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滬銅9月合約在周三以最后的擠空行情退出歷史舞臺之后，多頭熊熊火焰又迅速燃至遠(yuǎn)月合約。受周三擠空順利成功的提振，多頭信心倍增，周四即以迅雷不及掩耳之勢大幅拉升期價，在期價強(qiáng)勁的上漲過程中大量散空紛紛落荒而逃，市場再次成為多頭勝利的戰(zhàn)場。從盤面來看，近期的擠空行情在銅價運(yùn)行區(qū)間的上部展開，期價向上突破呼之欲出，多頭強(qiáng)悍的作戰(zhàn)手法不得不使投資者謹(jǐn)慎考慮目前的局勢。周四在滬銅多頭少量多單的拉升下即演變成 “空殺空”的局面，導(dǎo)致期價扶搖直上，由此即可看出，目前的滬銅多
方仍表現(xiàn)了較強(qiáng)的整體性，而空頭則如一盤散沙，從博弈的角度看，局勢對空頭極為不利。
基本面仍然支持銅價
短期銅市向好的基本面依然支持銅價的強(qiáng)勁勢頭。國內(nèi)上半年經(jīng)過一系列的宏觀調(diào)控措施之后，市場對于銅等基本工業(yè)原材料需求將出現(xiàn)下降的預(yù)期，致使上半年銅進(jìn)口量沒有得到有效增長，部分看空的現(xiàn)貨商也在等待銅價的回落。但從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍舊強(qiáng)勁，電力、房地產(chǎn)等用銅大戶的高速發(fā)展勢頭也未出現(xiàn)明顯改變，在海外基金擠空行情的逼迫下，加之國內(nèi)現(xiàn)貨銅供應(yīng)緊張的局面，共同為滬銅的強(qiáng)勁走勢創(chuàng)造了條件。從周三滬銅9月合約的高價退場即可看出，目前現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面仍未明顯改觀；而且海外銅現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面并不遜于國內(nèi)。有市場人士認(rèn)為，中國商業(yè)買盤在海外的空頭套利頭寸，遭受海外多頭基金的擠空，一直處于相對被動的局面，其在上海的反向套利多單正是目前滬銅多頭的主流。從CFTC持倉報告來看，截止9月7日的一周，基金多頭略有減倉，基金空頭有較為明顯的增倉動作，使基金凈多單由8月31日的15478手減至12464手，但目前未平倉的基金多單持倉成本較低，后續(xù)大量多頭基金的再度入場有可能再度拉高期價，萬手以上的凈多單表明基金依舊看好銅價后期走勢。
對于銅價來說，當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)面基本表現(xiàn)出中性色彩。美國9月初制造業(yè)指數(shù)勁升至28.3,8月修正后為13.2,此在一定程度上提振了人們對于經(jīng)濟(jì)前景的信心；但8月工業(yè)生產(chǎn)僅增長0.1%，遠(yuǎn)低于此前分析師預(yù)期的0.5%，因礦業(yè)及共用事業(yè)減產(chǎn)，美國8月工業(yè)生產(chǎn)幾乎停滯，這使人們開始擔(dān)憂銅后市的需求。從目前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，市場并沒有改變美聯(lián)儲將于9月21日升息25個基點(diǎn)的預(yù)期，而美聯(lián)儲持續(xù)的升息動作將在一定程度上減緩以美元標(biāo)價的銅在美國以外的需求。因此，隨著升息的延續(xù)，銅價也將獲得一定的下行壓力。短期來看，強(qiáng)勁的制造業(yè)指數(shù)雖然激勵美元而使銅價出現(xiàn)下挫，但是其重新振作人們對將來經(jīng)濟(jì)前景的信心，西方分析師普遍認(rèn)為該數(shù)據(jù)也會對銅價有所支撐。
滬銅隔月價差凸現(xiàn)非理性
從滬銅目前各月期價來看，期價在震蕩上行的同時，隔月差價也逐漸拉大到非理性的地步，同時，近高遠(yuǎn)低的排列格局也表明市場并不看好后市，短期的強(qiáng)勢難以維持之時，隔月差價將逐漸縮小；也可以從另一個角度看這個問題，從滬銅連續(xù)圖形上看，盡管滬銅強(qiáng)勢驚人，但隨著9月合約的退場，單月合約期價的連續(xù)圖形是在逐步走低的。現(xiàn)在最讓投資者擔(dān)心的就是滬銅會在區(qū)間上部做出突破動作，無論是真突破還是假突破，對投資者都是一次沉重的考驗(yàn)。目前倫銅雖然沒有有效突破2800,但是還不能說已開始區(qū)間回落，其在2750上方盤整短期對于空頭而言都是很有殺傷力的，周四滬銅開盤后突然大幅拉升表明目前的強(qiáng)勢格局還未改變，戰(zhàn)略性建空的時機(jī)還需謹(jǐn)慎等待。
“神龜雖壽，猶有競時。騰蛇乘霧，終為土灰”。銅價高位橫盤時間良久，隨著銅供應(yīng)量的逐漸增加，供應(yīng)緊張的局面終將緩解，而且從前期LME突然大幅增加的庫存來看，筆者認(rèn)為，占據(jù)大量隱形庫存的空頭仍在等待放空時機(jī)，待銅價再度上沖之后，或上漲乏力之時，空頭必將展開返撲。中國統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1-8月國內(nèi)銅產(chǎn)量為133萬噸，同比增長20.5%。當(dāng)前銅市的焦點(diǎn)問題是，造就當(dāng)前國內(nèi)銅價強(qiáng)勁走勢的反向套利多頭資金，在海外的空頭頭寸所受的擠空何時緩解，也即目前的海外多頭基金將在何時獲利出場。從目前CFTC公布的一萬多手基金凈多單來看，外盤銅仍有上沖的動量，強(qiáng)勢短期仍將維持。
綜上所述，目前多頭極盡所能炒作現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的題材，銅價在此背景之下獲得強(qiáng)勁支撐，多頭近期在銅價運(yùn)行區(qū)間上部展開的擠空行情有望向上形成有效突破，散空正是出于此種憂慮而變得弱不禁風(fēng)。由此可見，短期內(nèi)銅價強(qiáng)勢特征沒有改變之前，戰(zhàn)略性放空時機(jī)還需冷靜等待，可短線謹(jǐn)慎做多。
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