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從最近公布的7家準貨幣市場基金半年報看，在基金經理不斷完善投資策略、豐富投資技巧的作用下，準貨幣市場基金的收益率從1.8%左右不斷攀升，最高的達到2.8%。這在吸引更多投資者眼球的同時，其不一般的投資風格也給市場吹來一股新風。
投資風格各異
1、負債經營力度不一。從期末賣出回購證券的數據可以看出，幾乎所有的準貨幣市場基金均在使用回購負債經營(也有用于跨品種、跨期限套利的)。按照報告期平均每天每100萬份基金所承擔的回購利息支出計算，華夏現金增利、南方現金增利的回購成本支出最高，招商現金增值和博時現金收益次之，在利率相近的情況下，這意味著負債比例較高。而泰信天天收益和長信利息收益顯得相對保守。期末賣出回購證券金額占凈值的比例也從另一個角度證實了這一點。
2、資產組合喜好不同。多數準貨幣市場基金在“債券投資”上的規模要大于在“買入返售證券”的規模，尤以南方現金增利最為突出，債券資產達到了總資產的98.6%，而華夏現金增利則相反，“買入返售證券”的規模反而略大于“債券投資”規模。
3、剩余期限機構差異較大。半年報顯示，除泰信天天收益的加權平均剩余期限不到110天外，其余大多在140～175天之間。加權剩余期限最長的基金是最短的2.64倍。
4、債券投資種類不一。在債券投資中顯然央行票據是最受歡迎的品種，金融債其次，國債則鮮有基金涉足。
5、投資集中度不同。債券投資前5名之和占凈資產的比例從37.93%至95.46%不等。南方現金增利持有的5只央行票據幾乎代表了其所有資產，這再度顯示出南方現金增利在投資風格上激進的一面。
6、收入結構不一致、差價收入極其微弱。多數準貨幣市場基金的回購利息收入(含存款利息)與債券利息收入(含債券差價收入)相差不大，而債券利息收入略多(這與投資組合結構相吻合)，長信利息收益和南方現金增利表現得最明顯，其債券利息收入分別占到總收入的90.2%和74.6%。
7、投資交易頻率差別較大。招商現金增值平均每天的投資交易量達到了其平均基金分額(依據托管費率推算)的4.04%，等效年交易量可達基金平均分額的15倍，是交易最為活躍的一只。
業績差異明顯
投資風格的差異在業績上有所體現，半年報顯示，7只基金收益的差異較明顯，最低的1.917%與最高2.14%的差距達10.42%。
分析各基金的投資風格，華安現金富利在任何一個方面都不是最激進的，從“賣出回購證券”看其負債經營的力度甚至是倒數第二，但是最終它卻以2.14%的收益率排名第一，并且幾乎是在整個上半年都位于領先的位置，取得這一成績應有更居匠心的投資策略和技巧作為保證。最晚成立的華夏現金增利以最高比例的負債經營取得了2.069%的收益，緊隨華安現金富利之后，但是其略顯保守的投資組合使其缺乏后勁，目前其收益水平已落后于平均水平。南方現金增利采取的是單一性投資結構，承擔了較大的流動性風險和利率風險，但報告期內只取得了1.98%的業績，位居第四。
產品組合彌補缺陷
貨幣市場基金贏利能力有限主要體現在兩個方面:
1、對投資者而言投資收益有限，準貨幣市場基金年化投資收益率目前都沒有超過3%。投資收益率主要受制于貨幣市場基金的本質特性及其投資范圍，其收益率離理論上限越來越近，而繼續上升的難度也將越來越大。除非市場利率能有一個較大的提高，否則準貨幣市場基金的收益水平上升空間有限。2、對基金管理公司而言，管理費率低于其它類型的基金。不高的管理費率和較低的基金份額是一個惡性循環。
整體而言，相比同期的股票、債券基金，準貨幣市場基金的投資收益水平足以讓投資者感到滿意，但是也應該充分認識到其局限性，長遠而言基金產品結構的完善、管理水平的持續提高才能吸引更多的投資者。
上半年準貨幣市場基金投資收益情況一覽表
華安現 招商現 博時現 泰信天 南方現 長信利 華夏現 平均值
金富利 金增值 金收益 天收益 金增利 息收益 金增利
報告期年化 % 2.14% 2.058% 1.95% 1.917% 1.98% 1.93% 2.069% 2.0060%
收益率
排名 1 3 5 7 4 6 2
最新7日年化 2.765% 2.698% 2.343% 2.763% 2.809% 2.456% 2.532% 2.624%
收益率(9月3日)
上半年準貨幣市場基金負債經營情況一覽表 金額單位：萬元
華安現 招商現 博時現 泰信天 南方現 長信利 華夏現 平均值
金富利 金增值 金收益 天收益 金增利 息收益 金增利
期內賣出購 金額 806.93 532.66 668.66 90.37 753.12 246.29 442.28 505.76
回證券支出
平均每天每 0.0796 0.0864 0.0886 0.0263 0.1004 0.0590 0.1030 0.0776
1億份支出
期末賣出回 金額 26880 46700 69946 0 178323 46027 126100 70568
購證券余額
占凈值比例 3.75% 12.72% 23.22% 0.00% 29.59% 14.41% 29.68% 16.20%
 
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