|
上周，隨著中國聯通(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等大盤指標股出現破位下跌，基金重倉股成為了下跌重災區。盡管紡織、旅游、商業、化纖等超跌板塊反復活躍，但由于基金重倉股對綜合指數的影響權重極大，上證指數還是跌破1300點這一近五年來的“鐵底”。1300點的失守，讓多數投資者信心全無；基金重倉股的突然下跌，也讓不少堅信“九死一生”的投資者困惑。大盤指數，底在何方？題材藍籌，誰主沉浮？在一系列的市場疑惑面前，
持續萎縮的成交量預示著當前的市場已經無法提供明確的投資方向。
市場底部緣何遲遲不肯到來？
從1700點至1280點，分析人士每一次有關市場底部的猜測都成為泡影。應該說，在諸多不可控因素面前，市場所有的技術性底部實質上都已經變得不堪一擊。由于當前市場主流的基金公司已經很少關注綜合指數的漲跌，基金在1500點附近開始大規模減倉的行為雖然違背了指數1500點技術支撐的常識，但基金對周期性行業股票的果斷斬倉還是保留了部分勝利果實。同樣，當綜合指數跌至1300點這一個近五年來最重要的技術支撐關口時，理論上超跌反彈也應該是一促即發，近期部分非主流投機資金在紡織、旅游、商業等超跌板塊上的反復活躍，正體現了部分資金順勢而為市場操作思路。但是，對于主流的投資基金來說，1300點對于他們而言可能并不意味著是一個歷史性的底部，尤其是那些仍然高高在上指標股，即使當前綜合指數已經處于1300點的歷史低位，但這類藍籌指標股卻很可能還處于下跌的半山腰。因此，在主流機構的持倉股票尚未調整結束，非主流資金的短期炒作最多僅僅是激起幾朵浪花而已，大級別的反彈或者反轉仍需要主流資金的覺醒。
可見，當前對于市場底部的判斷，已經不再取決于歷史上的技術位，支撐位，而開始主要取決于藍籌股，尤其是大盤指標股的未來調整程度。從目前藍籌股的表現情況來看，筆者估計藍籌股整體仍然具備5％左右的下跌空間，由此所對應的上證指數大約在1250點附近。但是，由于藍籌股與綜合指數的表現經常存在誤差，上述綜合指數的調整空間判斷僅僅具備參照意義。從另外一個方面來看，由于不論是散戶還是機構投資者，在一輪股市漲跌周期中，從恐懼到貪婪，再到恐懼的心理變化周期卻是基本一致的。因此，對于股市調整時間的經驗測算應該比股市調整空間的經驗測算更具參考意義。統計自2001年7月以來的每一輪中級調整所持續的時間，可以發現都不低于130個交易日。目前，上證指數的調整時間已經接近110個交易日。從時間上來看，這也配合了綜合指數仍存在進一步向下調整的壓力。
題材與藍籌，誰將成為主流？
從大盤調整的時間與空間上來看，毫無疑問，當前市場已經處于下跌的尾聲階段。但是，對于精明的投資者來說，鑒于底部區域的不確定性，他們更多地會選擇在市場出現放量反彈的初期買入，而不是在市場縮量下跌的末期買入。同樣，題材和藍籌誰將成為市場主流，這將取決于這部分手握重金的機構投資者的話語權。但是，從歷史上來看，每一輪中級反彈向來都不是獨角戲。對于投資者來說，與其猜測誰是市場主流，反而不如踏好下階段市場反彈的節奏。
鑒于筆者對市場資金分布和力量對比的判斷，第一波樹立中級市場趨勢的反彈先鋒，仍然非藍籌股莫屬。也就是說，只有來自主流資金對藍籌股的重新大規模建倉，才能夠構成市場階段性反轉的真實信號。對于藍籌股，投資者可以重點考慮大盤指標股、新發大盤股、石化、港口、機場、汽車等。其次，當中級反彈確立之后，在1350點區域就開始反復活躍的投機資金，很可能會掀起題材股的主升浪行情。對于題材股，投資者可以重點考慮紡織、商業、酒店旅游、重組股等。從投資節奏上來看，投資者的第一步策略是在大盤時機逐步成熟時，買入調整尾聲的藍籌股；第二步策略是當藍籌股出現滯漲，題材股逐步回落之時，買入題材類股票以分享主升浪。
| 
