南方日報

　　昨日滬指創下近63個月新低

　　千三關口破位在即

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　　市場聚焦

　　9月8日，滬綜指最低下探至1302點，這是最近63個月里滬綜指的最低點位。

　　毫無疑問，當前證券市場正處在一個前所未有的危局之中：流通股的價格被迅速貶低，各種被認為是底線的價格，如凈資產、發行價甚至面值等被一一擊破；與此同時，市場動態市盈率創下了10年新低，當前位置與滬綜指歷史上的520點的評價水平相當。

　　30只股票跌破凈資產

　　截至9月8日上午收盤，滬深A、B股累計有30只股票跌破凈資產。其中滬市A股有12只股票跌破凈資產，深市A股有3只股票跌破凈資產，上海B股有7只股票跌破凈資產，深市B股有8只股票跌破凈資產。

　　30只跌破凈資產的股票中，折價最厲害的是ST達爾曼，其市價僅為凈資產的0.43倍，該股目前已經停牌。目前已在交易中的折價最厲害的股票是古井貢B和深康佳B，其市價相對于凈資產折價率分別為：0.65和0.67。

　　三成新股跌破發行價

　　截至8月17日的統計，2004年滬深市場上市新股91只，其中深市33只，滬市58只。

　　滬市方面，超過3成的新股跌破發行價。今年滬市上市了58只新股，其中跌破發行價的股票已經達到18只，比例為31.03％。分別為長豐汽車、兩面針、貴繩股份、寧波東睦、博匯紙業、岳陽紙業、千金藥業、東方寶龍、新五豐、華發股份、北方創業、江蘇紡織、航民股份、武漢健民、華勝天成、福建南紡、龍元建設和風帆股份。中小板方面，加上蘇泊爾當時已有3只股票跌破發行價，蘇泊爾、德豪潤達和盾安環境，近日該數據還在增加。

　　三成新股跌破發行價，已經非常清楚地表明，一級市場已經不是避風港了。股市的風險已經由二級市場向一級市場蔓延，而且速度非常快。6月初長豐汽車首日上市有6.5％的漲幅；6月底，濟南鋼鐵首日漲幅只有0.16％，到8月17日，蘇泊爾已經跌破發行價，當日下跌8.27％。

　　首只股票跌破面值

　　8月下旬，在深圳B股市場出現了近10年來第一只跌破面值的股票——ST東海B，滬深市場上出現了前所未有的“仙股”。由于深圳B股是以人民幣計算面值，以港幣交易的品種，而1元人民幣面值相當于0.943港元，所以，深圳B股市場跌破0.943港元，就相對于跌破了面值。8月19日收盤，ST東海B報收于0.93港元，此后至今該股累計有7個交易日收于0.943港元之下，也就是說ST東海B累計有7個交易日跌破了面值。

　　22只股票跌破非流通股股價

　　一直以來，流通股由于被賦予流通的權利而相對于非流通股溢價，但這種局面也被日益回落的股價所推翻。據統計，2004年以來，法人股轉讓市場意向進行股權轉讓的案例中，有4家5起股權收購的轉讓價格高于二級市場價格。若統計2003年以來已轉讓完成的案例，已有22家公司33起轉讓出現了價格倒掛。

　　今年跌破轉讓價的4只股票是重慶啤酒、樂凱膠片、天山股份和深長城，其今年發生的非流通股轉讓價格分別為10.5元、8.3元、5.1元和6.56元，這可以認為是這些股份的非流通價格。那么，這4只股票流通股股價又是多少呢？其6日均價分別為：9.71元、7.83元、4.2元和5.76元，4只股的流通股相對于非流通股的折價率分別為：7.52％、5.66％、17.65％和12.20％。值得注意的是，天山股份、深長城的股價已經跌破凈資產或者逼近凈資產，二股凈資產值分別為4.349元、5.57元。

　　滬深指數創5年新低

　　截至9月8日，兩市股指均已創出了5年來新低。滬綜指于9月8日低見1302.11點，該點位為1999年6月3日以來、近63個月的新低；深綜指更是在上月即以323.02點，創下了自1999年5月以來、近64個月的新低。

　　股價下跌方面，2001年年中以來，以深綜指為例，其最大跌幅達到50.84％；但上市公司業績最近三年卻是一路攀升，以最近三年的中報數據為例，2002年上市公司每股收益0.08元，2003年中期0.10元，2004年中期0.14元。

　　動態市盈率為近10年最低

　　上市公司上半年利潤增長40％，增長率為1994年以來、近11年里增長率最高，預計全年業績增長將達到30％。我們以此為基礎計算市場整體動態市盈率。

　　這樣，在業績上漲、股價下跌的雙重推動下，目前兩市平均市盈率29倍左右，其對應動態市盈率為20.3倍左右，對應上證50動態市盈率為13.85倍。如果與28倍的靜態市盈率對比的話，當前市盈率與1996年6月份滬綜指處在800點附近的情況是類似的，當時滬綜指就處在30倍市盈率；如果以20.3倍的動態市盈率計算的話，這個市盈率與1996年滬綜指極限低點510點附近的市盈率相當，比1994年市場處在325點時的市盈率略微高一點。也就是說，以市盈率評價來看，當前市場處于1994年8月上旬以來的最低評價水平之上。

　　中證資訊　徐輝（來源：南方日報）