|
日前，南京水運(yùn)(資訊 行情 論壇)臨時股東大會審議通過了增發(fā)方案，盡管除2萬股棄權(quán)外所有與會流通股股東都予以反對。這讓市場再次感受到“一股獨(dú)大”的威力，同時也說明現(xiàn)有股東表決機(jī)制的缺陷。
其實(shí)，在這件事上，本來非流通股股東和流通股股東共同點(diǎn)不少。大家都對公司發(fā)展有信心，也同意公司發(fā)展海上油運(yùn)，而分歧則在于，要不要用增發(fā)的方式
來辦這件事。
對于公司自身來說，增發(fā)可能不是最佳選擇。因?yàn)楣矩?fù)債率低，目前貸款利率也低，而且這是家好公司，應(yīng)當(dāng)不愁借不到錢。如果主要用債務(wù)的方式來融資，項(xiàng)目如期見效的話，全體股東的收益增加最多。
但對于不同類別的股東，如果實(shí)施增發(fā)，利益就有差異。假如以現(xiàn)價的九折來增發(fā)，非流通股股東的凈權(quán)益將增加13%左右，而流通股股東如果不參加增發(fā)，手里的市值就要馬上縮水超過4%，加上由此帶來的二級市場下跌，損失可能更大。
最后當(dāng)然是投票決定。事實(shí)上，在公司將原本超過總股本20%的增發(fā)規(guī)模降到20%以下之后，這場投票已經(jīng)沒有懸念。雖然，這符合現(xiàn)行規(guī)則，但這種大股東舉手、小股東出錢的狀況應(yīng)當(dāng)是不怎么合理的。對于類似增發(fā)這種事項(xiàng)，不同類別股東存在明顯利益差別，運(yùn)用籠統(tǒng)的多數(shù)決定恐怕是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>
在增發(fā)決定刊登以后，南京水運(yùn)股價昨日大跌了近6%，成交量也明顯放大。看來，有些流通股股東對投票結(jié)果不滿之下，索性“用腳投票”了。這樣一來，誰也不快活：流通股股東虧錢出局，公司股價下跌，再融資的金額也要受影響，主承銷商也可能有包銷的風(fēng)險。
引入一個社會公眾股東的類別表決機(jī)制，可能是目前比較合適的辦法。對于類似再融資、分紅等重大事項(xiàng)，必須得到兩類投資者的分別通過。這樣，可以讓流通股股東的意見真正得到重視，有效防止在目前股權(quán)分置的客觀環(huán)境下，大股東利用控股地位為所欲為，而流通股股東的權(quán)益也將得到更好保護(hù)。
或許有人會擔(dān)心，如果所有的再融資都要經(jīng)流通股股東批準(zhǔn)，會不會公司都籌不到錢了？其實(shí)，流通股股東整體是理性的，只要是好公司，進(jìn)行合理的融資，大家還是會認(rèn)可，比如之前的萬科等公司，再融資的時候，流通股股東也大多投了贊同票。如果還是按老辦法，弄得流通股股東都沒了信心，恐怕再好的公司也會繼續(xù)遭遇“用腳投票”的命運(yùn)。這讓我們想起一位基金公司負(fù)責(zé)人振聾發(fā)聵的一句話：“我們‘用腳投票’都把‘腳’踢疼了！”
| 
