國內首只LOF(上市開放式)基金——南方積極配置基金的基金經理李明日前在大型財經證券類節目交易日中接受了記者的獨家專訪。采訪中李明表示，雖然上證指數(資訊 行情 論壇)創下五年來新低，在這樣一個比較低迷的市況之下投資者購買基金仍是一個合適的時機。

　　以下是專訪內容。

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　　記者：李總你好，現在南方積極配置基金正在發行，請您介紹一下這只基金具有什么樣的一些特點呢？

　　李總：它的特點是比較鮮明的，通過資產配置、行業配置、以及個股配置來合理創造收益，這一點，它比指數化投資和其他(投資)具有明顯的不同，這是一個特點；另一特點，它的“積極” 意義在于股票的幅度比較大，就是說，在行情比較好的時候它的持倉可以達到 (百分之)九十五，這對于開放式基金來說可以說是一個全股票型基金，同時，它是一只上市開放式基金，就是說它的特點是，可以在交易所買進和賣出的；最后一個特點是，它通過行業的配置選擇六大行業，通過行業評級等，定性和定量的一些方法來選擇一些行業的特色。可以說，南方積極配置基金是我國的首只LOF基金。

　　記者：除了您剛剛談到的那些區別之外它和現有的這些開放式基金還有哪些不同？

　　李總：很多人都關心這個問題，實際上LOF基金也就是我們說的上市型開放式基金，它本身還是開放式基金，它只是在發行模式上增加了一個券商交易所的渠道，這是發行上的一個改革，同時它在交易上，也是一個改革，就是說在交易所可以上市，通過交易所的行情系統可以買入賣出，增加了一部分其它的還和原來的開放式基金一樣的，這樣一來就有一些不同，比如說它的交易效率，現在的一些開放式基金，都是T+1、T+2這種模式來贖回資金，現在這個LOF基金在場內進行買進賣出的話，尤其是賣出，資金是T+0的，提款是T+1的，所以這樣的話，效率上是提高了，同時手續費也是比較低的。

　　交易所場內基金的(手續費)是千分之三以下，所以說效率提高了，而且增加透明度，因為它是上市型的，監管方方面面的條例也比較多，透明度也提高很多。

　　記者：我們看到，南方積極配置基金的投資目標是力爭要在適度的控制風險，并保持較好的一個流動性的前提下為投資者尋求一個比較好的投資收益。您能為我們詳細的解釋一下這個目標的一些具體的含義嗎？

　　李總：任何基金都有風險控制，本只基金的風險控制我個人覺得非常之好。因為我們通過三級配置：首先是一級配置。大家知道，在中國證券市場上系統性風險是非常大的，也就是說股票齊漲齊跌的現象非常明顯，在這種情況下，通過我們投委會通過研究來決定當前市場資產配置狀況怎么樣，倉位決定在什么水平，所以說這是一類的控制；第二個就是行業的選擇。現在我們的選擇具有特色，通過行業評級等定性定量的方法來選擇跟國民經濟增長最相關的六大行業來投資，因為現在中國行業分化非常明顯，好的行業和差的行業差距非常大，像農林牧副漁，它從去年到今年是負的百分之三十，而像采掘是正的百分之三十二，這樣正負就差(百分之)六十多，所以行業分化非常明顯，所以行業選擇比較重要；第三個就是個股。當然，投資上市公司、投資股票最終落腳點是投資具體的上市公司，對于個股的研究就顯得尤其重要。過去，有些基金只重個股不管大勢這是比較片面的；反過來，只重大勢好像只關心系統性風險，不管個股的風險也是片面的。我們就是要既重勢又重質，也就是說大勢我們要看，個股本身的質地我們更要看。報以說，我們通過三級配置來控制它的風險。

　　這里談到流動性問題，流動性實際上是基金最關注的一個問題，尤其是資產達到一定規模，肯定要非常注意。所以，我們首先是行業上。我們剛剛說的六大行業，我們只是說 最大可以65%，那么剩下其他的行業，還是要投的，不是說不投，每個行業，哪怕說偏冷的行業，它都有比較好的上市公司，同時，我們在每一個股票上面，它具體的投資額度 我們會有一個適度的控制。

　　記者：那如何在適度控制風險的同時來保持一個較好的流動性呢？

　　李總：質地是非常重要的。同時看它本身，就是某一只股票除了看它質地之外，看它股票本身的盤子大小，像最近中小盤這種，我們內部一般來說在流通盤的3%以內，它有一個具體的指標，并且我們把這個指標做在系統里面去了。

