日前，上海證券交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過一段時間的研究設(shè)計和反復(fù)論證，該所目前已完成了國債買斷式回購的全部方案設(shè)計工作，相關(guān)的技術(shù)開發(fā)也已基本告成。上證所正積極籌備產(chǎn)品的推介和宣傳，擇時向市場推出這一創(chuàng)新品種。

    無疑，國債買斷式回購作為債市的重要創(chuàng)新產(chǎn)品，對提高市場流動性、促進(jìn)市場價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的完善、催生新的盈利模式、推進(jìn)利率市場化改革，以及有效化

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解債券市場風(fēng)險都具有十分重要的作用和積極意義。但是，對于上海證券交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人所表示的“擇時推出”，債市研究員認(rèn)為，上交所選擇這時推出國債買斷式回購，有可能預(yù)示著央行在近期會“加息”。

    ８月２３日，周小川發(fā)表講話表示，盡管各項宏觀調(diào)控政策措施逐步落實并已見成效，但當(dāng)前總需求擴(kuò)張及通貨膨脹的壓力還沒有明顯減弱。

    業(yè)界人士認(rèn)為，周小川的講話雖然并未明確表示出央行對于加息的態(tài)度，但卻向市場傳遞出央行對于目前通脹形勢的擔(dān)憂，這一擔(dān)憂極可能會改變今后貨幣政策的走向。

    因此，該人士還指出，推出買斷式回購品種可以為分散、降低資產(chǎn)風(fēng)險提供必要的市場工具，在預(yù)期市場利率上升、現(xiàn)券價格下跌的情況下，投資人可以通過買斷式回購業(yè)務(wù)進(jìn)行國債賣空獲利或?qū)υ�有的現(xiàn)券頭寸進(jìn)行風(fēng)險對沖。

    目前的債券市場是一個單邊市場，只有在價格上漲時才能獲利，投資者在預(yù)期債券價格可能下跌的情況下，只有拋售手中的債券以避免損失。由于引入做空機(jī)制，買斷式回購交易可以有效地解決這一問題。在升息預(yù)期下，逆回購方可以通過賣空交易賣出所融入的標(biāo)的券，待價格下跌后買回原券并到期還券，在回購期間內(nèi)高賣低買所得差價即構(gòu)成融券賣空交易的盈利。對于債券持有人來說，可以通過套期保值交易將所持債券余額與買斷式逆回購下的融券賣空操作匹配，多頭頭寸與空頭頭寸對沖，規(guī)避所持債券余額的市值波動風(fēng)險。這一點對銀行、保險、基金來說尤其重，因為債券投資是他們資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中相當(dāng)重要的組成部分，在市場下跌的過程中，不可能通過賣出所有債券來規(guī)避價格風(fēng)險，買斷式回購的推出為它們提供了有效的避險工具和盈利手段。

    另外，與專業(yè)人士表示，買斷式回購派生出的眾多新的盈利模式為投資者提供了巨大的操作空間。推出國債買斷式回購有利于國債期貨交易的恢復(fù)。由于買斷式回購實質(zhì)上是即期交易和反向遠(yuǎn)期交易的組合，因此隨著買斷式回購的啟動，國債遠(yuǎn)期交易的推出應(yīng)該是順理成章的事，而比遠(yuǎn)期交易更具標(biāo)準(zhǔn)化特點的國債期貨交易復(fù)出預(yù)計也會為時不遠(yuǎn)。