今年前九個(gè)月，上證指數(shù)從年初的1497點(diǎn)下跌到9月9日的1300點(diǎn)以下，普通投資者受到的影響無須多說，但有一群證券市場的特殊投資者容易為公眾所忽略，他們就是上市公司持有公司流通股的高管們。這些高管持有的股票在其任職期間內(nèi)必須按規(guī)定進(jìn)行鎖定，也就是說，面對(duì)股市下跌，高管們連逃跑的機(jī)會(huì)都沒有。

    “一九現(xiàn)象”再次上演

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    據(jù)本報(bào)信息部統(tǒng)計(jì)，截止2003年12月31日，兩市共有800多家上市公司高管持有公司的流通股，每家公司高管持股總數(shù)平均為14.4萬股。至今年6月底，高管持股總數(shù)小幅增長，這800多家公司去年年底的平均股價(jià)為6.73元，9月9日收盤價(jià)平均為5.43元，與去年年底相比下跌了19.32%，每家公司高管持有流通股市值與去年年底相比，平均下跌了14.3萬元。由于每家公司持股的高管多在5-8人之間，因此，平均每位高管的流通股票市值在今年前九個(gè)月蒸發(fā)了約1.8萬-2.9萬元。

    “一九現(xiàn)象”同樣不可避免地出現(xiàn)在高管持股盈虧上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，九成的高管持有的流通股出現(xiàn)了虧損，其中高管持股虧損額超過100萬的上市公司有20多家。市值下跌最大的是東方集團(tuán)(資訊 行情 論壇)（600811），公司高管共持有777萬股流通股，從去年年底到今年9月9日，公司股價(jià)下跌了2.1元，高管持股市值約下跌1600多萬元；寧波韻升(資訊 行情 論壇)（600366）高管持有流通股158萬股，期間股價(jià)下跌了2元多，高管持股市值約下跌了320萬元；凌鋼股份(資訊 行情 論壇)（600231）高管持股103萬股，期間股價(jià)下跌約2.8元，高管持股市值約下跌了290萬元；廣州控股(資訊 行情 論壇)（600098）和亞泰集團(tuán)(資訊 行情 論壇)（600881）高管持股市值也分別下跌了280多萬元和230多萬元。

    相比之下，僅有極少部分上市公司高管持股市值逆市上漲。其中中興通訊(資訊 行情 論壇)（000063）高管的股票收益讓人尤其“眼饞”，截止去年年底，公司高管共持有公司股票834萬股，今年9月9日的股票復(fù)權(quán)價(jià)格比去年年底上漲了約8元，公司高管持股市值共上漲了682萬元；萬向錢潮(資訊 行情 論壇)（000559）和錦江投資(資訊 行情 論壇)（600650）高管持股市值也分別上漲了148萬元和149萬元。

    上市公司董事長的持股盈虧情況也頗受市場關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，東方集團(tuán)董事長張宏偉持股市值同樣也是下跌最大，張宏偉持有公司流通股309萬股，從去年年底到今年9月9日，其持股市值下跌了650萬元；泰達(dá)股份(資訊 行情 論壇)（000652）和中大股份(資訊 行情 論壇)（600704）董事長持有流通股的市值也分別下跌了42萬元和20萬元。

    紡織類上市公司的董事長似乎“運(yùn)氣”更好一些，紅豆股份(資訊 行情 論壇)（600400）董事長在去年年底持有公司流通股43萬股，今年則從二級(jí)市場進(jìn)一步買入，期間公司股價(jià)上漲約1.5元，其持股市值上漲了60多萬；雅戈?duì)?資訊 行情 論壇)（600177）和杉杉股份(資訊 行情 論壇)（600884）的董事長持有流通股的市值也分別上漲了55萬元和23萬元。

    高管持股多為個(gè)人行為

    目前高管持股主要有兩大動(dòng)機(jī)：一是上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，將高管們的自身利益和公司的發(fā)展結(jié)合起來；另外一種是高管本身看好公司的發(fā)展前景，個(gè)人主動(dòng)增持公司的股票，同時(shí)也表示對(duì)公司未來發(fā)展的信心。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2003年12月31日，共有112家上市公司公告實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)制度，約占所有上市公司的9%。考慮到有些上市公司通過信托等方式來實(shí)現(xiàn)高管持股，但并未充分披露，如果加上這部分，比例應(yīng)當(dāng)會(huì)稍大一些。換句話說，目前上市公司高管持股主流并非是內(nèi)部制度規(guī)定，更多的只是高管個(gè)人的“散戶”行為。

    如果持有自家股票是高管個(gè)人的投資行為，那么高管會(huì)不會(huì)利用“內(nèi)幕信息”進(jìn)行獲利呢？一位董秘向記者表示，相比普通投資者，上市公司高管當(dāng)然是處于信息優(yōu)勢地位，但由于高管持股數(shù)量一般不多，并且持有的股票有比較長的鎖定期，一旦市場發(fā)生變化，高管持股同樣面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

    今年上半年股指跌幅較大，會(huì)不會(huì)影響高管以后的持股信心？有董秘對(duì)此表示無奈，認(rèn)為公司上半年業(yè)績?cè)鲩L不錯(cuò)，但股價(jià)卻逆道而行，導(dǎo)致其年初買入的股票出現(xiàn)虧損；也有董秘表示，公司高管持股志在長遠(yuǎn)，隨著價(jià)值投資理念的回歸，好的業(yè)績一定能迎來好的股價(jià)。不過對(duì)于是否會(huì)繼續(xù)增持公司股票，幾位董秘均顯得非常謹(jǐn)慎，幾乎一致認(rèn)為，目前的股市面臨太多的不確定性。看來，市場的非理性下跌對(duì)高管持股的積極性造成了不小的負(fù)面影響。

    市場決定高管持股動(dòng)向

    根據(jù)上海榮正投資咨詢公司統(tǒng)計(jì)，2003年上市公司高管增持自家公司股票的積極性明顯提高，其中董事長和總經(jīng)理在2003年年底持股的均值分別達(dá)到83.51萬元和89.01萬元，與2002年年底比，分別增長了154%和330%。這一方面是由于2003年年底股票價(jià)格總體上居于高位，另一方面是由于持股大于0的上市公司中，有相當(dāng)一部分高管在2003年增持了上市公司的股份。如在董事長持股的390家上市公司中，有38家上市公司的董事長增持股份，從而使得均值有大幅的上揚(yáng)。

    今年上半年，高管持股數(shù)量仍然保持增長。但據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，增長的幅度已經(jīng)大為下降，大部分公司高管并沒有繼續(xù)增持。從目前情況來看，由于高管購買自家股票多屬于個(gè)人投資行為，因此證券市場走勢的強(qiáng)弱將在很大程度上影響高管持股的未來動(dòng)向。