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我特別選擇了青島啤酒來(lái)闡述我的國(guó)企改革理念。我認(rèn)為青啤的改革值得政府關(guān)注。
我國(guó)20年改革的大方向是對(duì)的，國(guó)有企業(yè)目前的確存在效率低下的問(wèn)題，亟須改革。我從來(lái)不反對(duì)國(guó)企改革，但是目前的國(guó)企改革中一些將國(guó)有資產(chǎn)以賤賣的方式（包括MBO）轉(zhuǎn)成私人資產(chǎn)（包括國(guó)企經(jīng)理人和民營(yíng)企業(yè)家）以提高效率的做法是我反對(duì)的。我建議產(chǎn)權(quán)交易必須暫停，MBO必須立刻停止，但最重要的是，我認(rèn)為國(guó)企未來(lái)的改革應(yīng)該建立以激勵(lì)機(jī)
制和信托責(zé)任并重的方式建立一套職業(yè)經(jīng)理人制度。
我國(guó)這20多年來(lái)的產(chǎn)權(quán)改革只重視透過(guò)激勵(lì)機(jī)制提高效率，但完全忽略了信托責(zé)任。我國(guó)國(guó)企經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制不足是個(gè)歷史的現(xiàn)實(shí)，因此在改革過(guò)程中，“所有人缺位”的錯(cuò)誤思維成為國(guó)企經(jīng)理人侵吞國(guó)有資產(chǎn)的最好借口，也就是說(shuō)做不好反而是應(yīng)該的，做得好的激勵(lì)機(jī)制就是把國(guó)有財(cái)產(chǎn)變成自己的。我用一個(gè)很形象的例子來(lái)說(shuō)明問(wèn)題。我們家今天很臟，請(qǐng)一個(gè)保姆清理一下，結(jié)果我們家就變成保姆的了，這就是目前的國(guó)企改革的做法。我們應(yīng)該確立一個(gè)正確的思維，中國(guó)根本就沒(méi)有所謂“所有者缺位”的問(wèn)題，中國(guó)國(guó)有企業(yè)當(dāng)然有所有人，而這個(gè)所有人就是國(guó)家。這種國(guó)家持股的現(xiàn)象在歐洲和亞洲也非常普遍，并非中國(guó)特有。國(guó)企老總就是“保姆”，因此把企業(yè)做好是應(yīng)該的，做不好就該被炒魷魚，這就是國(guó)企職業(yè)經(jīng)理人對(duì)國(guó)家和股民的信托責(zé)任。
但我們也必須建立一套提高職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)效率的激勵(lì)機(jī)制。具體做法是政府行政命令首先應(yīng)該退出市場(chǎng)，而國(guó)有股留在市場(chǎng)，成立以專業(yè)人士為主的董事會(huì)，以市場(chǎng)價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)聘用職業(yè)經(jīng)理人，而職業(yè)經(jīng)理人可以包括過(guò)去經(jīng)營(yíng)卓有績(jī)效的民營(yíng)企業(yè)家。董事會(huì)應(yīng)以每季度的硬指標(biāo)公開、透明地評(píng)估職業(yè)經(jīng)理人，以決定其去留。但職業(yè)經(jīng)理人不能成為股東，他只能透過(guò)期權(quán)激勵(lì)機(jī)制以市場(chǎng)價(jià)格用自己的錢購(gòu)買股票。
這個(gè)做法是我們未來(lái)應(yīng)該努力的目標(biāo)。但是在這個(gè)目標(biāo)還沒(méi)有達(dá)成以前，青啤的金志國(guó)卻以職業(yè)經(jīng)理人的身份成功地完成了青啤的改革，他的做法值得我們重視。
根據(jù)國(guó)退民進(jìn)的想法，是不是在青島啤酒最危險(xiǎn)的時(shí)候，以賤價(jià)或MBO的方式賣給青啤的下一任CEO金志國(guó)或者其他民營(yíng)企業(yè)家呢？還好青島國(guó)資局沒(méi)有做出這樣錯(cuò)誤的決定。在原先國(guó)企的架構(gòu)下，以及地方政府的指指點(diǎn)點(diǎn)下，職業(yè)經(jīng)理人金志國(guó)開始了他的困難的改革。他的改革充分說(shuō)明了我所提倡的職業(yè)經(jīng)理人的制度是可以改善國(guó)企的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的。如果我所提倡的職業(yè)經(jīng)理人的制度包括政府行政命令退出市場(chǎng)，而國(guó)企不必退出市場(chǎng)等等能夠推行的話，我相信金志國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人的改革能夠更為有效地推行。
2001年7月，金志國(guó)明確地調(diào)整青啤的營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略，由“做大做強(qiáng)”改變?yōu)椤白鰪?qiáng)做大”，著力推行改革，提升公司的內(nèi)部核心競(jìng)爭(zhēng)力。青啤的改革措施有（1）架構(gòu)重組、（2）品牌重組、（3）增減子公司股權(quán)、（4）減慢收購(gòu)速度。我認(rèn)為這些重組的做法對(duì)于國(guó)企改革而言具有相當(dāng)參考性。
由2001年以前的青啤股價(jià)的走勢(shì)看來(lái)，大部分時(shí)間青啤H股股價(jià)會(huì)在并購(gòu)消息發(fā)放后下跌，反映香港機(jī)構(gòu)投資者對(duì)青島啤酒并購(gòu)消息持負(fù)面反應(yīng)。由于對(duì)青島啤酒的前景持懷疑態(tài)度或質(zhì)疑一連串并購(gòu)對(duì)青島啤酒能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，觸發(fā)投資者于并購(gòu)消息發(fā)報(bào)后拋售青島啤酒股票。
反之，青島A股股價(jià)卻受并購(gòu)利好消息影響而令其股價(jià)不斷上揚(yáng)。改革前，A股股價(jià)一直偏好，這由于國(guó)內(nèi)的小股民羊群心態(tài)下，視收購(gòu)為好消息。但改革后，A股股價(jià)并未因改革而大幅上升，基本保持穩(wěn)定。
而香港機(jī)構(gòu)投資人較國(guó)內(nèi)股民更著重基礎(chǔ)分析。由于機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)為青啤做大做強(qiáng)的策略失當(dāng)，因此青啤瘋狂收購(gòu)的結(jié)果使得青啤H股股價(jià)在2001年改革前一路下滑。但2001年改革后股價(jià)卻不斷上升，顯然是機(jī)構(gòu)投資人肯定青啤的改革策略。
郎咸平
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