上周大盤(pán)整體呈現(xiàn)縮量破位走勢(shì)，1300點(diǎn)心理大關(guān)終告破位，而兩市基金整體走勢(shì)也配合市場(chǎng)同步破位，成交清淡。由于今年上半年以來(lái)市場(chǎng)的由盛轉(zhuǎn)衰，以及基金重倉(cāng)的大盤(pán)藍(lán)籌股為首的價(jià)值投資品種的普遍深幅回調(diào)，使得作為二級(jí)市場(chǎng)投資主力的基金也承受了極大的壓力。因此盡管基金上半年整體業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，但其后市的嚴(yán)峻形勢(shì)依然值得擔(dān)憂。這也是基金整體表現(xiàn)不佳的深層次原因。

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    從上周盤(pán)面看，我們不難發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致大盤(pán)破位千三的也恰恰正是基金重倉(cāng)股。鋼鐵、石化、航空、電力、銀行、汽車、有色金屬等等均是破位下行，尤其是作為基金重倉(cāng)領(lǐng)頭羊的中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)和寶鋼股份(資訊 行情 論壇)更是充當(dāng)了領(lǐng)跌股指的急先鋒。在市場(chǎng)已經(jīng)持續(xù)深跌急跌了五個(gè)月，股指逼近1300點(diǎn)大關(guān)的時(shí)候，為什么基金重倉(cāng)持有的這些股票會(huì)再度跳水并最終導(dǎo)致股指、基金指數(shù)的雙雙破位呢？

    對(duì)此市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜，總體來(lái)看焦點(diǎn)似乎主要集中在兩方面，從自身因素，看基金管理層對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)把握的猶豫，基金自身操作的僵化滯后構(gòu)成了基金重倉(cāng)股領(lǐng)跌大盤(pán)的內(nèi)因。這一點(diǎn)從部分基金上半年在藍(lán)籌投資的操作頻繁進(jìn)出可見(jiàn)一斑，由于基金的性質(zhì)畢竟不同于短線游資，基金相對(duì)頻繁的進(jìn)出藍(lán)籌股的操作也在一定程度上透露了部分基金對(duì)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)判斷猶豫，不夠果斷的可能。而另一方面基金經(jīng)理人看空股市的理由，早在一兩個(gè)月前就有所透露，但是基金重倉(cāng)股卻等到1300點(diǎn)才遲遲動(dòng)手割肉，這似乎反映了基金操作的僵化和滯后。

    從另一個(gè)外因角度來(lái)看，本次寶鋼股份280億增發(fā)方案一度讓基金有所圖謀，而33只持有寶鋼股份的基金背后與26家券商(包括了中信、銀河、海通、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)信等16家實(shí)力券商)存在著股權(quán)關(guān)系。但是根據(jù)規(guī)定，承銷寶鋼股份增發(fā)應(yīng)有一個(gè)龐大的承銷團(tuán)，參與的券商在理論上將至少超過(guò)20家。而與眾基金存在股權(quán)關(guān)聯(lián)的這些券商也恰恰是券商中實(shí)力最強(qiáng)的那部分，極有可能被吸收為承銷團(tuán)的成員。而按規(guī)定，如果這26家券商中有任何一家進(jìn)入承銷團(tuán)，其旗下基金將不能認(rèn)購(gòu)寶鋼股份的增發(fā)。因此，增發(fā)價(jià)越低，對(duì)不能認(rèn)購(gòu)的老股東越不利。在此情況下，失去分一杯羹的機(jī)會(huì)的這些基金完全有可能反手做空，先行出局，以便集合資金來(lái)進(jìn)行底部出擊。從上周寶鋼領(lǐng)跌大盤(pán)的走勢(shì)看，這種可能性似乎得到了某種驗(yàn)證。而另一方面，作為寶鋼增發(fā)的主承銷商的中金公司，也正是因?yàn)榕涔砂�銷而成的中國(guó)聯(lián)通的第一大流通股東，為了給本次寶鋼的增發(fā)籌措資金，不排除因此而甩賣聯(lián)通的可能，而這一推斷在上周中國(guó)聯(lián)通的破位跳水中也似乎得到了部分的驗(yàn)證。