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官查
過去的三年多，讓人們學(xué)會(huì)了接受和習(xí)慣股市的下跌，甚至形成了“下跌疲勞”。
9月9日，開盤不到半個(gè)小時(shí)，僅僅2.5億元的成交量，上海股票綜合指數(shù)就輕松跌破1300點(diǎn)這一整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下了自1999年“5·19”恢復(fù)性上漲行情以來的新低。這一點(diǎn)位，被
目前還殘留在股市中的主要機(jī)構(gòu)投資者———基金公司、證券公司視為心理上的最后一道防線。
對(duì)于積弱已久、投資者信心缺失而且開始邊緣化的證券市場來說，任何解釋似乎都屬多余。但還是有人希望推罪于一個(gè)明確的誘因。
當(dāng)天，一份會(huì)議記錄被公布。最重要的信息是“證監(jiān)會(huì)很可能將不再托市救市”。因此，近期盤整得頗為艱難的股市終于放任下跌。
事實(shí)上，早在2001年證監(jiān)會(huì)就明確表示過“不會(huì)以股指為監(jiān)管目標(biāo)”。為什么人們還希望政府像對(duì)待糧價(jià)一樣經(jīng)常給予調(diào)整呢？不能不承認(rèn)，過去的中國證券市場甚至股票價(jià)格走勢上烙下了太深的政策印記，以致有了經(jīng)濟(jì)學(xué)稱之為的“路徑依賴性”，投資者總是自覺不自覺地將事關(guān)證券市場發(fā)展、規(guī)范的政策、制度、法規(guī)等均以“利好”或者“利空”這樣簡單、定性的詞匯來解讀，總是習(xí)慣地誤認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要職責(zé)就是調(diào)控市場。習(xí)慣的力量真是難以估量。以致于每每股市大跌便會(huì)擠壓出要求政府干預(yù)的期望。
最近幾年來，證監(jiān)會(huì)在證券市場的法規(guī)建設(shè)、制度建設(shè)等諸多方面做了大量的工作，股市中過度投機(jī)、“圈錢”盛行等狀況得到了一定的遏制；作為證券市場的基石———上市公司的質(zhì)量逐步提高；伴隨著近年來“超常規(guī)”發(fā)展的基金公司以及QFII的進(jìn)入，投資者隊(duì)伍得到了很大的改變；一個(gè)公開、公平、公正的證券市場氛圍開始形成。這樣的努力，部分地解決了證券市場存在的問題。但與此同時(shí)，證券市場整體狀況卻還在惡化。其在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中的作用下降，過去沉淀下來的諸多問題充分、集中地暴露出來。
為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的對(duì)比？什么才是根本的解決辦法？
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉的說法是：“根本原因在于政府對(duì)股市的定位。在當(dāng)時(shí)的歷史條件下，政府的定位是股市要為國企融資服務(wù)，這種定位所設(shè)定的制度安排有很多根本性缺陷，只有抑制這種缺陷才能夠解決股市問題。希望端正政府對(duì)股市的看法，應(yīng)對(duì)股市重新定位，糾正以往不恰當(dāng)?shù)闹贫劝才牛ü蓹?quán)分置的問題。”
而從微觀層面上來說，必須解決幾個(gè)非常重要的問題。包括股權(quán)分置、股市過度融資、建立合法的資金通道等。這些方面的問題都是公認(rèn)的嚴(yán)重影響股市健康發(fā)展的因素。當(dāng)然，這些問題由來已久而且不是一個(gè)單一部門能夠做到的。
目前的股市，已在一定程度上吻合了兩年前有學(xué)者提出的“推倒重來”的標(biāo)準(zhǔn)，但就此推倒重來、重建“完美市場”可能也還是夢想。務(wù)實(shí)的方案應(yīng)該是在現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)之上由所有市場參與者共同商討來完成，任何一個(gè)方面都要盡到自己的義務(wù)。
10年前，吳敬璉曾提出過“股市需要大智慧”，現(xiàn)在看來，要解決目前證券市場的問題除了大智慧，更需要大勇氣、大境界。
《市場報(bào)》 (2004年09月14日 第九版)
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