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目前對中國證券市場判斷方向，似乎已經成為相當困難的事情。中國股市自從2004年4月調整以來，已經成為今年全球表現最差的投資市場，持續五個月的調整時間，已經平了近十年來的記錄。然而到了現在，一些困擾證券市場的問題依然懸而未決。投資者的悲觀和失望充斥了整個市場，上市公司公布利好消息，股價沒有反應，一旦有中性消息公布或公司研究員適當調整股票評級，則股價一瀉千里。
實際上，證券市場漲漲跌跌是有其固有規律，美國股市也是一樣。1987年10月19日著名的黑色星期一，一天道瓊斯指數就下跌22.6%，它的下跌有三個原因，一是長期債的利息升高，二是美元的貶值，三是征收合并稅，也就是說美國股市在沒有股權分置等問題的情況下，股市也會出現一定幅度的調整，如果我們這樣理解，就應該對目前股市的下跌有一個平常心。
那么，如何看待市場的現狀呢？首先，我們認為經過近期的市場調整，上證綜指的三大指標：平均股價、市盈率和市凈率已經創下1997年來的新低。截至2004年8月31日，上海A股算術平均價格為6.59元，總股本加權平均市盈率為19.4倍，加權平均市凈率為2.27倍，相對于5.19行情起點的低點還低27.7%、31.9%和27.5%；第二，上市公司業績顯著增長與股市走勢背離。根據有關數據統計，今年上半年上市公司每股收益同比平均大增36.7%，但令人震撼的是，滬深A股的流通市值卻減少了2900.58億元，同比下降了約22.8%；第三，證券市場中多年累積的問題暴露充分。股權分置問題自證券市場誕生的那天就存在，為什么現在對市場影響這么大，主要原因是由此帶來的一系列問題，已經嚴重影響了證券市場的進一步發展。此外，包括券商的問題和德隆的問題等等都是由來已久。我們認為必須正視證券市場的各種問題，而解決這些問題的同時，也就是投資者重樹信心的開始。
美國的投資大師彼得·林奇先生，在掌麥哲倫基金的13年時間里，年平均復利報酬率達29%，成為全球資產管理金額最大的基金，其投資績效名列第一，他對市場的下跌有這樣的認識，對我們理解目前的證券市場應該有一定啟發：
低價股是真正股票投資者的圣杯，在一個超賣的市場，我們的市場凈市值損失30%是一件小事，關鍵問題是我們不要把股市這種調整當做一場災難，而是把它當作一個在低價位上購買股票的機會，巨大的財富就是在這種情況下創造的。(上海證券報 天治基金管理公司 魏延軍)
 
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