按照個人金融業(yè)務(wù)、公司與投資銀行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)等進(jìn)行整合,財(cái)務(wù)上要在充分發(fā)揮子公司財(cái)務(wù)獨(dú)立性的前提下,進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)集中,以便集團(tuán)進(jìn)行有效的戰(zhàn)略性資本運(yùn)營。

    6、建立高效、統(tǒng)一的信息平臺

    要實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資源的有效整合,必須建立高效統(tǒng)一的信息平臺,但是在統(tǒng)一平臺建立和運(yùn)營過程中應(yīng)當(dāng)注意以下問題:正確處理統(tǒng)一信息平臺建設(shè)與現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)發(fā)展對信息技術(shù)支撐需要的關(guān)系；正確處理統(tǒng)一信息平臺與與高級人力資源積聚的關(guān)系。只有將信息平臺與金融控股公司內(nèi)部高級理財(cái)人才的知識和能力有機(jī)結(jié)合才能產(chǎn)生核心競爭力；正確處理統(tǒng)一信息平臺與傳統(tǒng)渠道的關(guān)系。應(yīng)當(dāng)為不能進(jìn)入平臺操作的重要客戶保持和建立其他有效的渠道；正確處理統(tǒng)一信息平臺建設(shè)與交叉金融產(chǎn)品開發(fā)的關(guān)系。只有不斷開發(fā)與網(wǎng)絡(luò)具有很高相容性的交叉金融產(chǎn)品,才能充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)平臺的效用。

    7、建立全面、垂直、集中的風(fēng)險管理體系

    金融控股公司在經(jīng)營上具有較強(qiáng)的綜合經(jīng)營優(yōu)勢,但如果發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險,所帶來的危害也是非常巨大的,因此金融控股公司必須建立嚴(yán)密、嚴(yán)格、有效率的風(fēng)險管理制度,加強(qiáng)集團(tuán)整體和各金融子公司的內(nèi)部控制,控股公司作為整個集團(tuán)的總部,在制定和實(shí)施有效的集團(tuán)風(fēng)險管理政策和制度,防范和控制集團(tuán)及各金融子公司的金融風(fēng)險等方面具有責(zé)無旁貸的重要責(zé)任,要通過有效的風(fēng)險管理體系運(yùn)行,讓財(cái)務(wù)透明、讓投資者和客戶了解整個集團(tuán)的運(yùn)營,尤其是其所主要交易的金融子公司的運(yùn)作情況,同時要充分保護(hù)客戶的隱私權(quán),保護(hù)客戶資料的完整性。

    我國金融控股公司面臨四大挑戰(zhàn)

    一、國內(nèi)銀行普遍存在著資本金不足、資本補(bǔ)充渠道單一的難題

    從國內(nèi)外金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀來看,商業(yè)銀行一般在金融控股公司內(nèi)部占有舉足輕重的地位,因此商業(yè)銀行子公司保持較高的資本充足率是國內(nèi)金融控股公司發(fā)展的重要前提。從國內(nèi)商業(yè)銀行資本充足率現(xiàn)狀看,如果按照資本充足率管理的老辦法,國內(nèi)主要商業(yè)銀行大部分已經(jīng)達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),但是按照2004年銀監(jiān)會頒布的資本充足率管理新辦法,包括上市銀行在內(nèi)的國內(nèi)銀行大部分不能達(dá)標(biāo),有的缺口很大,尤其是如果要按照銀監(jiān)會關(guān)于國內(nèi)主要商業(yè)銀行在2006年底資本充足率要達(dá)到新標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的8%,以及撥備覆蓋率達(dá)到60%以上的監(jiān)管要求,還需要做很大的努力。

    二、大多數(shù)證券公司存在較大的潛在風(fēng)險

    近兩年,資本市場低迷、外資金融控股集團(tuán)、投資銀行的大舉進(jìn)入,導(dǎo)致國內(nèi)證券公司面臨強(qiáng)大的競爭壓力,總體抗風(fēng)險能力大幅度下降。更為令人擔(dān)憂的是,隨著近期上海和深圳兩家證券交易所綜合指數(shù)的大幅度下跌,證券公司的系統(tǒng)性風(fēng)險不斷積聚。在這種情況下,金融控股公司如何通過有效的防火墻設(shè)計(jì),一方面保證商業(yè)銀行子公司的安全,另一方面通過集團(tuán)內(nèi)部銀行和證券子公司在雙贏的基礎(chǔ)上,不斷拓展銀證合作的深度和廣度,有效提高證券子公司的競爭力,這些也是需要認(rèn)真研究的課題。

    三、金融控股公司風(fēng)險管理體系尚待健全

    金融控股公司在我國是新生事物,對于建立什么樣的風(fēng)險管理體系,國內(nèi)既沒有相應(yīng)的法律法規(guī)予以規(guī)范,也沒有成功的先例可循。金融控股公司在風(fēng)險特征上既不同于商業(yè)銀行、也不同于證券公司和保險公司,它除了具有一般金融子公司的一般風(fēng)險,如信貸風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等,也具有其自身特有的風(fēng)險,如由于內(nèi)部組織復(fù)雜導(dǎo)致的治理風(fēng)險、資本虛增的風(fēng)險、集團(tuán)內(nèi)部的風(fēng)險傳播,政府明示或暗示"太大不能倒閉"政策導(dǎo)致的道德風(fēng)險等。考慮到金融控股公司規(guī)模大,業(yè)務(wù)范圍廣,市場知名度高,因此政府和監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加緊研究如何建立有效的金融控股公司風(fēng)險管理體系問題。

    四、今后二、三年內(nèi),國內(nèi)銀行普遍面臨提取巨額撥備的困難

    按照銀監(jiān)會有關(guān)文件的要求,到2006年底,國內(nèi)主要商業(yè)銀行撥備覆蓋率必須達(dá)到60%以上。目前國內(nèi)許多商業(yè)銀行面臨較為嚴(yán)重的資本金不足問題,再加上提取巨額撥備,壓力更大。在未來二、三年內(nèi)提取足額撥備,對國內(nèi)商業(yè)銀行無疑是重大挑戰(zhàn)。對于金融控股公司而言,如果大部分利潤返還銀行子公司補(bǔ)充撥備,就難以有足夠的資本資源進(jìn)行資本運(yùn)營,難以樹立金融控股集團(tuán)整體的品牌形象,同時影響金融控股公司整體評級,并必然對金融控股公司發(fā)債融資等重大運(yùn)作活動產(chǎn)生較大的影響,這是監(jiān)管當(dāng)局和金融控股公司所應(yīng)當(dāng)高度重視的問題。