半年報數據顯示,上市銀行整體效益較好,但在發展中追求擴張速度和控制風險、滿足資本充足率之間的矛盾仍然較為突出。2004年下半年和2005年,宏觀調控和外資競爭可能使上市銀行的資產擴張速度和收入增幅減緩,同時宏觀緊縮可能導致原有粗放型發展模式下所累積的潛在風險有所暴露,資產減值準備的計提力度也將隨之增加,使凈利潤增長趨勢發生變化。未來一兩年內,上市銀行的整體表現將依資產質量和收入結構有所分化。

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    資產擴張與費用控制雙管齊下

    半年報顯示,五家銀行的主營業務收入增幅均超過30%,除深發展以外其余四家銀行凈利潤增幅均在25%以上,上市銀行合計實現凈利潤同比增長達44%,維持了高速增長態勢。凈資產收益率和總資產收益率也有明顯提高,民生和招商分別以9.15%和0.32%居首。

    上市銀行收入高速增長的主要原因是資產擴張,其中貸款擴張是核心因素。各上市銀行貸款增長都超過了20%,均高于資產增長,除浦發銀行(資訊 行情 論壇)外貸款增長均高于存款增長,利息收入占主營收入之比也全面上升。除華夏銀行(資訊 行情 論壇)外,其他銀行營業費用同比增幅均低于收入增幅,使撥備前利潤增長高于收入增長。除華夏銀行外,其他銀行計提的資產減值準備增長幅度均較高,使準備金覆蓋率有所提高,招商、浦發和民生的覆蓋率均超過100%。深發展將撥備前利潤的70.84%予以計提,凈利潤增幅較小。

    利差收窄導致競爭加劇

    存貸款的平均利差反映了主要資產的盈利能力。深發展、招商、浦發、華夏和民生銀行(資訊 行情 論壇)上半年主要存貸款的平均年利差分別為3.83%、3.64%、3.58%、3.43%和3.32%。其中深發展中長期貸款平均利率為5.82%使平均貸款利率達5.30%,招商銀行(資訊 行情 論壇)儲蓄存款占比達40%使平均存款成本低至1.14%,分別是兩家銀行保持利差領先的主要因素。

    值得注意的是,除了深發展略有升高以外,其余四家銀行的利差都出現了下降趨勢,比2003年底分別下降了0.15%、0.30%、0.23%和0.09%。這四家上市銀行中除了華夏銀行以外,中長期貸款比重增長幅度遠高于長期存款比重增長幅度,這應該帶來利差的相應提高,但是利差卻普遍明顯收窄,表明上市銀行以擴張資產和負債的模式追求迅速發展,導致存貸款市場的競爭日趨激烈。

    擴張速度與風險控制成發展主題

    由于上市銀行在規模上與國有銀行差距過大,高速的資產擴張成為主要的競爭手段,這使得當前收益與未來風險、資產擴張與資本充足率不足的矛盾始終困擾著上市銀行。

    除深發展外,其他銀行的不良貸款率均有所下降,但全部五家銀行的不良貸款金額卻比2003年年底和2003年年中有所上升,這表明前兩年擴張中的風險已經開始顯露。另外,資產結構中的潛在風險更不容忽視。

    在目前升息壓力較大的情況下,資產負債結構的不匹配使上市銀行面臨流動性風險。2004年中期,除了浦發銀行有高達總資產13%的正流動性缺口以外,其余都出現了較大的負流動性缺口,其中招商、民生和深發展的流動性缺口占比超過了20%。浦發銀行的長期存款比重最高,達39.66%,負債結構最為穩定,流動性風險最小。同時中長期貸款比重較低,在升息的情況下可以迅速調整資產定價而維持負債成本相對穩定,可能成為升息政策的最大受益者。

    在資金運用方面,除浦發和深發展外其余銀行的債券投資比重均超過16%,由于會計制度的原因,通脹和升息導致的資產跌價損失不會體現在報表上,但是投資成本高企和平均久期較長仍將使這些銀行面臨較大的機會損失。

    資本充足率始終是上市銀行的發展瓶頸。半年報顯示招商銀行的資本充足率為8.12%,其他四家銀行則均未披露。但是根據2003年底數據和上半年的資產擴張速度,除華夏銀行外其他三家銀行的資本充足率可能都已低于監管標準。鑒于次級債券只能部分補充附屬資本,各銀行的再融資需求極為迫切。

    民生銀行:上市銀行的矛盾典型

    近年來民生銀行憑藉靈活的經營機制,在上市銀行中擴張勢頭最為迅猛。2004年中期總資產比2002年底增長了64.80%,在上市銀行中增幅最高,在收入和利潤增長、費用控制等方面的表現也首屈一指。

    但規模和效益高速增長的同時,潛在風險也不容忽視。民生銀行的流動性缺口占總資產比重較高,雖然長期存款比重高于招商銀行,但是招商銀行有大量的儲蓄存款,因此民生銀行的資產負債結構相對更不穩定。其平均存款成本最高,達1.76%,導致了存貸款利差在上市銀行中最低。中長期貸款占貸款總額比重高達41.53%,遠高于其他上市銀行,同時中長期貸款比重的增長幅度也是上市銀行中最快的,未來可能產生一定的不良貸款風險。盡管不良貸款率在上市銀行中最低,但不良貸款余額卻有所增加,表明資產擴張是不良貸款率下降的主因,而非資產質量提高。民生銀行的投資收益占比在上市銀行中最高,債券投資占總資產比重在上市銀行中列第二位以及2003年以后買入的長期債券占比較高是投資收益較高的兩個主因,但面臨通脹和升息的壓力,極有可能出現較大的實際跌價損失和投資機會損失。

    資本充足率方面,民生銀行的高速擴張使其不斷面臨資本充足率的限制。因此,其未來的擴張速度取決于其H股發行計劃的實施情況。

    上市銀行主要指標同比增長情況(單位:%)

                資產  貸款  存款  主營  營業  撥備前  計提減  凈利潤
                總額  總額  總額  收入  費用   利潤   值準備
       招商銀行 23.64 30.15 26.78 47.12 25.76  51.53   31.29  52.43
       浦發銀行 20.79 21.79 25.74 45.12 30.09  54.05   66.62  29.76
       華夏銀行 30.44 36.84 31.78 30.47 34.92  16.03    4.29  25.34
       民生銀行 23.08 46.50 41.94 67.66 46.08  76.57   85.78  68.39
       深發展   15.81 59.28 38.52 41.23 37.21  58.16  107.59   5.69