BNP百富勤融資有限公司董事總經理蔡洪平認為大型壟斷國企應優先國內上市

    中國企業海外上市的保薦機構———BNP百富勤融資有限公司董事總經理蔡洪平日前出人意料地表示，國內A股市場已日益成熟，國家壟斷的超大型企業應優先考慮國內上市，以此為前提，兩地及多地上市也是可供選擇的途徑。

點點通個性天氣 讓眼鏡成為歷史 新浪彩信 幽雅個信 你的放心來自我的用心

    蔡洪平強調，目前呼吁國家壟斷企業在國內上市不會造成弱市下的擴容壓力，因為上述企業在上市前需要先做私募安排，即實現員工和國內機構投資人持股的計劃，三年后再考慮IPO融資。

    A股上市公司素質有待提高

    國內A股市場目前正處在低迷期，選擇在這個時機呼吁超級航母留在境內上市是否合適？對于這一問題，蔡洪平坦承，作為境外機構，BNP也不時聽到來自A股市場參與者的埋怨。但一個值得深思的問題是，國內A股市場的股價和經濟基本面出現了嚴重背離。其中一個尤為關鍵的因素是，目前A股上市公司的素質受到了挑戰。

    蔡指出，一些代表GDP增長的主要企業，如三大電信公司、三大石油公司以及保險公司基本都在海外上市；此外，大部分A股上市公司的財務狀況不能體現行業水平，這些都決定了股市無法充任國民經濟的“晴雨表”。

    國家壟斷企業應優先國內上市

    對于企業究竟應選擇何地上市這一問題，業內出現了激烈爭論，但從美、法、英等發達國家的壟斷企業私有化實踐來看，沒有一個國家選擇將涉及到國計民生的壟斷企業，如銀行、保險和石油等首先放到境外市場融資，原因是國家壟斷企業的超額利潤來自于權力和體制，來自于國內居民，而非市場化競爭下提供的良好服務。

    在法國國家壟斷企業的私有化實踐中，法國政府共頒布三個法律和四個法令對之作出規定：在該類股票發行和改制中，應滿足國內居民的優先認購權，個人投資者不超過10股的申請應全面滿足，持股18個月后，上述投資者每10股額外再送1股；另外，10%的股份將保留給私有化集團的員工，他們將可以延遲付款并享有一定折扣；同時法律也規定，外資控股權不得超過20%。

    蔡表示，由于壟斷型企業通常都具備高成長和高額利潤，因此優先選擇國內上市是一個基本的國民利益保護原則。

    國內A股市場已漸趨成熟

    而從另一方面來看，蔡認為，國內A股市場目前1萬億的流通市值已經完全具備了消化大盤股的能力。自第一批9家企業海外上市至今，財政部和國家體改委共制訂了316項有關規則，而《公司法》及相關企業的法規在不到5年的時間已經和國際法規接軌，目前中華人民共和國會計準則已與美國、英國和國際會計準則沒有大的差別。

    目前，A股上市規則已經實現了與國際成熟資本市場的接軌，無論是三公原則下的信息披露制度還是上市的審批程序，都比海外更為嚴格，目前市場化詢價發行方式的推出和正在著手進行的中小股東權益的立法保護，都將利于市場的發展和向國際接軌。

    中國企業融資安排具有優勢

    蔡洪平表示，作為中國企業，具備了“一國兩制”下“一權兩市”的融資優勢，他解釋道，中國企業可以充分利用國內資本市場和以香港為代表的國際金融市場，優秀企業可以選擇兩地上市，放大資本的杠桿效應。

    蔡說，從另一方面來看，12年的海外上市實踐也為企業改制上市提供了更多可供選擇的模式，如上海石化(資訊 行情 論壇)的非經營性資產左右型剝離模式、馬鞍山鋼鐵優質資產的上下型剝離模式以及中海集運的整體改制模式等。

    盡管蔡建議國家壟斷的超大型企業應該優先國內上市，但他同時認為，其它企業應該根據自身價值的實現做出市場化的融資選擇。