　　記者：您作為南方積極配置基金的基金經理，能不能跟我們透露一下南方積極配置基金的一些投資的策略呢？

　　李總：第一個，我們是一個積極配置積極的策略，它的本意所在積極是指我們通過主動的資產配置、行業配置、個股配置來進行操作收益，這是一塊；另外還有一塊就是在倉位上，我們是比較積極的。比如說，在市場一個比較好的時候我們可以全股票，就是95%的倉位，都是股票。對于開放式基金來說，只有5%的現金這是一個非常高的持倉比例，而在一個市場比較低迷的時候，我們的倉位又非常的低，只有40%左右，這是外面所說的，看好時滿倉看淡時清倉，一種積極的意義。在這里面，同時我們在操作上面是波段操作。

　　記者：對于投資者來說，南方積極配置基金的吸引力主要體現在哪些方面？

　　李總：吸引力我認為是比較多的。首先，南方積極配置產品的推出時機、購買時機是比較好的。另外選擇一個產品，就看投資者的一個風險偏好，本產品偏好，剛才談到是一個偏股票型的，甚至是一個全股票型的一個基金。在目前股市價值，非常凸現的時候市場比較低迷的時候，這種基金顯然就是它的優勢。同時，買一個產品要看品牌就是公司的品牌，也就是公司整個過往的業績如何，這都是要考慮的。這就是我們南方積極配置的一個吸引力吧。

　　記者：那看來您不論是對公司本身還是產品本身都非常的有信心，我們看到上證指數已經創下五年來的新低，那么，在目前這樣一個比較低迷的市況之下您認為是投資者購買基金的一個合適的時機嗎？

　　李總：我覺得非常合適。現在是非常好的一個時機。中國證券市場這么多年來，包括國外的市場來看，在一個非常低迷的時候，系統性風險以及個股的風險釋放得非常充分的時候，進行證券投資都會有一個比較好的收獲。我國的現象就是在1300左右經歷了這么多年，甚至是剔除了新股等等因素，現在甚至在更低的一個點位有人說在1100，有人說在1000左右，總的來說在目前這個價位，我們覺得很多公司確實具有價值。很多公司他們的成長性非常好，而且市盈率只有10倍左右，在西方國家的定位甚至都是偏低的，所以說在目前這種狀況下買基金非常合適，而且在這種時候，很多人都跟我說你的基金業績會很好 我也說是，在目前這種情況下很多人尤其是散戶越是覺得很恐怖的時候，看不到一個很好的收益的時候。這個時候機會就來臨了。

　　記者：的確，像您剛說的那樣市場處在一個相對比較低的位置。對于投資者而言，很多投資者會覺得市場就此會出現一個上漲，還是會進一步下挫呢？

　　李總：這塊是很多人非常關心的，市場從四月初到現在確實跌得很多 ，接近1800點到現在1300點左右，接近500點，個股的風險系統性風險，都釋放得非常充分，但展望后市，很關心一點，有些人說，指數會不會再繼續下跌呢？我覺得現在意義不是特別大，因為現在很多個股已經進入投資價值區域，甚至還要更低，就是說比理想的購買價位甚至更低，在這種情況下，我覺得以一種非常好的心態去持有投資而不要指望：今天買了明天就漲了，這種心態很重要。我覺得就是在目前如果認這個股票值這個錢拿在手上。保持一種投資的心態，加上我們國家現在投資渠道不是特別多，在市場價值，如此凸現的時候，尤其是買基金必然會有比較好的回報。另一方面，市場有一方面因素，在這個地方會逐步回穩或許由于某一個利空因素會打低一下，但總體來說不會再這樣低迷很久了，會逐步啟穩 甚至還會有一個，比較好的反彈行情，這樣的話對基金來說也是一個比較好的吸納機會。因為我剛才談到市場比較低迷這是一塊，另外一塊，它是在一個底部區域，就是說很多人認為在一個底部區域會馬上反彈，我覺得也不一定，因為它方方面面的因素，包括一些宏觀的、包括一些資金方面的、有些券商等等方方面面的問題需要消化，所以也需要一個時機，這樣的話，也許它在底部區域會運行一段時間，這也給基金一個比較好的一個從容選擇建倉的時機，所以我覺得機會是非常好的。

　　記者：現在很多人對于LOF都有這樣的一個看法，就是說它可能存在著一定的套利機會。那么，從套利機制方面來講還有從實際操作這個角度來說，您覺得這個機會大不大？

　　李總：這種產品，它是一個LOF基金，也就是說上市型開放式基金，它在場內通過我們深交所是可以選擇掛牌交易的，同時它是一種開放式基金，它在場外銀行柜臺之間是可以申購贖回的，這樣一來，它兩邊的價格有時可能會不一樣：因為場內的價格，它是以市場供需矛盾決定的，場外價格它是以凈值進行申購贖回的，在理論上它是形成了這種套利功能的，因這種功能的話，由于很多機構投資者比較關注這一塊，所以在一般的平穩市場上是不多的，只能說在市場波動比較大的時候產生的。