國際金融報記者 祁和忠 發自上海

　　摩根士丹利、法國興業銀行、金元期貨等境內外機構高度關注上海燃料油(資訊 論壇)期貨的運行，認為燃料油期貨上市以來，總體表現平穩，與國際市場聯動性強，市場流動性好，初顯與宏觀經濟聯系最緊密的能源期貨大品種風范

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　　現在外資雖然不能到中國內地期貨市場進行交易，但都在研究這個市場。通過路透社的報價終端等渠道，境外機構可及時跟蹤了解上海燃料油期貨的最新情況

　　燃料油期貨上市以來基本呈一路下跌走勢，與國際原油價格及國內現貨市場之間表現出很強的相關性。無論是對于套期保值者還是投機者來說，都值得關注和參與

　　9月10日，受紐約商品期貨交易所原油價格暴漲1.8美元/桶影響，上海燃料油期貨各月合約全線跳空高開，主力合約0501合約以2117元/噸開盤，在快速反彈至2122元/噸全日最高位后，即呈現弱勢整理狀態，午盤交易中最低下探至2106元/噸全日低點，最后以2112元/噸的收盤價結束了其第三周的交易，較前一天上漲22元/噸，全日成交26554手，持倉量17730手。

　　自8月25日上市以來，燃料油期貨在迄今為止的13個交易日里，各月合約累計成交已達55萬手（合550萬噸），總成交金額為118億元。平均每日成交量為4.25萬手，成交額為9.11億元。

　　業內人士表示，上海燃料油期貨開局良好，能及時反映國際石油市場的最新動態以及國內自身的供需面變化。上周五紐約商品交易所原油期貨以一根長陰線結束了上周四的一天反彈行情，收盤報42.55美元/桶，較前一日下跌1.65美元/桶。由于國際原油價格的再度掉頭走低，加上國內市場燃料油消費需求仍然疲軟，分析師預期本周燃料油期貨將有望考驗2050元/噸支持位。

　　走勢比較平穩

　　摩根士丹利能源專家HenryHou說，他十分關注上海燃料油期貨的價格走勢，因為這是中國內地第一個能源期貨品種�，F在外資雖然不能到中國內地期貨市場進行交易，但都在研究這個市場。由于目前資訊發達，通過路透社的報價終端等渠道，境外機構可及時跟蹤了解上海燃料油期貨的最新情況。

　　法國興業銀行能源風險管理部陳浩認為，上海燃料油期貨第一天成交量高達9.1萬手，合91萬噸，即使與新加坡紙貨市場相比也是相當高的，這是廣大投資者在經過長時間盼望之后的交易熱情的爆發。其后，交易量出現下降，其實也是很正常的事情，因為畢竟這是一個新品種。

　　陳浩表示，在上海燃料油期貨掛牌上市后，適逢國際原油價格由歷史高位向下調整，他曾一度擔心這會否引起上海燃料油這一新品種的劇烈波動。令人欣慰的是，上海燃料油期貨在及時對國際市場變化作出反應的同時，仍能保持平穩走勢，說明以上海期貨交易所為主的各類市場主體在風險控制方面的能力在明顯提高。

　　大品種風范初顯

　　在流動性方面，燃料油期貨每天平均總成交4.25萬手，具有較好的流動性，初顯能源期貨具有的大品種風范。無論是對于套期保值者還是投機者來說，上海燃料油期貨市場都是值得關注和參與的。不過，由于燃料油期貨仍屬于上市初期階段，暫時還不具備大批量的套期保值需求。這主要是由于最近的上市合約為2005年1月合約，距交割期尚遠。陳浩預期在進入11月份后，投資者套保需求增加，燃料油期貨的交易流動性有望進一步提高。

　　金元期貨總裁助理羅旭輝表示，燃料油期貨上市以來基本呈一路下跌走勢，與國際原油價格之間表現出很強的相關性。他特別強調，燃料油是一個國內已高度市場化的能源品種，50%以上依賴進口，燃料油期貨價格走勢只有與國際市場保持同步，并及時反映國內現貨市場的供需狀況，才能得到廣大投資者的認同與信任。

　　燃料油期貨經過最近13個交易日的交易，各月合月基差比較合理，說明交易者具有很高的專業水準，特別是有不少燃料油生產、流通與消費企業參與，令各方面的因素都能在市場得到反映。

　　專家普遍表示，燃料油期貨上市以來的運營時間還很短，現在進行的還只是盤面買賣交易，要對市場作一個更為詳細、全面的評價，需要等進入明年1月后觀察0501合約到期后的交割執行情況。畢竟交割才是考驗一個期貨品種是否成功的主要標志。

　　后市將呈區間波動

　　對于國際原油價格走勢，摩根士丹利的HenryHou認為，今年以來原油價格高企主要是由于經濟形勢好，消費需求旺盛，而供給只能增加100萬桶/天，供需不平衡拉動價格上漲。雖然最近國際原油價格大幅下調，但經濟基本面沒有大的變化。另外，原油市場的價格需求彈性不強，這主要是因為影響原油市場的除了供需等基本面因素外，還有政治、投機炒作等因素。

　　羅旭輝分析說，下周OPEC將召開部長級會議，討論原油定價區間，有可能將原油價格目標區間由22至28美元/桶上調至26至34美元/桶。這說明，原油價格上漲主要是由于消費需求強勁，加上美元匯率走低，OPEC對原油價格上漲是表示認可的。不過，市場也存在利空因素，下周中國將公布8月份CPI數據，如果持續高企，市場將擔心通脹壓力加大會引起央行加息，從而對市場構成利空影響。

　　總結國內市場表現，他預期后市將呈現區間波動特征，箱底價位2050元/噸，箱頂價位2200元/噸。燃料油期貨在高價區或低價區將繼續保持活躍交易，因為在高價區會受到貿易商拋盤打壓，而在低價區投機買盤又很踴躍，只有在中間價位成交相對清淡。

　　《國際金融報》 (2004年09月13日 第八版)

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